公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长。具体数据如下：24H1实现营业收入8.73亿元，同比增长39.12%；归母净利润1.33亿元，同比增长316.76%。基本每股收益0.3116元，同比增长316.58%；销售毛利率54.36%，同比增长7.72个百分点；净利率25.67%，同比大幅提升15.54个百分点。24Q2单季度营收6.12亿元，同比增长50.09%；归母净利润1.22亿元，同比增长156.21%。
业绩增长主要得益于水电发电量修复，来水同比偏丰推动水电利用小时数提升54.43%，至859.75小时，带动水电发电量同比增长54.43%，达27.80亿千瓦时。其中，清溪水电站发电量涨幅最大，同比增长266.69%。光伏发电量有所回落，同比下降7.56%，至3.72亿千瓦时。公司合计发电量31.52亿千瓦时，同比上升43.1%。上网电价方面，水电税后平均上网电价略降0.56%至0.2718元/千瓦时，光伏税后平均上网电价下降3.8%至0.3295元/千瓦时，综合平均上网电价下降2.59%至0.2786元/千瓦时，总体保持稳定。
公司资本投资预算降低至2.13亿元，同比下降62.63%，其中0.5亿元用于镇宁坝草一期光伏电站建设。此举将为公司提供更充足的现金流用于偿还债务或分红。公司发布中期分红方案，股利支付率达32.10%，高于2023年的30.68%，彰显发展信心。
财务方面，公司持续推动去杠杆进程，24H1资产负债率降至58.32%，同比下降3.43个百分点，较2015年同期下降20.58个百分点；有息负债约85.06亿元，同比下降8.46%，较2015年同期下降35.21%。财务费用控制效果显著，24H1财务费用1.39亿元，同比下降16.81%，较2015年同期下降65.76%。公司拟对高息存量贷款进行置换，融资规模约10亿元，将从费用端带动利润上行。
投资建议方面，预计24/25/26年归母净利润分别为5.02/5.90/6.51亿元，EPS分别为1.17/1.38/1.52元，对应8月27日收盘价PE分别为15/12/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：流域来水偏枯、市场交易电价波动、新项目投建进度不及预期。
