公司事件点评报告：铜钴产品销量大增，降本增效有成果

核心观点

洛阳钼业2024年上半年业绩大幅增长，主要得益于铜钴销量显著提升以及降本增效措施取得成效。公司铜、钴产量和销量均实现超预期增长，同时铜钴产品销售成本大幅下降。

关键数据

• 营业收入：1028.18亿元，同比增长18.56%
• 归母净利润：54.17亿元，同比增长670.43%
• 扣非归母净利润：56.25亿元，同比增长2457.25%
• 铜产量：31.38万吨，同比增长100.74%，销量31.18万吨，同比增长510.53%
• 钴产量：5.40万吨，同比增长178.22%，销量5.09万吨，同比增长3441.73%
• 国际铜价均价：9090.30美元/吨，同比增长4.45%
• 国际钴价均价：12.22美元/磅，同比下滑20.44%
• 铜销售成本：3.06万元/吨，同比下降11.24%
• 钴销售成本：4.93万元/吨，同比下降31.46%

项目进展

• TFM项目：一季度达产，二季度达标，五条生产线全面建成，形成年产45万吨铜和3.7万吨钴的产能。
• KFM项目：2023年第一季度提前产出效益，第二季度达产，具备年产15万吨铜和5万吨钴的生产能力。
• 电力保障：签订Nzilo II水电站合作协议，为产能扩张提供电力支持。
• 新项目进展：TFM西区开发有序开展前期工作，KFM二期勘探取得积极进展。

研究结论

公司2024-2026年营业收入预测分别为2056.25亿元、2111.76亿元、2200.67亿元，归母净利润预测分别为116.30亿元、122.46亿元、134.35亿元，对应PE分别为14.0倍、13.3倍、12.1倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

1. 产能增长不及预期
2. 主要矿产成本大幅上升
3. 主要产品价格波动
4. 海外开矿的地缘政治及政策风险
5. 利率、汇率波动
6. 安全环保及自然灾害风险