广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：地产医药回调，A股主要指数震荡下挫 【市场情况】 周一，A股主要指数低位震荡：上证指数收跌0.59%，报3268.83点。深成指跌0.83%，创业板指跌1.00%，万得全A与万得双创各收跌0.66%、0.65%。个股跌多涨少，当日1482只上涨（34涨停），3586只下跌（12跌停），163只持平。其中，华是科技、国缆检测、中科磁业、世纪恒通涨幅居前，分别上涨20.01%、20.00%、20.00%、20.00%；而一品红、欧普康视、苏州规划跌幅居前，各跌16.54%、11.92%、11.38%。北向资金贵州茅台获净买入9.41亿元，迈瑞医疗遭净卖出13.29亿元。 分行业板块看，文化传媒、摩托车、互联网涨幅居前，收盘分别涨1.56%、1.41%、0.97%，超导及AI应用题材逆势上扬；下跌板块中，医疗产业链深度回调，医疗保健、房地产、生物科技收盘分别跌3.46%、3.20%、3.20%，城中村改造题材明显回调。 期指方面，四大期指主力合约均跟随下挫：IF2308、IH2308分别收跌0.67%、0.49%；IC2308、IM2308分别收跌0.45%、0.39%。基差方面，四大股指主力合约基差均升水状态：IF2308升水15.45点，IH2308升水10.02点，IC2308升水13.67点，IM2308升水11.62点。。 【消息面】 国内要闻方面，工信部部长金壮龙出席第七届金砖国家工业部长会议时表示，中国政府积极推进新型工业化，推动信息化和工业化融合发展，加快传统产业改造提升，推进制造业高端化智能化绿色化发展，促进数字经济与实体经济深度融合。 海外方面，美联储威廉姆斯表示，通胀正如预期回落，并未排除在2024年初降低利率可能性，具体取决于经济数据，而另一美联储理事鲍曼预计，需要进一步加息以降低通胀至目标水平，在做决策时将寻找通胀持续而有意义的下降证据，通胀仍明显高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张。 【资金面】 周一A股量能萎缩，总成交额8911.5亿元。北向资金小幅减仓，合计净卖出24.98亿元，其中，沪股通净买入10.76亿元，深股通净卖出35.74亿元。8月7日，央行以利率招标方式开展30亿元7天期逆回 购操作，中标利率1.9%，当日310亿元逆回购到期，因此单日净回笼280亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为9.68%、9.51%、5.61%与4.47%。A股市场信心回升但后续需观察盈利改善情况，股指仍处于较好的配置时机保持回调做多思路。 [国债期货] 国债期货：期债窄幅震荡，关注7月经济数据 【市场表现】 国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。银行间主要利率债收益率窄幅波动，长券持稳短券稍弱。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.10bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp，2年期国债活跃券“23附息国债13”收益率上行1bp。 【资金面】 公开市场方面，央行公开市场开展30亿元7天期逆回购，中标利率1.9%。当日310亿元逆回购到期， 净回笼280亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面延续平稳偏宽，隔夜回购加权利率虽继续反弹，但仍处相对低位。DR001加权平均利率上行逾37bp至1.52%附近，DR007加权平均利率上行逾7bp至1.71%附近。月初资金面仍无忧，稳增长宽货币护航大环境下，流动性乐观情绪弥漫，降准等预期犹存，继续关注具体落地时点。 【消息面】 河南出台持续扩大消费若干政策措施提出，落实新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调 整长效机制，对符合条件的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。银行业金融机构应 按照贷款合同中明确的利率重定价周期及调整方式，在利率重定价日及时调整存量房贷利率。完善二套房认定标准，未实施限购措施的城市，拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房的，银行业金融机构执行首套房贷款政策。支持郑州开展商品房预售制度改革，推进郑州、开封现房销售试点。 【操作建议】 近期进入政策博弈阶段，债券市场对政策敏感度提高，发改委等多部门召开新闻发布会，增量信息相对有限，市场对强刺激政策担忧短期降温，另一方面央行新闻发布会上进一步释放总量宽松的信号，市场对降息降准预期抬升，资金利率中枢或维持较低水平，期债小幅上涨。短期在宽货币和稳增长政策同时发力的情况下，债市多空因素交织，长端利率或难摆脱震荡，关注7月经济数据期情况。单边策略上短期关注地产政策注意回调风险，中期建议关注回调后做多机会。