2024年半年报点评：需求强势增长，收入实现高增

证券研究报告 非金融公司|公司点评|富创精密（688409） 2024年半年报点评： 需求强势增长，收入实现高增 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入15.06亿元，同比+81.80%；归 母净利润1.22亿元，同比+27.30%；扣非净利润1.12亿元，同比+346.04%；基本每股收益0.55 元/股。 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC：S0590522040001SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年09月04日 富创精密(688409) 2024年半年报点评： 需求强势增长，收入实现高增 行业： 电子/半导体 投资评级：买入（维持） 当前价格：33.99元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 308.03/176.92 流通A股市值(百万元) 6,013.38 每股净资产(元) 14.67 资产负债率(%) 39.40 一年内最高/最低(元) 99.88/32.72 股价相对走势 富创精密 10% 沪深300 -13% -37% -60% 2023/92024/12024/52024/9 相关报告 扫码查看更多 事件 公司发布2024年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入15.06亿元，同比 +81.80%；归母净利润1.22亿元，同比+27.30%；扣非净利润1.12亿元，同比 +346.04%；基本每股收益0.55元/股。 收入规模快速增长，盈利能力略有下滑 受益于国内半导体市场需求强势增长，以及国外半导体市场的复苏，公司提前储备产能等资源，满足客户需求，收入规模持续增长。盈利能力来看，2024H1公司毛利率、净利率分别为26.29%、6.92%，同比分别-1.26pct、-4.81pct，净利率下滑主要系非经常损益下降所致。单季度来看，公司Q2实现营业收入8.05亿元，同比+65.21%，环比+14.73%；归母净利润0.61亿元，同比+9.02%，环比+1.56%；毛利率、净利率分别为27.07%、6.63%，同比分别+0.68pct、-5.39pct，环比分别 +1.67pct、-0.61pct。 国内市场增速明显，国外市场恢复增长 受益于行业增长以及公司产能陆续释放，上半年公司各产品类别收入均呈现不同程度的增长，工艺零部件/结构零部件/模组产品/气体管路营业收入分别为3.33/3.90/5.79/1.45亿元，同比分别增长70.70%/91.65%/67.96%/98.68%。分地区看，国内市场增长明显，上半年大陆地区/非大陆地区营业收入分别为10.86/3.61亿元，同比分别增长106.57%/24.26%。 盈利预测、估值与评级 受海外需求波动影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.65/43.33/55.26亿元，同比分别增长58.07%/32.70%/27.52%；归母净利润分别为2.93/4.66/6.22亿元，同比增速分别为73.47%/59.16%/33.53%，3年CAGR为54.48%；EPS分别为0.95/1.51/2.02元/股，对应PE分别为36x/22x/17x。鉴于公司是国内领先的设备零部件企业且下游需求景气度持续，维持“买入”评级 风险提示：设备需求或晶圆厂扩产不及预期；核心零部件采购不及预期；研发进度不及预期。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1544 2066 3265 4333 5526 增长率（%） 83.18% 33.75% 58.07% 32.70% 27.52% EBITDA（百万元） 400 373 713 928 1132 归母净利润（百万元） 246 169 293 466 622 增长率（%） 94.19% -31.33% 73.47% 59.16% 33.53% EPS（元/股） 0.80 0.55 0.95 1.51 2.02 市盈率（P/E） 42.6 62.1 35.8 22.5 16.8 市净率（P/B） 2.3 2.3 2.2 2.1 1.9 EV/EBITDA 50.8 42.2 13.7 10.5 8.6 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年09月03日收盘价 风险提示 （1）设备需求或晶圆厂扩产不及预期。公司产品需求与设备市场、晶圆厂扩产直接相关，若设备需求不及预期或晶圆厂扩产不及预期，则对公司产品需求造成不利影响。 （2）核心零部件采购不及预期。公司气体管路等模组产品需要外购，若采购受限，将会对公司产生不利影响。 （3）研发进度不及预期。公司所生产产品为半导体设备精密零部件，若研发不及预期，公司市场竞争力有下滑的风险，从而导致经营业绩的下滑。