广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：指数震荡回调，红利板块坚挺 【市场情况】 周二，A股市场低开后震荡下挫。截止收盘，上证指数跌0.24%，报2848.73。深成指跌1.11%，创业板指跌0.94%，沪深300跌0.57%、上证50跌0.08%，中证500跌1.08%、中证1000跌1.18%。个股跌多涨少，当日1053只上涨（58涨停），4174只下跌（8跌停），111持平。其中，旭杰科技、震安科技、ST聆达涨幅居前，分别上涨29.84%、20.05%、20.05%；而东方碳素、世纪鼎利、中科创达跌幅居前，各跌20.20%、15.86%、14.89%。 分行业板块看，红利板块坚韧，上涨板块中，石油天然气、煤炭、电信涨幅居前，分别上涨2.51%、1.68%、0.94%，煤炭主题逆势上扬；TMT回调下跌板块中，房地产、电子元器件、农业跌幅居前，分别下跌2.76%、2.60%、2.20%，消费电子概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约除IH外均随指数下挫：IF2409、IH2409分别收跌0.36%、收涨0.14%；IC2409、IM249分别收跌0.90%、0.95%。四大期指09合约全部贴水加深：IF2409贴水1.13点，IH2409贴水0.41点，IC2409贴水15.09点，IM2409贴水17.48点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄。 海外方面，欧洲央行管委森特诺称，利率路径似乎相对明确；只要在2025年底前通胀收缩至2%，那么就可以放心地逐步放松政策；将等待数据以作出有关9月份降息的决定。 【资金面】 8月27日，A股市场交易仍徘徊低位，合计成交额5115亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展 了4725亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日1491亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.03%、-0.02%、-0.34%与-0.39%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，持续地量交易下缺乏反弹动力，当前阶段建议观望为主，可尝试卖出虚值上证50认沽期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：资金面边际好转存单利率上行，期债整体调整 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行2-4bp，截至17：00，10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行2.35bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率上行2.5bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行2.3bp，5年期国开活跃券“24国开03”收益率上行3.25bp。 【资金面】 8月27日以固定利率、数量招标方式开展4725亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据 显示，当日有1491亿元逆回购到期。资金面方面，适逢月末时点，央行周二公开市场逆回购继续加码护航，银行间资金面较上日明显改善，主要回购加权利率均回落，其中隔夜利率下行近20bp，创下近三周新低；非银机构借入隔夜资金，报价回落至1.7%附近，可跨月的七天期价格则仍逼近2%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级在1.98%有需求跟进；二级市场同期限存单最新成交在2.0%附近，较上日走升2-3bp。在央行逆回购连续呵护下，料跨月亦压力不大，不过月末时点跨月价格料暂难明显回落。 【操作建议】 展望后市，一是债市利多因素来看，基本面对债市仍为支撑性因素，当前整体债市杠杆率不高，市场风险相对可控，货币政策维持支持性立场，广谱利率仍处下行通道中，后市如果美国9月如期降息，国内货币政策外部约束降低，仍有降准降息的概率。二是短期而言，资金面面临压力，可能对债市节奏造成影响，存单利率上行，银行负债端不稳，本次调整风险还未出清，需要重点关注央行操作情况，能否投放长期资金稳定资金面。三是鉴于监管对长债利率预期管理常态化、切实防范系统性风险，投资者也需关注国债利率合理波动区间，目前推测10年期国债利率2.2%-2.25%或为合理区间中枢位置，10年期国债利率实际或在2.1%-2.25%区间波动。建议在利率上行至合理区间乃至以上位置时买入的安全垫较高，反之利率快速下行偏离合理区间时谨慎追涨。建议投资者维持区间操作定力，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] 贵金属：美元指数在年内低位徘徊贵金属保持偏强震荡 【行情回顾】 消息方面，美联储贴现利率会议纪要显示，芝加哥联储和纽约联储支持7月份下调贴现利率，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为66%，降息50个基点的概率为34%。