公司信息更新报告：回购彰显信心，看好长期发展

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 奇安信（688561.SH） 2022年03月10日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/3/9 当前股价(元) 60.35 一年最高最低(元) 130.29/59.17 总市值(亿元) 411.64 流通市值(亿元) 276.74 总股本(亿股) 6.82 流通股本(亿股) 4.59 近3个月换手率(%) 29.37 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-收入保持快速增长，国际化业务取得重大突破》-2022.1.26 《公司信息更新报告-高基数上高增长，网安领军地位继续夯实》-2021.10.31 《公司信息更新报告-人均创收明显提升，新赛道驱动高增长》-2021.8.12 回购彰显信心，看好长期发展 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级 考虑公司投入持续加大及激励费用的影响，我们下调公司2021年归母净利润预测为-5.52亿元（原预测为-5.27亿元），维持2022-2023年归母净利润为1.08、3.60亿元，对应EPS分别为-0.81、0.16、0.53元/股，当前股价对应2021-2023年PE为-76.5、391.7、117.5倍，考虑公司市场龙头地位持续夯实，维持“买入”评级。 ⚫ 大手笔回购用于员工激励，彰显长期发展信心 公司发布公告，公司拟自董事会审议通过回购方案之日起6个月内以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为1.5-3亿元（含），回购价格为不超过人民币80元/股（含），本次大手笔回购充分彰显公司管理层对长期发展的信心。回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，有利于完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性。 ⚫ 高研发投入奠定基石，新赛道驱动高成长 公司运用“乐高化”思维，在升级了鲲鹏、诺亚、雷尔、锡安师大研发平台的基础上，又搭建了川陀、大禹、玄机、千星新四大研发平台，公司持续推进研发平台战略，产品的标准化、模块化、组件化及性能全面提升。此外公司产品在数据安全与隐私保护、实战化态势感知、云安全、终端安全、边界安全、安全服务与安全运营领域的技术竞争力持续领跑全行业，得益于此，2021年公司预计实现营业收入58.11亿元，同比增长39.64%，领跑网络安全行业。 ⚫ 国际化取得重要突破，打开新市场空间 公司的国际化战略取得突破性进展。2021年12月31日，奇安信公众号宣布公司斩获7000万元国际业务大单，合作重点聚焦于APT监测方向。说明公司部分核心产品已初具国际竞争力，国际业务的拓展为公司的发展打开新的空间。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧风险；持续亏损风险；人才流失风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,154 4,161 5,811 8,177 11,474 YOY(%) 73.6 31.9 39.6 40.7 40.3 归母净利润(百万元) -495 -334 -552 108 360 YOY(%) -43.2 -32.4 -65.2 -119.5 233.4 毛利率(%) 56.7 59.6 60.0 62.2 63.8 净利率(%) -15.7 -8.0 -9.5 1.3 3.1 ROE(%) -11.0 -3.4 -6.2 1.2 3.8 EPS(摊薄/元) -0.73 -0.49 -0.81 0.16 0.53 P/E(倍) -85.4 -126.4 -76.5 391.7 117.5 P/B(倍) 8.4 4.2 4.5 4.4 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%2021-032021-072021-11奇安信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 3989 8664 9633 8790 12939 营业收入 3154 4161 5811 8177 11474 现金 1258 5274 3359 2902 4117 营业成本 1365 1682 2324 3094 4159 应收票据及应收账款 1308 1893 1739 2565 2772 营业税金及附加 33 39 54 76 107 其他应收款 367 366 2539 1654 3029 营业费用 1118 1320 1859 2290 2868 预付账款 43 23 90 62 148 管理费用 470 526 825 981 1262 存货 749 605 1542 1214 2470 研发费用 1047 1228 1918 2353 3213 其他流动资产 264 503 364 394 402 财务费用 22 -22 -12 2 90 非流动资产 3166 3761 4103 4825 5738 