2024年半年报点评：PCB下游需求回暖，公司业绩实现高增

生益科技2024年H1实现营收96.30亿元（同比增长22.19%），归母净利9.32亿元（同比增长68.04%），Q2单季度营收52.06亿元（同比增长26.22%），归母净利5.40亿元（同比增长75.94%）。公司凭借前期产品认证布局和市场需求提升，实现营收增长；通过调整产品结构和提升交付能力，提高盈利水平。H1毛利率21.56%（同比增长2.27pct），净利率10.15%（同比增长3.17pct）。市场团队积极推动产品认证，在通讯、汽车、消费电子等领域深耕，AI服务器领域厚积薄发，海外项目进度加快，实现市场与经济效益双增长。

PCB需求回暖，公司各类产品全面开花。受益于AI、XR、消费电子等下游需求复苏，Prismark预测2024年全球电子行业产值达2.55万亿美元，AI PC/手机元年带来新增长机遇。PCB行业Q2预计同比增长4.6%，全年增速预计5%。公司作为刚性覆铜板头部企业，H1生产各类覆铜板6873.88万平方米（增长23.25%），销售7009.51万平方米（增长27.59%）；生产粘结片9037.39万米（增长15.55%），销售9062.04万米（增长14.83%）。

公司发布股权激励计划，以10.04元/股授予727名激励对象5805.8848万股限制性股票（占股本2.45%），业绩考核目标为2024-2026年扣非净利润增长不低于25%/44%/66%。激励对象限售比例与业绩挂钩，有利于激发企业活力。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为17.41亿元、21.05亿元、23.94亿元，对应PE分别为25X、20X、18X。看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发不及预期。