软商品月报：受国际市场疲软及油价下跌拖累，软商品走势承压

期货研究报告商品研究软商品月报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 受国际市场疲软及油价下跌拖累，软商品走势承压 报告日期：2024-08-28 报告内容摘要: ： ⯁白糖：7月份，云南西南部产区持续强降雨，广西北部产区降雨偏少，对甘蔗生长发育的不利影响有待观察；内蒙古、新疆甜菜长势良好。国际方面，巴西中南部正处于压榨高峰期，产量和出口均维持高位，北半球印度、泰国降雨增加利于甘蔗生长，叠加市场担心印度食糖出口禁令可能松动，国际糖价以弱势运行为主，国际压力传导，国内糖价承压。后期需关注巴西、印度和泰国天气及印度食糖出口政策变化等情况。 ⯁棉花：目前，大部棉花处于开花结铃期至裂铃吐絮期。新疆棉区综合气象条件适宜，棉花长势总体好于上年。当前棉花供给较为充裕，随着棉纺织市场“金九银十”开始备货，棉花需求有望逐步回升。全球棉花需求存在较大不确定性，国际棉价维持低位震荡。后期需关注天气对各主产国棉花产量的影响。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 美白糖（美元） 19.03 19.67 3.36% 美棉花（美元） 70.26 70.03 -0.33% 现货价格 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 白糖（南宁） 6390.0 6390.0 0.00% 白糖（昆明） 6060.0 6080.0 0.33% 棉花指数328 3281 3280 0.52% 棉花（新疆） 14550.0 14600.0 0.34% 价差速览 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 SR01-05 17.0 21.0 23.53% SR05-09 -285.0 -266.0 -6.67% SR09-01 268.0 245.0 -8.58% CF01-05 -40.0 -25.0 -37.50% CF05-09 210.0 225.0 7.14% CF09-01 -170.0 -200.0 17.65% 白糖01基差 687.0 647.0 -5.82% 白糖05基差 704.0 668.0 -5.11% 白糖09基差 419.0 402.0 -4.06% 棉花01基差 1054.0 1136.0 7.78% 棉花05基差 1014.0 1111.0 9.57% 棉花09基差 1224.0 1336.0 9.15% 进口价格 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 棉花cotlookA 80.75 80.75 0.00% 利润空间 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 白糖进口利润 1023.0 1023.0 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR501C5600 0.1065 SR501 11.34 SR501P5600 0.1069 CF501C13800 0.1425 CF501 13.25 CF501P13800 0.1438 仓单（张） 2024-08-26 2024-08-27 涨跌幅 白糖 15179.0 14718.0 -3.04% 棉花 9336.0 9413.0 0.82% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000100000 0.25 50000 0.20 0 2010 20152020 资料来源：WIND、信达期货研究所 产量 中国白糖供需平衡（千吨） 国内消费期末库存进口量库存消费比 2015年2020年 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000000 白糖进口走势（吨） 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月度进口对比（吨） 2015201620172018201920202021202220232024 1000000 500000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存月度对比 400 200 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,0002,0000 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润月度对比 2,0001,5001,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 2010年 2015年 20 2020年 PowerBIDesktop 0 January February March April May June July August September November December 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 资料来源：WIND、信达期货研究所 10,000 80 5,000 60 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 100000 郑糖注册仓单（张） 50000 0 2010年 2015年 2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 400000 ICE原糖基金净多单（张） 200000 0 -200000 2000年2010年2020年 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 0 -500 2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 -200 2024年10月2024年11月2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 1000 白糖基差走势（元/吨） PowerBIDesktop 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：WIND、信达期货研究所 20000 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 150 15000 10000 100 5000 0 2016 2018 2020 50 2022 PowerBIDesktop 资料来源：WIND、信达期货研究所 800,000 600,000 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 1,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 6,000,000 棉花月度进口总量对比（吨） PowerBIDesktop 4,000,000 2,000,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 2000000 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 30000000 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 PowerBIDesktop 20000000 10000000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 20,000 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存（