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晨会之音 晨会之音 聚酯产业链晨会纪要 近期PTA和乙二醇价格表现较弱，主要是市场情绪走差，原料端原油和煤炭价格都出现下跌，而基本面暂无明显超预期利多。 PTA方面，供应端逸盛大化600万提负荷，蓬威90万吨停车，独山能源检修一条250万吨装置，PTA负荷调整至79.7%。需求端聚酯开工恢复至88.8%，利润修复，终端织造开工本回升至73%。PTA供需偏宽松，库存水平中性，仓单偏低，09基差继续走弱至200元/吨左右。原料PX方面，近期检修装置部分重启，供应有所回升，不过PTA开工偏高，PX供需紧平衡为主，近期成品油裂差走强，对PX有一定支撑。估值方面，PX-石脑油价差400美元/吨，偏高，PTA现货加工费在320元/吨，偏低。原料下跌往下游让利，PX+PTA相对估值偏高，下游聚酯利润修复。综合来看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下，PTA向下调整。从供需的角度 看，需求端开工回升叠加供给端潜在检修，对PTA偏乐观，单边做多风险在于PX估值偏高，可以关注TA91正套。 乙二醇方面，供应端整体开工负荷在50.31%（较上期下降6.35%），其中煤制乙二醇开工负荷在42.94%（较上期下降11.61%），浙石化和部分煤企检修，供应收缩。港口方面，到港预报15.1万吨，近期进口有所回 升。需求端聚酯开工本周恢复至88.8%，利润修复，终端织造开工本周回升至73%。乙二醇港口库存本周 101.4万吨，库存去化幅度有所放缓。近期原料下跌较多，乙二醇利润有所修复，但整体仍偏低。2309基 差-95左右，基差小幅走强。国内供应预期收缩，在需求端聚酯开工提升下，乙二醇供需改善，去库格局，价格重心预计抬升，09合约整体回落做多思路不变。 分析师：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于 新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。