公司信息更新报告：大额回购彰显成长信心，重视课后服务发展机遇

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 科大讯飞（002230.SZ） 2022年07月04日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/7/1 当前股价(元) 41.16 一年最高最低(元) 68.21/32.83 总市值(亿元) 956.46 流通市值(亿元) 866.21 总股本(亿股) 23.24 流通股本(亿股) 21.05 近3个月换手率(%) 53.61 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-课后服务业务迎来重要机会》-2022.6.21 《公司信息更新报告-业绩持续高增长，战略明确未来可期》-2022.4.22 《公司信息更新报告-一季度延续高增长，步入发展收获期》-2022.4.12 大额回购彰显成长信心，重视课后服务发展机遇 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 人工智能龙头，维持“买入”评级 公司发布回购方案，拟斥资5-10亿元回购股份，未来用于股权激励或员工持股计划，彰显公司对长期内在价值的信心，进一步激发创新动能。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为20.36、27.08、35.84亿元，EPS为0.88、1.16、1.54元，当前股价对应PE为47.0、35.3、26.7倍，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布回购方案 7月3日，公司发布回购方案，拟以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于未来实施股权激励或员工持股计划，回购金额不超过10亿元、不低于5亿元，回购价格不超过58.60元/股。按上限10亿元测算，预计回购股份不低于1706万股（占总股本的0.73%），按下限5亿元测算，预计回购股份不低于853万股（占总股本的0.37%）。本次回购方案彰显公司对长期内在价值的信心，后续激励措施有望绑定核心团队，进一步激活公司创新动能。 ⚫ 教育业务迎积极变化，重视课后服务发展机遇 2021年以来，课后教育信息化迎来积极变化，2月教育部提出各地要推动落实义务教育学校课后服务全覆盖，7月双减政策出台后，课后已成为教育提质增效的重要场景。截至2022年5月，全国已有近30个省份陆续出台政策保障课后服务经费。根据公司4月投资者关系活动记录表，在已经正式建设的县区级课后平台中，公司市场份额超60%，深度参与课后教育信息化建设，有望持续受益。 ⚫ 中期发展战略目标明确，行业赛道多点开花 公司中期战略目标明确，通过“根据地业务”和“系统性创新”两大引擎，力争在“十四五”期间实现“十亿用户、千亿收入、万亿生态，成为中国人工智能产业领导者”。在战略执行层面，公司将继续推进“平台+赛道”战略，人工智能产业生态已经初具规模，教育、消费者、医疗等行业赛道多点开花，业务已具备长期发展和持续盈利能力，公司战略目标明确，有望步入发展收获期。 ⚫ 风险提示：教育订单不及预期；学习机销量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 13,025 18,314 25,260 34,426 46,428 YOY(%) 29.2 40.6 37.9 36.3 34.9 归母净利润(百万元) 1,364 1,556 2,036 2,708 3,584 YOY(%) 66.5 14.1 30.8 33.0 32.4 毛利率(%) 45.1 41.1 42.6 43.3 43.9 净利率(%) 10.5 8.5 8.1 7.9 7.7 ROE(%) 11.1 9.3 11.1 12.9 14.6 EPS(摊薄/元) 0.59 0.67 0.88 1.16 1.54 P/E(倍) 70.1 61.5 47.0 35.3 26.7 P/B(倍) 7.6 5.7 5.1 4.5 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%2021-072021-112022-03科大讯飞沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 14978 19002 20974 22805 27284 营业收入 13025 18314 25260 34426 46428 现金 5350 5870 7319 7726 10070 营业成本 7148 10780 14503 19522 26035 应收票据及应收账款 5733 7917 8923 10202 11906 营业税金及附加 79 121 159 217 292 其他应收款 436 372 405 456 473 营业费用 2084 2693 3663 5164 6964 预付账款 205 258 336 319 406 管理费用 857 1102 1516 2238 3018 存货 2379 2434 2482 2523 2684 研发费用 2211 2830 3915 5336 7196 其他流动资产 875 2151 1508 1578 1746 财务费用 16 -10 101 165 270 非流动资产 