晨会 |晨会之音-聚酯产业链&宏观

晨会之音 晨会之音 首先是行情回顾和市场交易逻辑部分，春节之前市场是在提前交易年后的需求复苏，价格表现相对较强，PTA、乙二醇和短纤在节前整体都是上涨的态势。然后就是节后前三周市场出现了一波调整，这波下跌更多的是对预期的修正。因为从现实供需的角度来看，在1-2月都是累库的状态，在加上下游年前已经有过一轮补库，年后前两周整体补库的潜力就不大了，因此现货整体的流动性非常宽松，基差整体表现弱势，盘面从预期开始向现实做回归。不过价格调整一段时间以后，从上周可以观察到比较明显的一点就是，各个品种的估值压缩的已经比较低了，其中PTA比较明显，加工费压缩到200以内，另外就是基差也在走强。所以可以看到在上周五夜盘的时候，在原油大跌的情况下，聚酯这边的品种基本上都不跟跌了，这可能就是阶段性的一个见底信号。 从品种当下的供需情况来看，首先PTA方面，供应端，PTA负荷75.7%附近，平稳为主。需求端，聚酯检修装置开启，前期开启的装置产出也在提升中，综合聚酯负荷继续上行至82.9%，织机负荷提升至71%，不过终端订单情况不好。估值方面，PTA现货加工费在227元/吨左右，相对PX偏低。成本端PX方面，近期需求负反馈向上传导，PX利润高位回落，PX-石脑油价差292美元/吨左右，PX估值也不高了。TA2305合约基 差-25，小幅走强。 乙二醇方面，供应端，截至2月16日，乙二醇整体开工负荷在57.76%，国内供应平稳。海外供应收缩较多，进口整体不高。乙二醇港口库存本周106.1万吨，港口库存压力尚可，不过年前贸易商和下游补库较多，隐性库存压力略大。估值方面，乙二醇油制利润整体仍然偏低，煤制有所修复，整体不高。2305基差-85左右，基差有所走强。 短纤方面，供给端，节后开工季节性提升至75%，需求端纯涤纱及涤棉纱开工提升，不过订单一般。供给提升不多，需求恢复较好，下游有逐步接货，产销转好，短纤工厂总体库存去化。估值方面，短纤现货利润在188元/吨左右，中性，主力2304合约贴水现货40左右，基差有所走强。 整体去看，一方面主要是估值相对都低，另一方面随着下游开工的提升，刚性需求好转，后面都有去库预期，价格在现阶段会开始企稳向上了。不过需要注意的是，终端的订单情况不太乐观，这会限制价格上行的幅度。 分析师：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 END 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。