资产减值损失 -3 -61 -77 -100 -125 长期投资 392 640 777 923 1086 其他收益 243 209 274 389 304 固定资产 195 1281 1666 2222 2995 公允价值变动收益 0 38 28 28 28 无形资产 66 81 76 72 64 投资净收益 196 182 199 219 152 其他非流动资产 2514 1759 1584 1608 1593 资产处置收益 0 1 1 1 1 资产总计 7155 12424 13737 13615 18677 营业利润 -536 -326 -579 118 384 流动负债 1968 2232 4147 3906 8589 营业外收入 2 1 1 1 1 短期借款 0 14 14 447 2225 营业外支出 5 18 6 6 9 应付票据及应付账款 862 1055 1468 1912 2653 利润总额 -539 -343 -583 113 377 其他流动负债 1106 1164 2665 1546 3711 所得税 14 -2 3 -1 -1 非流动负债 146 170 152 157 158 净利润 -553 -341 -587 114 378 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -58 -6 -34 6 19 其他非流动负债 146 170 152 157 158 归母净利润 -495 -334 -552 108 360 负债合计 2114 2402 4299 4063 8747 EBITDA -436 -303 -546 257 651 少数股东权益 18 15 -20 -14 5 EPS(元) -0.73 -0.49 -0.81 0.16 0.53 股本 578 680 682 682 682 资本公积 6609 11795 11795 11795 11795 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 -2164 -2499 -3085 -2972 -2593 成长能力 归属母公司股东权益 5022 10008 9458 9566 9925 营业收入(%) 73.6 31.9 39.6 40.7 40.3 负债和股东权益 7155 12424 13737 13615 18677 营业利润(%) 43.8 39.1 -77.5 120.4 226.0 归属于母公司净利润(%) -43.2 -32.4 65.2 -119.5 233.4 获利能力 毛利率(%) 56.7 59.6 60.0 62.2 63.8 净利率(%) -15.7 -8.0 -9.5 1.3 3.1 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) -11.0 -3.4 -6.2 1.2 3.8 经营活动现金流 -1114 -689 -1630 -197 559 ROIC(%) -11.6 -4.9 -7.5 0.3 2.9 净利润 -553 -341 -587 114 378 偿债能力 折旧摊销 140 197 166 223 299 资产负债率(%) 29.5 19.3 31.3 29.8 46.8 财务费用 22 -22 -12 2 90 净负债比率(%) -23.0 -51.5 -34.5 -24.7 -18.1 投资损失 -196 -182 -199 -219 -152 流动比率 2.0 3.9 2.3 2.3 1.5 营运资金变动 -609 -485 -970 -288 -27 速动比率 1.5 3.4 1.8 1.8 1.2 其他经营现金流 82 143 -28 -29 -29 营运能力 投资活动现金流 -219 -623 -164 -697 -1148 总资产周转率 0.5 0.4 0.4 0.6 0.7 资本支出 283 298 381 538 740 应收账款周转率 3.3 2.6 3.2 3.8 4.3 长期投资 -13 -327 -137 -153 -163 应付账款周转率 1.9 1.8 1.8 1.8 1.8 其他投资现金流 50 -652 81 -313 -571 每股指标(元) 筹资活动现金流 927 5325 -4 3 -90 每股收益(最新摊薄) -0.73 -0.49 -0.81 0.16 0.53 短期借款 0 14 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.63 -1.01 -2.39 -0.29 0.82 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 7.36 14.67 13.86 14.02 14.55 普通股增加 428 102 2 0 0 估值比率 资本公积增加 792 5186 0 0 0 P/E -85.4 -126.4 -76.5 391.7 117.5 其他筹资现金流 -293 24 -6 3 -90 P/B 8.4 4.2 4.5 4.4 4.3 现金净增加额 -406 4014 -1915 -891 -562 EV/EBITDA -94.2 -122.3 -71.4 155.2 62.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所