【油脂油料周报】2024年3月第1周：粕类多空交织仍难择向，油脂分化走势中仍以棕油为领头羊

商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 略偏多 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货投资研究中心 2024年3月第1周 粕类多空交织仍难择向，油脂分化走势中仍以棕油为领头羊 豆粕 供给：巴西大豆收获正进入高峰期，市场预计收获将近50%。不过，分 析机构对巴西大豆产量的预测存有明显分歧。例如，AgResource将巴西大豆产量调低到1.4392亿吨，较之前预期调低550万吨。然而，咨询机构StoneX将巴西大豆产量调高115万吨至1.515亿吨，因戈亚斯、马拉尼昂、托坎廷斯等多地区的单产好于预期。另外，上周，巴西大豆出口报价有所回升。不过，季节性收获压力下，价格仍处于相对低位。 同时，市场对阿根廷大豆产量的预期也出现分歧。罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低250万吨至4950万吨，低于美国农业部当前预期的5000万吨。宜诺斯艾利斯谷物交易所仍预计为5250万吨。另外，从出口报价看，阿根廷大豆价格正逼近巴西报价。 此外，美农业部和巴国家商品供应公司将发布更新后的南美产量数据。 美豆销售不佳，当前又遇季节性放缓。本年度迄今美国大豆销售总量为3902万吨，同比降低19.9%。此外，近期市场有一些美国大豆洗船的传言，称中储粮有兴趣将4月船期的美国大豆换成阿根廷大豆。此外，当前，美国春季作物的保险价格尘埃落定，美国大豆保险价格创下2020年以来最低值，此引发一些怀疑：2024年美豆种植面积能否实现美国农业部当前的乐观预期。 需求：生猪存栏依然处于偏高位，不过，豆粕消费季节性转清淡。 库存：截止2024年02月25日，油厂豆粕库存为54.68万吨，环比减少10.04万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 总结：成本端利多炒作或在堆积，但南美供应压力或构成现实。 策略观点 豆粕成本端利空或殆尽，但CBOT反弹空间或受限。豆粕需求变化有限然后续随着进口大豆到港及油厂压榨量回升，豆粕供给或面临增加。 风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕榈油产量继续下滑。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年 2月1日到25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%；马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显 示，2024年2月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少4.13%。另外，多家投行预计2月底马 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 来西亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平，因为2月份棕榈油产量将会连续第四个月下滑。 马来西亚棕油出口也同样继续收缩：船运调查机构的数据显示，2月份马来西亚棕榈油出口量环比下降14.0%-18.5%。 另外，印尼棕榈油协会预计，2024今年印尼棕榈油产量将同比增长5%，达到5760万吨，低于2023年的同比增幅7.0%；2024年的出口量将停滞在3200万至3300万吨，因2024年印尼生物柴油消费量将提高到1250到1300万千升，高于2023年的1220万千升。 需求：3月12日起，穆斯林斋月开始，4月9—12日为开斋节，节前，东南亚产地的棕油采购 需求好转。另外，随着天气转暖，东南亚棕榈油出口预期也面临好转。不过，相对高的价格或对出口需求造成一定负面影响。 国内市场看，棕油库存延续下滑暗示供应趋收紧，需求则面临季节性回暖。不过，高价抑制需求，据监测，近期国内买船偏少，预计2-3月进口月均到港量30万吨左右（包含棕榈油硬脂）。 库存：截止2024年03月01日，棕榈油港口库存为72.5万吨，环比减少4.9万吨。从季节性 来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：近期，棕油供给仍在缩减，需求预期偏乐观。 策略观点 短期内，棕榈油供应偏紧炒作仍在继续，同时，棕油现实需求及预期需求或也均面临好转，但相对高价是阻碍需求回暖的不利因素，从而限制上行空间。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2024/03/04) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.33 33.33 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.9 45.6 0 0.66% 阿根廷 百万公顷 16.5 16.5 0 0.00% 产量 美国 百万吨 113.34 113.34 0 0.00% 巴西 百万吨 156 157 -1 -0.64% 阿根廷 百万吨 50 50 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 59 58 1 1.72% 南美大豆:国际运费 美元/吨 50 68 -18 -26.47% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 233 48 185 385.42% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 65 233 -168 -72.10% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 208 30 178 593.33% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 208.00 265.00 -57 -21.51% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 511 515 -5 -0.89% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 449 436 12 2.82% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 442 441 2 0.40% 美豆:到港成本 元/吨 5262.04 5306.60 -45 -0.84% 南美大豆:到港成本 元/吨 3677.56 3578.33 99 2.77% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1584.48 1728.27 -144 -8.32% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 1453486 539504 913982 169.41% 美豆周度出口量（中国） 吨 892218 169716 722502 425.71% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 7688070 7646020 42050 0.55% 进口压榨利润 江苏 元/吨 -405.60 -375.10 -31 8.13% 广东 元/吨 -405.60 -375.10 -31 8.13% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 3280 3320 -40 -1.20% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3180 3270 -90 -2.75% 库存 库存 万吨 54.68 64.72 -10.04 -15.51% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 2510 2520 -10 -0.40% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 2530 2540 -10 -0.39% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7790 7540 250 3.32% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7790 7540 250 3.32% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 928 908 20 2.20% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 8008 7829 179 2.29% 库存 港口 万吨 72.50 77.40 -4.90 -6.33% 商业（全国） 万吨 72.50 77.40 -4.90 -6.33% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 7900 7730 170.00 2.20% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8040 7910 130.00 1.64% 库存 库存 万吨 76.20 76.50 -0.30 -0.39% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8050 7870 180 2.29% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8360 8180 180 2.20% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 24.51 31.93 -7.42 -23.24% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 14.82 17.23 -2.41 -13.99% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.73 5.97 -0.24 -4.02% 猪料比价:全国 % 3.75 3.86 -0.11 -2.85% 自繁自养生猪 元/头 -231.78 -190.16 -41.62 21.89% 外购仔猪 元/头 -16.53 7.88 -24.41 -309.77% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 3650 3596 54.00 1.50% 成交持仓 成交持仓比 / 2.30 3.19 -0.88 -27.75% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 92361 100976 -8615.00 -8.53% CBOT非商业空头持仓数量 张 283593 261264 22329.00 8.55% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 334.7 332.1 2.60 0.78% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.89 0.53 0.36 67.61% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 44952 47872 -2920.00 -6.10% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 34370 31569 2801.00 8.87% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2447 2390 57.00 2.38% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.06 0.83 0.22 26.39% 交易所库存 仓单数量 张 2539 2539 0.00 0.00% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7700 7516 184.00 2.45% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.98 1.32 -0.34 -25.79% 交易所库存 注册仓单 手 2444 800 1644.00 205.50% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 7634 7382 252.00 3.41% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.71 0.70 0.00 0.29% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 28265 27829 436.00 1.57% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 26628 26415 213.00 0.81% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 7851 7720 131.00 1.70% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.23 1.53 -0.31 -20.13% 交易所库存 仓单数量 张 2879 3049 -170.00 -5.58% 有效预报 张 2438 2438 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图库 豆二基差大豆到港成本 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 进口大豆升贴水全国豆粕库存 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 棕榈油基差 数