盈利能力明显改善，中硼硅销量持续向好

公司2024年半年报显示，业绩表现稳健，主要亮点包括：

1. 业绩增长：上半年实现营业收入25.86亿元（同比增长6.75%），归母净利润4.75亿元（同比增长23.26%），扣非净利润4.55亿元（同比增长24.34%）。Q2单季度收入13.18亿元（同比增长11.19%），归母净利润2.54亿元（同比增长16.16%）。

2. 产品销量：中硼硅模制瓶销量持续大幅增长，棕色瓶和丁基胶塞等产品销量同比均提升。出口方面，新开发客户新增发货量超1亿支，外贸出口销售量和发货额稳步增长。

3. 中期分红：发布中期利润分配预案，每10股派发现金红利3.00元（含税），拟分配现金股利1.99亿元（含税），中期现金分红比例为41.90%。

4. 毛利率提升：原材料价格下降（煤炭、纯碱均价同比分别下降14.29%/14.68%），主要产品价格稳定，中硼硅模制瓶销量增长推动收入结构改善。上半年毛利率32.35%（同比增长5.43pct），净利率18.37%（同比增长2.46pct）。

5. 现金流与费用：经营性现金流净额5.89亿元（同比增长41.50%），主要系销售回款增加。期间费用率8.57%（同比增长1.38pct），其中管理费用同比增长40.22%（主要系激励基金计提），资产减值损失同比增长73.68%（主要系存货跌价损失增长）。

6. 产能建设：积极扩大日化瓶、棕色瓶、中硼硅模制瓶产能，技改及新炉点火稳步推进。一级耐水药用玻璃瓶项目及预灌封扩产改造均按计划进行。

7. 投资建议：维持增持评级，预计2024~2026年归母净利润分别为9.92、11.89、14.06亿元（同比增长28%、20%、18%），对应估值分别为15、12、10倍。中硼硅玻璃市场需求将受益于政策推进，公司具备规模和技术优势。

8. 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、海运费上涨、项目建设不及预期等风险。