9858 12392 13118 14203 15182 资产减值损失 -38 -76 0 0 0 长期投资 567 718 834 958 1079 其他收益 741 824 759 786 756 固定资产 1839 2523 2682 2925 3266 公允价值变动收益 355 331 -113 128 170 无形资产 2996 3188 2808 2358 1800 投资净收益 32 -8 26 16 15 其他非流动资产 4456 5964 6793 7962 9037 资产处置收益 17 -0 6 5 5 资产总计 24836 31394 34092 37007 42466 营业利润 1437 1464 2080 2719 3598 流动负债 10392 11659 12228 12550 14485 营业外收入 141 146 133 139 138 短期借款 643 525 599 582 1521 营业外支出 122 114 109 113 112 应付票据及应付账款 5234 6378 6806 7138 7739 利润总额 1457 1497 2104 2745 3624 其他流动负债 4515 4755 4823 4831 5225 所得税 15 -114 -55 -101 -144 非流动负债 1472 2398 2368 2309 2239 净利润 1442 1611 2158 2846 3768 长期借款 82 392 362 303 233 少数股东损益 78 54 123 138 184 其他非流动负债 1390 2006 2006 2006 2006 归母净利润 1364 1556 2036 2708 3584 负债合计 11864 14057 14596 14859 16724 EBITDA 2570 2801 3030 3782 4788 少数股东权益 304 557 679 817 1002 EPS(元) 0.59 0.67 0.88 1.16 1.54 股本 2225 2324 2324 2324 2324 资本公积 7339 10335 10335 10335 10335 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 3983 5097 6924 9397 12725 成长能力 归属母公司股东权益 12668 16781 18817 21331 24740 营业收入(%) 29.2 40.6 37.9 36.3 34.9 负债和股东权益 24836 31394 34092 37007 42466 营业利润(%) 45.5 1.9 42.0 30.7 32.3 归属于母公司净利润(%) 66.5 14.1 30.8 33.0 32.4 获利能力 毛利率(%) 45.1 41.1 42.6 43.3 43.9 净利率(%) 10.5 8.5 8.1 7.9 7.7 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 11.1 9.3 11.1 12.9 14.6 经营活动现金流 2271 893 3747 2935 4039 ROIC(%) 9.4 7.9 9.6 11.4 12.9 净利润 1442 1611 2158 2846 3768 偿债能力 折旧摊销 1230 1422 1077 1216 1358 资产负债率(%) 47.8 44.8 42.8 40.2 39.4 财务费用 16 -10 101 165 270 净负债比率(%) -29.8 -21.8 -27.0 -25.9 -28.0 投资损失 -32 8 -26 -16 -15 流动比率 1.4 1.6 1.7 1.8 1.9 营运资金变动 -312 -2139 60 -1093 -1148 速动比率 1.1 1.2 1.4 1.5 1.5 其他经营现金流 -73 1 374 -184 -194 营运能力 投资活动现金流 -735 -2579 -2152 -2101 -2128 总资产周转率 0.6 0.7 0.8 1.0 1.2 资本支出 1249 2082 -163 -144 -169 应收账款周转率 2.4 2.7 3.0 3.6 4.2 长期投资 170 -564 -116 -121 -121 应付账款周转率 1.7 1.9 2.2 2.8 3.5 其他投资现金流 684 -1061 -2431 -2366 -2418 每股指标(元) 筹资活动现金流 -95 2379 -145 -427 -511 每股收益(最新摊薄) 0.59 0.67 0.88 1.16 1.54 短期借款 -91 -117 74 -17 -4 每股经营现金流(最新摊薄) 0.98 0.38 1.61 1.26 1.74 长期借款 -315 310 -30 -59 -70 每股净资产(最新摊薄) 5.45 7.22 8.10 9.18 10.64 普通股增加 26 100 0 0 0 估值比率 资本公积增加 370 2996 0 0 0 P/E 70.1 61.5 47.0 35.3 26.7 其他筹资现金流 -85 -910 -189 -351 -437 P/B 7.6 5.7 5.1 4.5 3.9 现金净增加额 1437 687 1449 407 1401 EV/EBITDA 35.8 33.0 30.1 24.0 18.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用