广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：成交持续不振，A股有待底部信号出现 【市场情况】 周一，A股主要指数低位震荡，截止收盘全线收跌：上证指数收跌0.34%，报3178.43点，创7个月新低。深成指跌0.50%，创业板指跌1.02%，万得全A与万得双创各收跌0.20%、0.17%。个股涨多跌少，当日2944只上涨（37涨停），2079只下跌（7跌停），213只持平。其中，南凌科技、朗威股份、华是科技、五洲医疗涨幅居前，分别上涨20.02%、20.01%、20.01%、20.00%；而C科净源、开创电气、天房发展跌幅居前，各跌12.03%、10.61%、10.14%。北向资金中际旭创获净买入2.75亿元，比亚迪遭净卖出12.50亿元。 分行业板块看，近期回调较充分的TMT有所反弹，互联网、电信、软件涨幅居前，收盘分别涨3.25%、2.41%、2.01%，AI应用题材逆势走强；下跌板块中，大金融不振、汽车产业链回调，汽车、酒类、保险跌幅居前，收盘分别跌3.78%、1.56%、1.38%，城中村改造与电池产业链题材明显下挫。 期指方面，四大期指主力合约除IM2308微涨0.06%，其余均跟随下挫：IF2308、IH2308、IC2308分别收跌1.04%、1.13%、0.25%。基差方面，四大股指主力合约基差升贴水不一：IF2308升水0.89点，IH2308贴水0.68点，IC2308贴水5.00点，IM2308升水3.79点。 【消息面】 国内要闻方面8月14日，据国家发改委监测，8月7日-11日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，由 《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间；猪肉价格或已探底。 海外方面，纽约联储7月份调查显示，一年后预期通胀率为3.5%，是自2021年4月以来的最低水平，而6月份的预期通胀率为3.8%。 【资金面】 周一A股交易持续低迷，总成交额7419.8亿元。北向资金年内首次连续6个交易日减仓，合计净卖出46.63亿元，其中，沪股通净卖出19.86亿元，深股通净卖出26.77亿元。8月14日，央行开展60亿元 7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日30亿元逆回购到期，因此当日净投放30亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为1.16%、-1.34%、-4.23%与3.00%。国内经济和企业盈利改善情况仍需观察，等待市场情绪改善，股指短期回调企稳后择机配置。 [国债期货] 国债期货：金融数据不佳宽松预期升温，叠加股市下跌，期债走暖 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.05bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券“23附息国债15”收益率下行1.65bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.25bp。 【资金面】 公开市场方面，央行公开市场开展60亿元7天期逆回购，中标利率1.9%。当日30亿元逆回购到期， 净投放30亿元。资金面方面，税期将至央行在公开市场投放不多，银行间市场周一资金面稍收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾35bp，不过绝对水平仍在1.7%下方。与此前相比，本月MLF到期量明显放大，续做规模将影响短期流动性，市场也在密切关注明日央行如何操作。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价在2.27%，伴有一定需求；同期限存单二级最新成交在2.27%附近，一二级均较上日小幅回落。 【操作建议】 短期来看政策博弈还未结束，本周增量信息较多，包括今日MLF续作、7月经济数据、一线城市地产政策优化可能接续出台。鉴于7月社融数据大幅下降，短期降息预期可能有一定升温，上周五公布社融数据后10年期国债现券收益率尾盘下行1bp左右，周一期债一度高开，收盘小幅走暖。但由于距离6月降息仅过去2个月，叠加当前PMI、核心CPI等环比指标指向当前基本面存在一定的好转迹象，这个节点上接续降息的可能性倾向于偏低。参考已经公布7月基本面数据，7月经济数据超预期引发债市大幅波动的可能性也偏低。而可能出台的一线城市地产政策优化举措更可能引发债市波动，关注债市调整风险，如下周暂未出台相关政策期债或偏强震荡。鉴于基本面和内需修复需要渐进的过程，如果政策引发债市调整可能出现更好买入机会。单边策略，本周前半周或可快进快出短期做多，其后关注地产政策注意回调风险，中期建议关注回调后做多机会。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，曲线偏陡峭，短期或有小幅做平曲线机会。 [贵金属] 贵金属：静待美国消费住房等数据和美联储会议纪要美元走强贵金属持续承压 【行情回顾】 隔夜，市场消息面平淡并静待美国消费住房等数据和美联储会议纪要，在预期7月相关数据将会改善 且美联储将会维持鹰派的情况下，美元指数大幅反弹突破103关口，美债收益率同步走强，贵金属仍然承 压。国际金价开盘早段窄幅震荡后在美盘早段快速跳水10美元至1900美元关口随后小幅回升，收盘报 1906.75美元/盎司跌幅0.34%，人民币持续贬值并创年内新低使国内金价跌幅较小；国际银价在风险偏好较高和工业品价格影响下波动幅度较大跌幅略大于黄金，收盘报22.575美元/盎司跌幅0.42%。 【后市展望】 在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。美联储货币政策路径尚未明朗，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，预期扰动使美债收益率和美元指数走势反复且利多因素减弱的情况下贵金属价格承压，未来在美联储宣布降息前较难突破历史前高，短期风险偏好较高使金价承压向1900美元的前低位回踩若跌破或进一步下跌，而人民币贬值使国内金价更具韧性，长线投资者建议在金价波动区间下沿逢低配置。 白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。此银价跟随黄金承压但国内白银在回调的过程中表现相对坚挺，短期在前低位存在支撑，可做空金银比。 【技术面】 国际黄金价格近期各周期均线呈现收敛，价格回落跌破50日均线的支撑，若空头力量增强或回踩1900 美元的前低位；国际白银长周期均线整体向上与短周期均线收敛，下方跌破200日均线支撑短期可能回调至22美元附近，MACD绿柱扩散。 【资金面】 黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。 [有色金属] 铜：关注即将发布的国内7月经济数据，短期偏承压 【现货】8月14日SMM1#电解铜均价68200元/吨，环比-490元/吨；基差140元/吨，环比-55元/吨。广东1#电解铜均价68145元/吨，环比-430元/吨；基差25元/吨，环比持平。精废价差617元/吨，环比-292元/吨。LME铜0-3升贴水报-38.90美元/吨，环比-1.64美元/吨。 解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%。8月仅有1家冶炼厂有检修计划，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高。再向后看，进口方面，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后，进口窗口关闭，部分冶炼厂有出口计划。 【需求】7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货，提振行业开工率。部分空调制冷企业进入了设备检修和休假阶段，消费支撑转弱。地产保交楼政策提振竣工数据，但前端数据仍然偏弱，面临后继乏力风险，仍然需要关注政策落地情况。电子方面，需求缓慢复苏。 【库存】高价和淡季情况下，下游对于铜价有畏高心理；但铜价下跌后，订单又明显回暖，下游逢低采购。8月11日，SMM境内电解铜社会库存9.25万吨，周环比增加0.32万吨；保税区库存6.73万吨， 周环比增加0.62万吨；LME库存8.49万吨，周环比增加0.56万吨；COMEX库存4.37万短吨，周环比持 平。全球显性库存28.43万吨，周环比增加1.50万吨。 【逻辑】近期盘面回调主要交易国内强预期降温，虽然政策底显现，但进出口、物价指数、社融等经济金融数据都显示当前内生需求处于弱复苏状态，今日又将发布国内7月系列经济数据。地产和信托暴雷事件打压市场风险偏好。产业供需两端都有修复，LME铜库存持续增，Cash/3M维持贴水结构；国内本周一主流地区铜库存环比上周五下降0.99万吨至8.26万吨，临近换月，昨日市场成交不多，现货升水弱势。 精废价差走弱至617元/吨，提振精铜消费。总体上，宏观预期主导盘面，短期需要防范风险事件扰动，铜 价偏承压。短期沪铜主力参考67000-69000元/吨。 【操作建议】短期回调 【短期观点】中性偏空 锌：产量边际下滑，国内宏观政策加持，低位多单持有，小止损 【现货】：8月14日，SMM0#锌20440元/吨，环比-300元/吨，对主力+70元/吨，环比+10元/吨。 【供应】：2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。 【需求】：下游弱复苏。8月11日当周，镀锌开工率67.17%，环比+1.8个百分点；压铸锌合金开工率 47.95%，环比-0.1个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比-0.3个百分点。 【库存】：8月14日，国内锌锭社会库存11.65万吨，较上周五-0.06万吨；8月14日，LME锌库存约 9.2万吨，环比持平。 【逻辑】：美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%。7月美国非农新增就业人数低于预期，加息预期减弱。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重