油脂油料研究周报：粕类跌势趋缓 棕油领涨油脂

粕类跌势趋缓 棕油领涨油脂 ——油脂油料研究周报（20240819-20240823） 投研中心：朱运攀 从业资格证号：F30000726投资咨询证号：Z0016033Tel:0731-84409090 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆价格始终1000美分之下运行，因为美豆田间的考察结果巩固了美国丰产的预期。尽管USDA连续四天宣布对中国出口增加。但是美国大豆增产潜力强劲，加上来自南美廉价作物的竞争，给需求前景蒙上了阴影。使得美豆期货价格短期仍将徘徊在低位，因此上方压力也仍然很大，市场进入美豆进入下行波动格局。 偏弱 粕类 国内豆粕现货市场维持弱势，叠加面临进口大豆到港压力持续、油厂豆粕库存累积以及下游需求不振等多重挑战，短期内国内豆粕现货价格压力释放较为充分。因而短期国内连粕下行走势趋缓，但弱势维持，如要止跌等待国内外市场新题材的进一步博弈。 震荡偏弱 油脂 马来棕油震荡转强，因为受到头号棕榈油生产国印尼计划提高生物柴油强制掺混率的提振。同样使得国内棕油不断反弹收高，从而提携豆油、菜油反弹。国内油脂价格在震荡区间下沿获得支撑，短期驱动国内棕油强于豆油、菜油。国内油脂继续维持震荡反弹节奏。 震荡反弹 1、8月23日消息：印尼能源部高级官员周四表示，印尼计划从2025年1月1日起，将其棕榈基生物柴油强制掺混比例从目前的35%提高到40%（即B40）。这有助于提振棕榈油在生物柴油行业的用量，导致出口供应潜在趋紧。印尼能源矿产资源部可再生能源司司长恩雅·利斯蒂亚尼·德维表示，政府已准备好实施这一规定，为B40准备了许多基础设施，例如港口、航运和物流，目标是在2024年12月完工。印尼能源部上个月在火车上测试了掺混40%棕榈油基燃料的生物柴油，并计划在发电厂、农业机械和航运业进行其他测试，预计将于12月份完成，然后将提高掺混比例。根据能源部的估计，一旦实施，B40可能会使生物柴油消费量从今年预测的1300万千升增加到明年的1600万千升。分析师估计此举将导致明年印尼国内棕榈油用量提高到1500万吨，导致出口供应降低，有助于提振马来西亚棕榈油的出口需求。 2、8月23日消息：印度炼油协会（SEA）称，印度7月份的油粕出口为451,794吨，比6月份的 335,196吨增加34.8%。7月份菜籽粕出口量增至234,507吨，高于6月份的159,447吨。7月份的豆粕出口量为195,162吨，高于6月份的152,351吨。7月份的蓖麻籽粕出口量增至22,125吨，高于6月份的21,388吨。2024/25年度（4月至3月）的头四个月，即4月至7月，印度油粕出口量为155.4万吨，比去年同期的159.1万吨减少2.3%，因为菜籽粕和蓖麻籽粕出口减少，以及政府禁令后脱油米糠出口完全停止。4月至 7月的菜籽粕出口量为75.8万吨，低于去年同期的89.4万吨。孟加拉国的持续危机对印度油粕出口构成威胁。4月至7月的豆粕出口为69.2万吨，同比增长64.5%，因为伊朗和法国需求增加。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jul-24 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Jul-19Jul-20Jul-21 Jul-22Jul-23Jul-24 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 May-17May-18 May-19 May-20May-21May-22May-23May-24 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源iFind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 资料来源：iFind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月6日 2月26日 3月14日 4月1日 4月18日 5月6日 5月20日 6月5日 6月20日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月31日 9月19日 10月5日 10月24日 11月9日 11月28日 12月14日 1月4日 1月19日 2月3日 2月18日 3月7日 3月23日 4月7日 4月22日 5月9日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月25日 8月6日 8月19日 9月3日 9月21日 10月6日 10月21日 11月5日 11月23日 12月8日 12月23日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2020 2021 2022 2023 2024年 2020 2021 2022 2023 2024年 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：iFind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，8月22日至8月29日期间，美国：【西部】周四至周日有局部阵雨。周四气温接近至低于正常温度。周五气温接近正常水平。周六至周日气温高于正常温度。【东部】周四至周五以干燥天气为主。周六至周日有局部阵雨。周四气温低于正常水平，周五气温接近至低于正常水平，周六气温接近至高于正常温度。周日气温高于正常温度。6-10日展望：下周一至周五有局部至零星阵雨。下周一至周三气温高于正常水平。下周四气温接近至高于正常温度。下周五气温接近至低于正常温度。作物影响：目前气温温和，但一股暖锋正在向该地区移动，这将导致本周末气温上升。这股锋面可能会带来一些零星降雨，其中伊利诺伊州的降雨可能性较大。除此之外，大多数地区继续保持干燥状态，土壤水分减少，影响大豆的灌浆。下周初，一轮小型锋面将进入该地区，可能会带来一些降雨。但下周后半段降雨的可能性更大，届时一个更强的天气系统将经过该地区。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7000到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2020-05-18 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2021-05-18 2022-05-18 2023-05-18 2024-05-18 美湾到港进口大豆成本4517元/吨，巴西到港进口大豆成本3629元/吨。阿根廷到港进口成本3571元/吨，美西、阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回升15美分，美西升贴水回升15美分，美湾升贴水回升10美分。 资料来源：iFind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 9,000,000 1,600,000 8,500,000 1,400,000 8,000,000 1,200,000 7,500,000 7,000,000 1,000,000 6,500,000 800,000 6,000,000 600,000 5,500,000 400,000 5,000,000 4,500,000 200,000 4,000,000 2021/06/02 0 2022/06/02 2023/06/02 2024/06/02 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 140.00 中国库存量豆粕 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-062024-01-06 截止到最新，国内港口大豆库存为778万吨，上周同期为774万吨。本周豆粕库存144.05万吨，上周同期141.27万 吨。 资料来源：iFind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 资料来源：iFind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月8日 3月20日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月22日 6月2日 6月14日 6月23日 7月3日 7月13日 7月22日 8月2日 8月11日 8月21日 9月1日 9月14日 9月27日 10月13日 10月26日 11月8日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 1月2日 1月14日 1月30日 2月9日 2月22日 3月7日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月11日 5月24日 6月6日 6月18日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月20日 9月5日 9月20日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月12日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40