广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：A股驱动因素较少，指数反弹后回调 【市场情况】 周二，A股市场主要指数反弹后回调。截止收盘，上证指数跌0.93%，报2866.66。深成指跌1.24%，创业板指跌1.34%，沪深300跌0.72%、上证50跌0.44%，中证500跌1.73%、中证1000跌1.81%。个股跌多涨少，当日仅669只上涨（37涨停），4591只下跌（13跌停），78持平。其中，云里物里、旗天科技、宜安科技涨幅居前，分别上涨29.92%、20.07%、20.04%；而清研环境、世纪瑞尔、汇中股份跌幅居前，各跌16.24%、15.27%、14.72%。 分行业板块看，仅3个上涨板块，银行、文化传媒、家用电器，分别上涨0.31%、0.11%、0.10%；下跌板块中，煤炭、农业、纺织服装跌幅居前，分别下跌3.20%、2.50%、2.39%，华为概念主题回调。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2409、IH2409分别收跌0.89%、0.54%；IC2409、IM249分别收跌1.95%、1.87%。四大期指09合约全部贴水：IF2409贴水12.70点，IH2409贴水4.44点，IC2409贴水30.01点，IM2409贴水42.30点。 【消息面】 国内要闻方面，欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案，后续将于11月4日前作出最终裁定。相比欧盟委员会最初制定的税率，欧委会草案对拟议税率进行小幅调整，且不追溯征收反补贴税。其中，比亚迪17.0%，吉利19.3%，上汽集团36.3%，其他合作公司21.3%，其他所有非合作公司36.3%。此外，还决定对特斯拉作为中国出口商实施单独关税税率，现阶段定为9%。最终措施必须在临时关税征收后4个月内实施。包括调查最终结果的委员会实施条例将最迟于2024年10月30日在《官方公报》上公布。 海外方面，日本央行最新发布的两份研究报告警告称，日本经济中持续存在的通胀压力，表明该行仍有理由再次加息。受日本加息预期影响，日元套利交易持续平仓，推动日元汇率持续大涨。 【资金面】 8月20日，A股市场交易环比略缩量，合计成交额5578亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展 了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日3857亿元逆回购到期，据此计 算，单日净回笼2366亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.38%、-0.19%、-0.65%与-0.92%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：资金面整体平稳，期债多数收涨 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率成交量萎靡，收益率走势分化，7年期国债表现稍出色。截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行0.35bp报1.8835%；7年期“24附息国债13”下行1.15bp报2.0735%；10年期国债及国开变化不大，“24附息国债11”报2.169%，“24国开10”报2.23%；30年期国债活跃券小幅下行，“24特别国债01”报2.36%，“23附息国债23”报2.355%。 【资金面】 8月20日以固定利率、数量招标方式开展了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数 据显示，当日3857亿元逆回购到期，单日净回笼2366亿元。周二银行间市场资金面整体状况仍较为一般，近几日逆回购集中到期，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率小幅上行在1.73%左右，不过跨月价格依然平稳。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.95%左右，较上日略升约0.5bp。税期影响刚结束，但逆回购到期以及政府债券发行缴款影响接续，随着月末临近，预计 资金利率下行动力有限，仍会维持在偏高位置震荡。 【消息面】 LPR方面，8月报价均维持不变，1年和5年期以上品种分别为3.35%、3.85%。本月中期借款便利 （MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。 【操作建议】 政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生。因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。 国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] 贵金属：更多美联储官员对降息打开大门美元指数连跌黄金震荡上行续创新高 【行情回顾】 消息方面，美联储理事鲍曼重申，若通胀继续放缓，降息将是合适的，她认为近期在降低通胀方面取得了一些进展，但仍然通胀存在上行风险，失业率上升但仍处于历史低位。周四晚美国劳工统计局将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW），摩根大通的经济学家们预期，本年度的非农下修 大概会在36万，但高盛、富国银行则预期至少下修60万人，其中高盛的预测上限更是达到（下修）100万人。就业和工资季度普查数据很大程度上不包括非法移民，数据下修可能会出现对劳动力市场较为负面的影响。 隔夜，市场静待本周央行年会和美联储会议纪要，在更多美联储官员对降息打开大门的情况下9月降 息基本确定性较高，即将公布的美国非农就业和工资普查初步报告或有大幅下修或加剧市场担忧，目前9月降50个BP的概率有所上升，美元指数进一步承压，美股回落结束连涨。中东和俄乌地缘局势使避险情绪难消，黄金震荡上行收盘续创历史新高。国际金价盘中冲高近30美元最高至2530美元之上但后段大幅跳水，尾盘再度上行，收盘价为2513.59美元/盎司，涨幅0.38%；国际银价跟随黄金上涨且波动幅度更大，但受到工业品价格拖累尾盘抹去全部涨势，收盘价为29.428美元/盎司微跌0.07%结束“三连阳”。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国部分经济数据回暖，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。未来重点关注美联储官员特别是主席鲍威尔在央行年会上的表态，近期俄乌冲突紧张升级可能使多头情绪不断升温，趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多单可继续持有。 白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，工业品价格回升提振下价格或相对黄金有更大上升空间，国际银价企稳29美元(7450元)有望看向30美元（7600元）。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，MACD红柱持续扩散的头力量增强；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。 2024年8月21日星期三 【资金面】 本周金银价格止跌回升但ETF持仓表现有所分化，金价走强刺激部分机构增持黄金。 [集运指数] 集运指数（欧线）：运价下行趋势逐渐稳定，近远月合约走势分化 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略对运价的下调幅度进行动态调整，但头部航司对运价进行多次轮的下调后，运价下行趋势逐渐变得显著。根据极羽科技，截至8月20日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基3751-4636美元/TEU，6262-7555美元/FEU；MSC4454-4460美元/TEU，7428-7440美元/FEU；CMA4130-4780美元/TEU，7260-8560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月19日，SCFIS欧线结算价指数环比下降2.3%至5918.73点，美西线指数环比下降16.1%至 3261.47点。截至8月16日，SCFI综合指数上升至3281.4点，周度环比上升0.84%；上海-欧洲运价下跌 3.68%至4610美元/TEU；上海-美西运价6581美元/FEU，较上周涨8.45%；上海-美东运价9297美元/FEU，较上周涨2.36%。 【基本面】 截至8月20号，全球集装箱总运力为3049.4万TEU，较上年同期增长10.5%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为621万TEU，较上一期环比下降1.93%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 根据航运分析机构德路里Drewry在8月19日发布的报告，接下来五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消5、10和3个航班，约有95%船舶将如期航行，高于上一汇报期的93%。德路里表示，目前主要的东西向航线上的空班次数预计将从第29周到第33周的105次减少到第34周到第38周的37次，这一下降趋势预示着由于需求疲软和供应充足，运费将趋于稳定并进入下降通道。 【逻辑】 昨日欧线盘面近远月合约走势分化，远月合约跌幅显著，但较前一日有所收敛。截至8月20日收盘， 10合约上涨2.16%至3175.9点，主力12合约下跌0.05%至2582点。从25年合约的价差来看淡旺季特征 较为明显，表明市场或倾向于认为地缘问题在明年对欧线的影响逐渐减弱。前20机构净持仓由上一交易 日的2534手下降至1665手，多空比较上一交易日的1.08下降至1.05。随着亚欧航线及相关港口运