积极应对压力，保持秩序稳定

2024-08-28 赵丹晨信达证券有梦想的人不睡觉

业绩表现：2024年Q2公司实现营收74.08亿元，同比增长17.06%；归母净利润21.47亿元，同比增长10.23%。酒类收入73.63亿元，同比增长17.5%，其中中高价白酒收入45.67亿元，同比+1.5%；低价白酒收入27.96亿元，同比+58.3%。
产品策略：面对市场压力，公司二季度采取控货稳价策略，青花产品价格保持稳定，玻汾批价小幅下行。虽然产品结构有所下降，但公司凭借多个价位成熟大单品的优势，较好地分散了风险，保持了市场秩序。
市场布局：公司持续精耕长江以南市场，优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平。Q2省外收入45.66亿元，同比增长21.78%，省外收入占比提升至62.96%，全国合作经销商达4196家。
费用与利润：销售费用率进入平稳期，整体费率小幅下降。Q2税金及附加率同比-0.44pct，销售费用率同比+0.47pct，管理费用率同比-0.63pct，研发费用率同比+0.07pct。受毛利率波动影响，Q2归母净利率同比-1.8pct至28.99%。
盈利预测与评级：公司力争2024年营业收入同比增长20%左右，上半年已基本完成目标进度。预计2024-2026年摊薄每股收益分别为10.61元、12.92元、15.43元，维持“买入”评级。