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率受到政策预期扰动下行受阻，宽货币环境利好短端利率下行，或维持偏陡峭形态，鉴于资金利率中枢大幅上行可能性偏低，待政策端利空落地后或有小幅做平曲线机会。 [贵金属] 贵金属：美联储官员强调需持续限制性货政美元美股同步上涨打压贵金属 【行情回顾】 隔夜，市场消化上周非农数据影响，多位美联储官员讲话重申货币政策需要维持限制性相当一段时间，后续行动则取决于经济数据。在缺乏新的信息的情况下看，市场风险偏好继续提升美股普涨，美国经济前景相对乐观提振美元指数，贵金属多头力量减弱而再度回调。国际金价开盘后全天震荡走低超过10美元， 收盘报1936.1美元/盎司跌0.33%；国际银价受有色板块价格走软拖累跌幅较黄金更大并临近23美元关口，收盘报23.096美元/盎司跌幅2.08%。 【后市展望】 在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。货币政策路径尚未明朗，在美债收益率和美元指数走势反复的情况下贵金属价格的波动上升但在美联储宣布降息前较难突破前高，非农数据的表现不及预期使金价在1930美元（国内在455元）附近有较强支撑，长线投资者建议在金价波动区间下沿逢低配置。 白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。此前白银在回调的过程中表现相对坚挺，若企稳在23美元（5400元）后在行情反弹时则更为坚决，可逢高做空金银比。 【技术面】 国际黄金价格近期各周期均线呈现收敛，价格回落跌破50日均线的支撑，若空头力量将强可能回踩 1900美元的前低位；国际白银长周期均线整体向上与短周期均线收敛，下方200日均线支撑在23美元。 【资金面】 黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。 [有色金属] 铜：下游逢低采买，限制回落空间 【现货】8月7日SMM1#电解铜均价69285元/吨，环比-565元/吨；基差150元/吨，环比-100元/吨。广东1#电解铜均价69165元/吨，环比-540元/吨；基差35元/吨，环比-5元/吨。精废价差1291元/吨，环比-277元/吨。LME铜0-3升贴水报-49.75美元/吨，环比9.25美元/吨。 7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%；且较预期的 90.21万吨增加2.38万吨。8月国内冶炼集中检修结束，产量将恢复至偏高水平，但9月又将面临集中检修；俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后，进口窗口关闭，部分冶炼厂有出口计划。不过9月有再度集中检修情况，后续还是存在供需错配可能，跟踪进口到货情况。 【需求】电网方面，7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货；空调方面，8月渐入淡季，部分企业进入设备检修和休假阶段，消费支撑转弱；地产方面，前期保交楼提振竣工，但前端仍然偏弱，需要关注相关政策落地情况。 【库存】高价和淡季情况下，下游对于铜价畏高；但铜价回调后，订单又明显回暖。8月4日，SMM境内电解铜社会库存8.93万吨，周环比减少0.99万吨；保税区库存6.11万吨，周环比增加0.20万吨； LME库存7.93万吨，周环比增加1.49万吨；COMEX库存4.37万短吨，周环比减少0.16万短吨。全球显 性库存26.93万吨，周环比增加0.56万吨。 【逻辑】美国信用评级遭下调，7月就业市场有韧性，薪资增速偏强，能源价格上涨令市场担忧7月通胀反弹，外围存在边际紧缩预期，形成阶段性压制。国内经济弱复苏，政策底显现，存在金九银十预期，补库强度待旺季来临后看兑现情况。产业供需紧平衡，本周进口到货量增加，上海库存小增，现货商积极出货，现货升水略有走跌。目前铜价偏震荡走势，市场还是在交易内外政策走向，下游逢低补库则限制回落空间，沪铜主力核心区间参考68000-70000元/吨。 【操作建议】区间或短线操作，关注下游补库节奏 【短期观点】中性 锌：产量边际下滑，国内宏观政策加持，低位多单持有，小止损 【现货】：8月7日，SMM0#锌20990元/吨，环比-100元/吨，对主力+70元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。其中6月国内锌合金产量为78227 万吨，环比减少7720吨。 【需求】：下游弱复苏。8月4日当周，镀锌开工率65.38%，环比-4个百分点；压铸锌合金开工率 48.04%，环比+4.3个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比-0.9个百分点。 【库存】：8月7日，国内锌锭社会库存12.59万吨，周环比+0.3万吨；8月7日，LME锌库存约9.2 万吨，环比-0.3万吨。 【逻辑】：美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。7月美国非农新增就业人数低于预期，加息预期减弱。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回