电力设备出海系列深度之三，看好欧洲市场更大机遇

欧洲电网投资提速，国内企业出海机遇

核心观点： 欧洲电网作为全球最大的互联同步电网，在用电侧、发电侧和电网侧三大需求驱动下，投资进入上行通道。原材料缺口、生产交付压力、采购认证流程以及人员短缺等问题导致供应链承压，但多家输配电运营商上调资本开支，海外头部企业加大投入，印证了欧洲市场需求的持续性。

关键数据：

• 欧洲电网规模： 覆盖40多个国家的6亿多人口，由数十家TSO和数千家DSO构成。
• 用电量增长： 预计2020-2050年间增长80%，2020-2030年间增长50%。
• 峰值负荷增长： 预计2020-2050年间实现60%增长，2020-2030年间实现30%增长。
• 电网老化： 当前约30%的电网年龄超过40年，预计2030年将超过40%。
• 铜供应缺口： 预计2030年铜将出现400万吨的供给缺口。
• 变压器交付时间： 平均增至2.2-2.5年。
• 配电变压器价格： 三年内平均上涨了60-70%。
• 欧洲电网投资： 预计2025-2040年间年均投资将增加至约700亿欧元，相比2023年翻倍。
• 输电网投资： 预计2023-2028年投资额有望翻倍，年复合增速约为11%。
• 配电网投资： 预计2025-2050年间年均投资将增加至约700亿欧元，相比2023年翻倍。

研究结论：

• 需求端： 用电侧电气化发展、发电侧新能源接入以及电网侧老化升级替换共同推动欧洲电网投资提速。
• 供给端： 原材料、生产交付、采购认证以及人员问题导致供应链承压，但欧洲市场对电力设备的需求持续增长。
• 投资建议： 看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础和竞争优势的电力设备出口龙头企业，建议关注三星医疗、思源电气、金盘科技、海兴电力、华明装备。

风险提示： 海外电网投资不及预期、国际贸易环境恶化、地缘政治动荡、汇率波动、竞争程度加剧风险、原材料价格&运费上涨。