积极应对稳定市占率，有望驱动市场信心修复

报告总结如下：

公司业绩回顾与预测

2022Q4业绩亮点：

• 收入：实现601.3亿元，同比增长21%，超出彭博一致预期。
• 利润：经调整净利润为8.3亿元，利润率为1.4%，超过彭博一致预期。

业务表现：

• 到家业务：需求恢复好于预期，四季度即时配送单量同比增长13.6%，闪购单量同比增长约75%，全年订单比重升至11%以上。
• 新业务：经营亏损率收窄至38%，得益于商品零售业务经营效率的持续提升。

预测与评级

• 收入预测：2023-2025年的收入预测分别调整为2756、3450、4244亿元，同比增速分别为25%、25%、21%。
• 净利润预测：调整后的2023-2025年经调整净利润分别为145、290、512亿元，同比增速分别为414%、99%、77%。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到公司在本地核心业务的竞争优势以及预期的利润率恢复。

竞争与策略展望

• 本地业务：预计2023年核心本地商业的补贴率将环比提升，但需求的快速恢复将支撑各业务利润率。
• 新业务：买菜需求预计下降，但商品零售业务的经营效率改善预计会推动新业务整体减亏。
• 到店酒旅业务：面临行业竞争加剧，预计公司将增加补贴、流量和人员投入，全年业务利润率或承压。

风险提示

• 监管政策变化：可能影响公司的运营环境和业务发展。
• 本地业务竞争加剧：对市场份额和盈利能力构成挑战。
• 新业务减亏不及预期：可能影响整体财务状况。

结论

报告基于对2022Q4业绩的回顾与分析，结合对2023-2025年的收入和净利润预测，维持了对公司“买入”的评级，强调了本地生活需求修复的潜力及其对利润率的支撑作用。同时，报告也指出了公司在应对市场竞争和策略调整时面临的潜在风险。

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