美国6月S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨6.5%，预期6.1%，环比上涨0.42%高于预期，前一个月为涨0.39%。美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，得标利率3.874%（7月23日报4.434%），中标收益率创2022年8月以来最低，投标倍数2.68（前次为2.81）。 隔夜，市场在美联储转向鸽派后，希望获得更多信息指明9月降息幅度，在美国经济整体似乎保持韧性的情况下目前降息25个BP的概率占优并基本被计入，美元指数在年内低位徘徊，美股低开走高，美债长端利差基本收敛，贵金属保持偏强震荡。国际金价开盘后有所下行盘中最低跌至2503美元但美盘后段重新走强转涨，收盘价为2524.31美元/盎司创历史新高，涨幅0.25%；国际银价盘中在开盘价附近窄幅波动尾盘走强但未能站上30美元，收盘价为29.963美元/盎司涨0.19%。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国经济较表明下行压力更大，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况。美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。趋势上国际金价在突破历史新高后，当前资金保持观望，多头可在阶段低位买入，黄金期权可逢高卖出虚值看跌期权。 白银方面，美国经济在“软着陆”和“衰退”之间存在博弈，工业品价格反弹的力度将影响银价上升的空间，国际银价随着黄金波动短期冲击30美元（7600元）的阻力位，可卖出虚值看跌期权。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期回调下方存在支撑，MACD红柱收敛；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。 【资金面】 本周金银价格保持高位震荡ETF持仓均有小幅增仓，价格走强刺激部分机构增持。 [集运指数] 集运指数（欧线）：美军持续布局中东，欧线盘面偏弱运行 【现货报价】 随着头部航司逐渐下调各自的运费标准，运价整体下行的趋势明显。根据极羽科技，截至8月27日， 未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基3615-4056美元/TEU，6030-6819美元/FEU；MSC 两个箱型的均价（4085/6816）较此前10日维持的4460/7440水平有明显的下降。 【集运指数】 截至8月26日，SCFIS欧线结算价指数环比下降7.3%至5486.45点，美西线指数环比下降6.46%至 3050.69点。截至8月23日，SCFI综合指数下降至3097.6点，周度环比下降5.6%；上海-欧洲运价下跌 4.56%至4400美元/TEU；上海-美西运价5955美元/FEU，较上周跌9.51%；上海-美东运价8546美元/FEU，较上周跌8.08%。 【基本面】 截至8月27号，全球集装箱总运力为3059万TEU，较上年同期增长10.7%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为590万TEU，较上一期环比下降4.99%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 8月25日，俄罗斯卫星通讯社援引美国国防部声明表示，美防长奥斯汀在与以色列国防部长加兰特通话时表示，美方坚定支持以方应对来自抵抗之弧的威胁，并决定在中东地区部署“亚伯拉罕·林肯”号和“西奥多·罗斯福”号两个航母打击群。 据美国海军公布的周度舰队部署情况，截至当地时间8月26日，除常规部署的西南亚巡逻部队外，两个航母打击群也已部署至波斯湾外。两周前林肯号航母打击群被部署在菲律宾附近。 【逻辑】 昨日欧线盘面偏弱运行。截至8月27日收盘，10合约下跌2.4%至3163.2点，主力12合约下跌5.39% 至2575点。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的2836手下降至2533手，多空比较上一交易日的1.10下降至1.09。短期内地缘方面的演变仍有望对EC盘面构成一定影响，但在市场对绕航的期望值逐渐稳固后，充沛的运力叠加需求的疲态或促使运价在未来6周持续面临一定的下行压力。美国民主党大会上蓝党对以色列的偏袒较为明显，在哈马斯不做出重要退步的前提下停火协议仍面临挑战。抵抗之弧的最终反击力度虽仍是未知数，但随着相关国家介入力度的提升，建议谨慎参与，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力缺少现价锚将偏弱震荡，建议谨慎参与 [有色金属] 铜：降息预期上升，偏多运行 【现货】8月27日，SMM1#电解铜均价74875元/吨，环比+455元/吨；对主力-5元/吨。 【供应】7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。1-7月累计产量为694.65万吨，同比增加46.14万吨， 增幅为7.11%。预计8月国内电解铜产量为100.34万吨，环比下降2.48万吨。 【需求】高铜价抑制需求。8月23日电解铜制杆开工率80.55%，周环比-0.5