原油周报：受全球经济疲软拖累，预计短期国际油价或继续承压

原油周报 2023年11月11日 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404 受全球经济疲软拖累，预计短期国际油价或继续承压 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 多空逻辑： 利多因素：美联储再度暂停加息、OPEC+减产、地缘冲突。利空因素：加息背景下经济忧虑依然存在、金融系统风险。操作建议：观望或短线操作 独立性声明 风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 产 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：地缘局势的不稳定性和减产依然提供底部支撑，叠加高位区间整理运行的特征仍存，预计本周国际原油或存小涨空间。 本周国际油价大幅下跌。截至11月10日，WTI价格为77.35美元/桶，较11月3日下跌3.92%；布伦特价格为81.70美元/桶，较11月3日下跌3.76%。主要的利空因素为：地缘局势有所缓和，全球经济疲软，且美国商业原油库存骤增近1200万桶，市场对需求前景的忧虑加重。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本周我们预测短期国际原油或存小涨空间。 实际盘面呈现大幅下行走势，前期预判的沙特和俄罗斯延续减产并未对盘面形成有效支撑，同时日报中观点得到盘面验证。 INE原油主力日K线图 国际原油价格走势 美元/桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 Part2本期分析 原油市场连续走弱后稍事喘息，交易商空头回补，油价得到短暂支撑。在地缘局势暂缓的背景下，燃油需求走弱和经济疲软带来的压力难消，预计下周国际油价或继续承压运行，不排除仍有一定幅度的下探空间。 宏观因素： 1、美联储再度暂停加息，美经济隐忧仍存 美国联邦储备委员会11月1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场普遍预期。由于汽车业罢工的拖累，美国10月ISM制造业指数创三个月最低，与此同时，美国经济仍然面临债务激增、利率上升等多重风险。 2、地缘冲突 巴以冲突外溢程度继续扩大。1）阿尔及利亚授权总统对以色列开展。玻利维亚宣布与以色列断交。土耳其、约旦、巴林、哥伦比亚、智利召回驻以色列大使。2）法国宣布将在巴黎召开加沙人道援助会议。以色列接连袭击加沙法国文化中心和法新社办事处，马克龙要求以色列给出解释。3）以色列空袭加沙最大难民营和医院救护车队，引发联合国和世卫组织等国际谴责，表示以方行为可能已构成战争罪。4）黎巴嫩真主党负责人称黎以前线冲突可能扩大。联合国警告叙利亚局势正处于多年来最危险时期。5）美国众议院通过对以色列143亿美元援助法案。国防部宣布向中东增派500士兵，冲突以来已发生27起对美军事基地的袭击事件。 万桶/日 万桶/日 台 万桶/日 3000 2950 OPEC原油产量 OPEC原油产量 同比增速 20% 15% 2900 285010% 2800 5% 2750 2700 0% 2650 -5% 2600 2550 -10% 美国原油产量走势图 万桶/日 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2019 2020 2021 2022 2023 台 美国石油钻井走势图 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-原油产量及钻井数量： 1、10月27日当周，美国原油产量为1320万桶/日，环比持平。 2、9月OPEC原油产量2775.50万桶/日，环比+1.11%。 3、11月3日当周，美国石油钻井数量496台，环比-8台。 亿桶 万桶 美国商业原油库存 亿桶 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2019 2020 2021 2022 2023 美国库欣地区原油库存 万桶 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2020 2021 2022 2023 美国战略储备原油库存 亿桶 7 6 5 4 3 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 1、美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.21893亿桶，比前一周增长77万桶，比过去五年同期低约5%。 2、美国库欣地区库存2149.80万桶，环比+1.28%。 3、10月27日当周，美国战略储备原油库存3.51274亿桶，环比持平。 亿桶 亿桶 万吨 美国汽油库存走势 亿桶 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2019 2020 2021 2022 2023 美国馏分油库存走势 亿桶 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 4、美国汽油库存总量2.23522亿桶，比前一周增加7万桶，比过去五年同期高约2%。 5、馏分油库存1.11295亿桶，比前一周下降79万桶，比过去五年同期低约12%。 6、截至10月20日当周，中国原油库存为2780.3万吨，环比减少16.8万吨，同比增加75.5万吨，且同比处于五年内相对低位区间。 中国原油库存 万吨 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2020-02-072021-02-072022-02-072023-02-07 % 需求分析-炼厂开工率： 1、10月27日当周，美国炼厂开工率85.40%，较前一期下跌0.20个百分点。 2、本周（20231103-1109），山东独立炼厂常减压产能利用率为56.57%，较上周跌0.18个百分点，同比跌10.63个百分点。 % 美国炼厂开工率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 山东独立炼厂开工率 % 80 70 60 50 40 30 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 美元/桶 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 国际原油价差： 1、本周WTI和布伦特的价差在-4.21至-4.39美元/桶之间运行，平均价差为-4.32美元，WTI对布伦特负价差较上期收窄。 2、本周美元指数均值较上周-0.93%至105.49，美元指数周均价走弱。 美元/桶 150 国际原油价差走势 6 4 130 2 0 110 -2 -4 90 -6 70 -8 -10 50 -12 价差（右轴） WTI 布伦特 国际原油价格与美元指数走势 美元/桶 130 120 120 115 110 110 100 105 90 80 100 70 95 60 90 WTI 布伦特 美元指数（右轴） Part3风险提示 3风险提示 欧美经济深度衰退 中国需求不及预期 产油国地缘冲突 额外供应中断或扩大减产 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北