公司事件点评报告：Q2业绩强势扭亏为盈，猪+鸡盈利水平双增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年Q2业绩强势扭亏为盈，实现归母净利润25.63亿元，扣非后归母净利润24.10亿元；2024H1实现营业收入467.58亿元，同比增长13.49%，归母净利润13.27亿元，大幅扭亏。
• 生猪养殖：2024H1生猪出栏1437.42万头，同比增长21.96%，毛猪销售均价15.32元/公斤，同比增长5.09%，实现量价齐升；综合成本降至7.4元/斤左右，同比下降约1.2元/斤，毛利率提升至10.38%。
• 肉鸡养殖：2024H1肉鸡销量5.48亿只，同比下降1.04%，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51%；毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右，同比下降0.8元/斤，毛利率提升至11.07%。
• 经营与财务：2024H1经营性现金流净额58.09亿元，同比增长107.38%，资产负债率下降至58.95%。

研究结论

• 生猪和肉鸡养殖业务均实现盈利能力显著提升，成本端持续优化助力毛利率改善。
• 预计2024年底生猪养殖综合成本有望下降至7元/斤以下，全年成本低于7.4元/斤。
• 2024下半年肉鸡消费旺季将推动业绩进一步扩张。
• 经营现金流大幅改善，负债率稳步下降，现金流逐季向好。

盈利预测与投资评级

• 预测2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元，对应PE分别为11.9、9.0、9.8倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 生猪疫病、自然灾害、产业政策变化、猪价/鸡价上涨不及预期、饲料原料市场波动、宏观经济波动等风险。