杰克逊霍尔会议点评：降息已至，路径仍存在不确定性

2024-08-27 蒋文斌,程靖茹五矿期货车伟光

核心观点：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放了明确的降息信号，但强调降息的时机和速度将取决于未来经济数据。会议表明美联储去通胀任务取得进展，将更重视充分就业目标。
关键数据：
- 美国通胀率降至2.5%，远低于两年前的7.1%峰值，接近联储2%目标水平。
- 7月份失业率上升至4.3%，比去年最低点3.4%高出近一个百分点。
降息路径分析：
- 预防式降息：就业市场放缓时提前降息，单次25bp，年内累计50-75bp。
- 衰退式降息：若出现衰退迹象，单次降息50bp以上。
- 基准情形下，美国降息幅度可能不大，更多是预防式降息，预计9月降息25bp。
市场反应与预期：
- 讲话后美股、黄金收涨，美债收益率下行，美元指数跳水，日元、人民币升值。
- 市场暂定价年内降息100bp，已部分定价衰退预期。
- 后续市场或延续软着陆和降息交易，但需警惕经济数据走弱及美股估值偏高风险。
研究结论：
- 美国经济软着陆概率大，但衰退交易博弈仍将持续。
- 首次降息后需重点关注就业市场情况。