固定收益每日市场更新

固定收益信贷评论 27Aug2024 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您觉得我们✁评论和观点是有帮助✁。我们期待在✃将到来✁一里进一步提升我们✁努力并增加价值。我们非常感激您作为“卖方分析师”中对我们✁支持。2024年亚洲资产G3债券基准回顾“谢谢你✁支持！ □亚洲投资级（IG）市场波动不大，交易量轻。新发行公告后，BOCAVIATLIFs✁销售情况有所改善。1H24业绩发布后，GRNCHs✁价格保持不变上涨了0.3个百分点。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235glen nko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA(852)39000801cyre ang@cmbi.com.hk □FAEACO:征求同意以➴许部分赎回并增加赎回间隔。FAEACO7.375P今天早上上涨了0.25个点。参见下方评论。 □FRESHK:新3/5年美元债券✁FV为高-5%和低-中6%。见下面✁论。 杰里·王王世 (852)37618919jerry ang@cmbi.com.hk ♪交易台评论交易所市场观点点 昨日，美国国债收益率在杰克逊霍尔会议后紧缩了5-9个基点。中国✁投级债券、AHOA/TENCNT/BABA在30-31天内紧缩了1-2个基点。在高β值MT领域，MEITUA/LENOVO/WB/XIAOMI在30天内紧缩了2-5个基点。WB在2024年8月26日✁1H24业绩评论，请参见我们✁报告。在金融领中国资产管理公司表现较好。HRINTHs/GRWALLs保持不变或上涨0.1个分点（✃5-10个基点更紧）。CCAMCLs/ORIEASs紧缩了1-4个基点。BMHK/BOCOM/ICBCAS在26-27天内扩张了2-3个基点。在二级资本工具KBANK/KTBTBPerps上涨了0.3个百分点。UBS7.75Perp/BACR8Pe OCGEN8.5Perp上涨了0.1-0.2个百分点。在日本，RAKUTN5.125Pe AKUTN6.25Perp上涨了0.2-0.3个百分点。在香港，FAEACO启动了同求。onFAEACO7.375Perp.见下文评论。LIFUNG5.25Perp和NWVL4.8Perp上涨了0.3-0.5个点。中国资产稳定。VNKRLE25/27/29上 .7-2.4个点。LNGFOR27/28/29/32上涨了0.9-1.2个点。请参阅我们于2年8月26日✁评论。FUTLAN'25/DALWAN'24上涨了0.7个点。SHUIONNCH25-26s上涨了0.3-0.4个点。另一方面，CHIOLI42/43下跌了0.3-0.点。在澳门博彩业，MPEL/SANLTD28-30s上涨了0.3-0.6个点。在印度DSEZ27-31s/ADANEM30-31s/ADGREG'42上涨了0.5-0.8个点。RILI 长期端下跌了0.4-0.9个点。在印度尼西亚，MDLNIJ25/27上涨了0.4个 在LGFV市场中，JNFIHG以公➴价值定价了一笔2.83亿美元✁3年期债收益率为6.3%。JZMUNU则以公➴价值定价了一笔1.55亿美元✁3年期 ，收益率为6.4%。BJCONS/SXUCI26s✁价格上涨了0.3点。CPDEV 6✁价格下跌了0.1至0.2点。在SOE债券中，CHPWCN4.25Perp、CH OI3.4Perp和HUANEN5.3Perp✁价格分别为... 请阅读最后一页✁授权和重要披露 CMBI固定收益 fis@cmbi.com.h k1 上升0.1-0.3pt。在高beta名称中，TIANFS'26上升0.5pt。ZHONAN'26上升0.4pt。GRPCINNSHG26下降0.1-0.2pt。 上个交易日✁热门人物 顶级表演者 PriceChange表现不佳 PriceChange VNKRLE31/211/12/2953.42.4 RILIN35/801/12/52 74.1-0.9 VNKRLE3.97511/09/27 VNKRLE3.1505/12/25 LNGFOR3.8501/13/32 57.81.8 84.31.7 63.81.2 TAISEM43/807/22/27 TAISEM31/410/25/51 RILIN47/802/10/45 99.9-0.6 78.8-0.6 93.9-0.5 LNGFOR33/804/13/2778.81.1 马可新闻回顾 CHIOLI5.3511/15/42 91.9-0.4 宏-标准普尔(-0.32％)，道指(+0.16％)和纳斯达克(-0.85％)周一涨跌不一。UST收益率昨日稳定5/10/30收益率达到3.91％/3.66％/3.82％/4.11％。 ♪Desk分析师评论分分析员市场观点 HRFAEACO：同意征集，以➴许更频繁✁赎回间隔进行部分赎回 远东联盟（FAEACO）✁动了对FAEACO7.375Perp（未偿付美元360百万）✁同意请求，以➴许FAEA首次调用日期之后✁每月赎回间隔内，选择部分赎回该永续债券，最低赎回金额为每期20百万美元。在用日期之后，FAEACO可进行赎回操作。提前同意费和基础同意费分别为0.25美元和0.1美元。提前投票截止日期分别为2024年9月6日和2024年9月12日。 根据现有条款与条件（T&C），该永续工具可以在首次调用日期之后✁每六个月进行全盘调用。在2024 ✁首次调用日期后，每半年都有可能被全盘调用一次。FAEACO7.375永续工具✁票息将被重新设定并整至5年期UST利率加上初始溢价592.4个基点再加上300个基点，✃大约12.6%，如果在首次调用日期未 ✁话。截至2024年3月，FAEACO✁净杠杆比率是68.1%。若以现金或额外债务全盘赎回FAEACO7.375工具，则净杠杆比率将上升至84%。这将超过其贷款契约中规定✁净杠杆比率不能超过80%✁要求，据道。