公司信息更新报告：营收稳定增长，回购彰显长期发展信心

科威尔2024年半年报业绩符合预期，公司上半年实现营业收入2.54亿元（同比增长15.5%），归母净利润0.42亿元（同比下降16.6%），扣非归母净利润0.38亿元（同比下降15.0%）。毛利率与净利率分别为50.4%/16.2%，同比分别下降4.9和6.3个百分点。Q2单季度表现强劲，营收1.43亿元（环比增长28.6%，同比增长16.5%），归母净利0.24亿元（环比增长28.4%，同比下降16.2%），扣非归母净利0.22亿元（环比增长32.2%，同比下降11.8%）。毛利率环比微降1.5个百分点至49.7%，净利率环比提升0.1个百分点至16.3%。销售、管理、研发、财务费用率分别为14.1%/8.4%/14.1%/-2.1%，环比分别改善1.4/2.9/4.2/1.3个百分点。公司计划回购2000-3000万元股份用于股权激励，彰显长期发展信心。

测试电源业务受行业竞争加剧影响，毛利率同比下滑至50.7%（2023年全年为55.7%），但凭借产品系列和客户优势仍有望稳定增长，新能源测试电源需求刚性。氢能测试电源收入0.5亿元（同比增长18.2%），毛利率49.2%（同比提升2.3个百分点），受益于用氢端需求增长和制氢端绿氢项目火热，业务有望持续贡献增量。

盈利预测下调至2024-2026年归母净利润1.34/1.82/2.50亿元（原1.48/2.29/2.99亿元），EPS为1.59/2.17/2.97元，对应股价PE为15.6、11.5、8.4倍。考虑测试电源需求刚性和公司龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：测试电源毛利率超预期下滑；氢能产业发展不及预期。