晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

首先是PX，PX开工总体维持在高位水平，目前PX国内开工率86%左右，亚洲开工率79%左右。需求端，PTA负荷在82.6%，同样高位运行。估值方面，PX-石脑油价差260美元/吨，PX-Brent原油价差348美元/吨，PX相对更弱，PX利润继续压缩。汽油裂差近期持续走弱，芳烃存在一定压力。总体来看，PX供需无明显变化，弱需求对产业链的压制仍然存在，PX作为产业链中利润相对偏好的一环，利润持续遭到挤压。汽油逐步结束需求旺季，也在一定程度上拖累芳烃。当前聚酯产业链各环节估值都跌至偏低水平，原油有所企稳，加上终端需求有触底回升迹象，预计PX跌势放缓，有一定反弹修复估值的需求，但在整体弱消费的背景下，如若供给端无超预期减产，预计PX反弹幅度有限，整体弱势格局。 PTA方面，负荷在82.6%。需求端，聚酯负荷在86.6%附近，变化不大。终端需求触底回升，织造负荷回升至69%。估值方面，PTA2409合约基30元/吨左右，基差有所回升，现货加工费本周311元/吨左右，下游聚酯利润偏好，PX让利，PTA加工费适度修复。总体来看，PTA供给端开工维持高位，而需求端聚酯负荷提升速度不及预期，尽管终端织造负荷提升，但聚酯环节产销放量无持续性，库存压力仍大，PTA供需面偏弱持续，价格弱势为主。 乙二醇方面，乙二醇整体开工负荷在67.52%高位运行。需求方面，聚酯负荷在86.6%附近，变化不大。终端需求触底回升，织造负荷回升至69%。港口库存低位有所累积。EG基差震荡偏强。总体来看，近期乙二醇供应提升，而需求持续弱势，供需较前期明显转弱，不过乙二醇绝对库存不高，因此价格表现相对偏强。后市来看，在聚酯负荷未见明显提升之前，乙二醇阶段性累库格局，不过当前供应难以继续提升，聚酯有好转预期，当前市场情绪好转，预计在旺季过去之前乙二醇偏强为主。 研究员：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。