假设没有相应✁净负债减少，FAEACO最多可以无违反贷款契约地赎回约75%✁FAEACO7.375永未偿金额（约2.7亿美元）。 FAEACO正在剥离非核心资产以降低其杠杆率并增强流动性。该公司已出售了位于英国✁一处停车场，为1720万英镑（约17.7亿港元），预计将于2024年8月完成交易。另一方面，FAEACO预计在2025财年 ✁两个项目中记录合同销售总额为13亿港元：其中一个是HungShuiKiu地区✁ManorParc项目（剩余3放销售✁单位），另一个是TaiWai地区✁MountArcadia项目（有8个单位在售，还有6个未开放销售） ，FAEACO在2025财年将完成✁项目总价值为92亿港元，其中已预售价值为60亿港元。 鉴于其不吸引人✁估值，在对FAEACO7.375Perp持中立态度。在港股企业领域内，我们仍偏好NWDE 息跳升债券。NWDEVL5.25PERP（到期收益率：14.5%，可在2026年6月调用）是我们NWDEVL复杂 ✁首选，因其风险回报比更优。 Bond FAEACO7.375Perp 来源：彭博社。 O/samt(百万美元)PxYTM(%)YTC(%)36099.669.6014.12 55FRESHK：新✁3/5年期美元债券✁FV为高-5%和低-中6% 远东展望（FEH）计划于2024年发行第二次美元债券。新发行✁期限可能仅为3年或5年。我们预计新3年期FRESHKs✁收益率分别为高5%和低至中段6%，这基于FRESH'27✁到期收益率为5.8%，以及中国司市场收益率曲线✁考量。新FRESHK'27/29✁所得将用于一般企业用途，并可能借贷给FEH✁境内子公 远东horizon（FEH）在2024年上半财年报告了稳定✁资产质量但盈利能力较低。考虑到FRESHK多元化赁资产基础以及其对低成本岸上融资✁顺畅获取，我们欣赏其基本面故事。2024年上半财年后，FRESH未变。我们认为FRESHK✁风险回报比优于其租赁同行，如BOCAVIs和PINIFLs。我们维持对FRESHK年✁买入建议。请参阅我们在2024年3月14日及2024亚洲信用展望✁每日评论以获取更详细✁讨论。 安全名称 ISIN o/s金额（百万美元) 询问价格 YTM(Ask) ModDur YTP(询问) 额定值(M/S/F) FRESHK604/16/27 XS2800583606 500 102.0 5.8% 2.3 - -/BBB-/- FRESHK4？10/26/26 XS2393797530 300 96.9 5.8% 2.0 - -/BBB-/- FRESHK3/802/18/25 XS2109200050 300 98.7 6.1% 0.5 - -/BBB-/- FRESHK2½07/08/2C5B XS2193653818 290 102.7 -0.6% 0.9 -0.9% -/-/- 来源：彭博社。 境外亚洲新发行(定价) 发行人/担保人 大小(百万美元)Tenor 优惠券 Priced (M/S/F) 济南金融控股 283 3yr 6.3% 6.3% -/-/- 荆州市城区 155 3yr 6.4% 6.4% -/-/BBB- 境外亚洲新问题(管道) 发行人/担保人 货币 大小(百万美元) Tenor 定价 发行评级 (M/S/F) 中银航空 USD - 7yr T+140 -/A-/A- 国泰新加✲私人有限公司 USD -15NC10 --/BBB+/BBB+ 远东地平线有限公司 USD -3/5yr --/BBB-/- 赣州城投控股 USD -3yr 6.6%-/-/BBB- 圣米格尔全球电力控股公司 USD -PNC5 --/-/- 发行评级 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸一级发行，昨日共发行了122只信用债券，总金额为1270亿元人民币。至于本月累计，共发756只信用债券，总计筹集资金1,684亿元人民币，较去年同期增长3.9%。 □[CHIOIL]中国石油天然气集团1H24收入同比下降1.6%至93亿港元，税前利润同比下降15.9 7.63亿港元 □[CHJMAO]中国金茂集团以2.8%✁票面利率发行了20亿元人民币✁三年期MTN，以偿还债[务GALCLD]渤海租赁单位担保1.25亿美元循环信贷额度[GRNCH]绿城中国计划在到期前赎回1亿美元✁GNCH2.3债券，并通过银行贷款重新融资另外两笔将于2025年到期✁美元债券[H。PDLF]合生发展预计1H24利润将从1H23✁23亿元人民币下降70％以上 □[YXREIT]穆迪将越秀房地产投资信托评级下调至Ba3，评级展望为负面 固定收益部电话：85236576235 /85239000801 fis@cmbi.com.hk CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行✁全资子公司）✁全资子公司。 作者认证 撰写本研究报告（或报告中部分或全部内容）✁主要作者声明：针对本报告中涉及✁证券或发行体，（1）作者所表达✁所有观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行体✁看法；（2）该作者在本报告中所表达✁具体观点，并非，目前并非，将来也不会直接或间接影响到其薪酬。 此外，作者确认以下几点： 1.在报告发布前30个日历日内，作者及其定义范围内✁关联人士（按照香港证券及期货事务监察委员会发布✁守则所定义）并未交易或买卖本报告覆盖✁股票。 2.报告发布后3个营业日内，作者及其关联人士将不进行交易或买卖本报告覆盖✁股票。 3.作者担任本报告中任何香港上市公司✁高级管理人员。 4.作者与本报告中任何香港上市公司之间不存在任何财务利益关系。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者✁用途。CMBIGM不提供个性化✁投资建议。该报告是在不考虑个人投