公司2024年中报显示,业绩表现符合预期,但业务结构分化明显。船用链及附件收入增长放缓,而系泊链收入短期承压。公司承接订单表现强劲,船舶锚链订单高增,预计下半年业绩将加速释放。
利润端表现超出预期,主要得益于毛利率上行和公允价值变动收益。24H1公司销售净利率和扣非销售净利率分别同比提升4.00和1.68个百分点,盈利水平显著改善。毛利率提升主要源于原材料价格下降和产品结构优化,费用端则因财务费用率下降而表现良好。
未来增长逻辑清晰,锚链、系泊链、矿用链“三箭齐发”。船舶锚链受益于造船业景气度,海工系泊链受益于深远海油气开发,矿用链则有望进入快速放量阶段。此外,漂浮式海上风电为中长期发展趋势,公司有望充分受益。
投资建议方面,预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别同比增长19%-22%和18%-27%,维持“增持”评级。风险提示包括船舶、海工行业景气下滑、竞争格局恶化和漂浮式海上风电产业化不及预期等。