晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

晨会之音 首先是PX，PX开工总体维持在高位水平，目前PX国内开工率86%左右，亚洲开工率79%左右。需求端，PTA负荷在82.6%，同样高位运行。估值方面，PX-石脑油价差260美元/吨，PX-Brent原油价差348美元/吨，PX相对更弱，PX利润继续压缩。汽油裂差近期持续走弱，芳烃存在一定压力。总体来看，PX供需无明显变化，弱需求对产业链的压制仍然存在，PX作为产业链中利润相对偏好的一环，利润持续遭到挤压。汽油逐步结束需求旺季，也在一定程度上拖累芳烃。当前聚酯产业链各环节估值都跌至偏低水平，原油有所企稳，加上终端需求有触底回升迹象，预计PX跌势放缓，有一定反弹修复估值的需求，但在整体弱消费的背景下，如若供给端无超预期减产，预计PX反弹幅度有限，整体弱势格局。 PTA方面，负荷在82.6%。需求端，聚酯负荷在86.6%附近，变化不大。终端需求触底回升，织造负荷回升至69%。估值方面，PTA2409合约基30元/吨左右，基差有所回升，现货加工费本周311元/吨左右，下游聚酯利润偏好，PX让利，PTA加工费适度修复。总体来看，PTA供给端开工维持高位，而需求端聚酯负荷提升速度不及预期，尽管终端织造负荷提升，但聚酯环节产销放量无持续性，库存压力仍大，PTA供需面偏弱持续，价格弱势为主。 乙二醇方面，乙二醇整体开工负荷在67.52%高位运行。需求方面，聚酯负荷在86.6%附近，变化不大。终端需求触底回升，织造负荷回升至69%。港口库存低位有所累积。EG基差震荡偏强。总体来看，近期乙二醇供应提升，而需求持续弱势，供需较前期明显转弱，不过乙二醇绝对库存不高，因此价格表现相对偏强。后市来看，在聚酯负荷未见明显提升之前，乙二醇阶段性累库格局，不过当前供应难以继续提升，聚酯有好转预期，当前市场情绪好转，预计在旺季过去之前乙二醇偏强为主。 研究员：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn审核人：施潇涵