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1989 1579 1403 1225 1139 营业收入 1544 2066 3265 4333 5526 应收账款+票据 582 904 1336 1773 2260 营业成本 1040 1545 2391 3114 3923 预付账款 34 21 51 68 87 营业税金及附加 7 9 15 20 26 存货 533 906 1231 1604 2021 营业费用 29 37 67 80 130 其他 1278 668 720 792 872 管理费用 233 427 577 689 826 流动资产合计 4417 4077 4742 5462 6380 财务费用 17 7 44 31 18 长期股权投资 11 90 92 95 97 资产减值损失 -16 -24 -16 -43 -55 固定资产 1091 2261 2162 2093 2046 公允价值变动收益 3 42 40 40 40 在建工程 814 461 441 354 200 投资净收益 12 39 16 16 16 无形资产 139 145 121 97 72 其他 56 104 111 103 84 其他非流动资产 169 557 555 553 553 营业利润 273 201 322 514 687 非流动资产合计 2223 3513 3370 3191 2968 营业外净收益 -6 -4 2 2 2 资产总计 6640 7590 8112 8653 9348 利润总额 267 196 324 516 688 短期借款 65 76 0 0 0 所得税 33 28 40 64 85 应付账款+票据 605 863 1430 1863 2346 净利润 235 168 284 452 603 其他 174 249 379 489 616 少数股东损益 -11 -1 -9 -14 -19 流动负债合计 845 1188 1809 2352 2963 归属于母公司净利润 246 169 293 466 622 长期带息负债 531 1122 858 591 322 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 496 519 519 519 519 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 1027 1642 1377 1110 841 成长能力 负债合计 1872 2830 3186 3462 3804 营业收入 83.18% 33.75% 58.07% 32.70% 27.52% 少数股东权益 124 195 186 172 154 EBIT 94.78% -28.54% 81.22% 48.25% 29.36% 股本 209 209 308 308 308 EBITDA 77.22% -6.83% 91.30% 30.08% 21.97% 资本公积 4024 4057 3958 3958 3958 归属于母公司净利润 94.19% -31.33% 73.47% 59.16% 33.53% 留存收益 412 299 474 752 1124 获利能力 股东权益合计 4769 4760 4926 5190 5544 毛利率 32.68% 25.20% 26.79% 28.13% 29.00% 负债和股东权益总计 6640 7590 8112 8653 9348 净利率 15.19% 8.13% 8.69% 10.43% 10.92% ROE 5.29% 3.70% 6.17% 9.28% 11.54% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 18.45% 5.98% 7.30% 10.93% 13.47% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 235 168 284 452 603 资产负债率 28.18% 37.29% 39.27% 40.01% 40.70% 折旧摊销 116 170 345 382 426 流动比率 5.2 3.4 2.6 2.3 2.2 财务费用 17 7 44 31 18 速动比率 4.4 2.5 1.8 1.5 1.3 存货减少（增加为“-”） -278 -373 -325 -373 -417 营运能力 营运资金变动 -444 -739 -144 -355 -393 应收账款周转率 2.8 2.6 2.6 2.6 2.6 其它 328 376 291 338 382 存货周转率 2.0 1.7 1.9 1.9 1.9 经营活动现金流 -26 -391 494 474 619 总资产周转率 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 资本支出 -688 -1073 -200 -200 -200 每股指标（元） 长期投资 -1150 455 0 0 0 每股收益 0.8 0.5 0.9 1.5 2.0 其他 -100 57 32 32 32 每股经营现金流 -0.1 -1.3 1.6 1.5 2.0 投资活动现金流 -1938 -561 -168 -168 -168 每股净资产 15.1 14.8 15.4 16.3 17.5 债权融资 56 602 -341 -267 -269 估值比率 股权融资 52 0 99 0 0 市盈率 42.6 62.1 35.8 22.5 16.8 其他 3529 -70 -261 -218 -268 市净率 2.3 2.3 2.2 2.1 1.9 筹资活动现金流 3637 532 -503 -485 -537 EV/EBITDA 50.8 42.2 13.7 10.5 8.6 现金净增加额 1674 -423 -176 -178 -85 EV/EBIT 71.5 77.4 26.5 17.9 13.7 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年09月03日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场