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生猪周报:高价促进出栏 猪价周度重心小幅回落

2024-08-25蒋琴华联期货M***
生猪周报:高价促进出栏 猪价周度重心小幅回落

华联期货生猪周报 交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 高价促进出栏猪价周度重心小幅回落 20240825 蒋琴 0769-22110802 从业资格号:F3027808交易咨询号:Z0014038 审核:段福林交易咨询号:Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 现货:近期生猪现货市场呈供强需弱态势,淡季效应叠加高价抑制需求,猪价周度重心小幅回落。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在20.60元/公斤,较上周下跌0.38元/公斤,环比下跌1.81%,但同比上涨21.11%。随着猪价拉升至年内高点后,生猪养殖利润丰厚,养殖场及前期二次育肥户出栏有所增量,加之下游需求平淡,猪价持续上涨动力不足,短期回调风险加剧。 产能:据国家统计局数据统计,2024年二季度末,全国生猪存栏41533万头,同比减少1984万头,下降4.6%,环比增加684万头,增长1.7%。其中,能繁母猪存栏4038万头,同比减少259万头,下降6.0%,环比增加46万头,增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看,自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月,2024年5月首次环比转正,2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势,产业链出现利润,产能开始恢复。能繁母猪存栏虽同比下降,但仍高于3900万头正常保有量,处于产能调控绿色合理区域。从新生仔猪数来看,规模猪企在前期大幅增加了母猪配种,带动6月份全国新生仔猪数量环比增长3.5%,这也表示,养殖场在应对去年11-12月份疫病情况,在1-2月出现一定超配现象,这也表明年底市场供应增加。同时,养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下,亦同比明显提升,且整体配种意愿、数量也未见明显下降,侧面反映猪价上行空间亦相对有限,预计下半年猪价或呈现先涨后跌态势,但猪企仍有较好的盈利水平。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、 终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望:短期供应暂无明显增量预期,市场挺价态度坚决,集团场控量挺价能力较强,全国猪价涨势延续。随着猪价拉升至年内高点后,养殖场及前期二次育肥户出栏意向或提升,叠加下游需求仍无明显起色,后续市场存高位回落预期。但综合前期生猪整体出栏体重变化,短时市场压栏情绪仍在;叠加后续肥猪需求逐步增量,养殖端在价格承压回落后仍存稳栏观望情绪托底。当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平,仅次于2020年的新冠疫情低需求时期,再跌空间亦或有限,故猪价下方存强支撑。预计后期国内生猪价格即使回落,低点仍难跌破18.00元/公斤。长期来看,本轮能繁产能去化已接近尾声,产能去化逻辑演绎后,下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 单边:近强远弱,LH2411合约多空分歧较大,或延续区间宽幅震荡,下方支撑位参考17500,压力位参考19000。 套利:1-3正套 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图:大商所LH主力合约图:生猪现货价格走势河南(日)元/吨 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 近期生猪现货市场呈供强需弱态势,淡季效应叠加高价抑制需求,猪价周度重心小幅回落。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在20.60元/ 公斤,较上周下跌0.38元/公斤,环比下跌1.81%,但同比上涨21.11%。随着猪价拉升至年内高点后,生猪养殖利润丰厚,养殖场及前期二次育肥户出栏有所增量,加之下游需求平淡,猪价持续上涨动力不足,短期回调风险加剧。 期现基差 期货价差 图:DEC生猪:1-3价差图:DEC生猪:3-5价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图:DEC生猪:5-9价差图:DEC生猪:9-11价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图:肥猪市场价河南(日)元/公斤图:标猪市场价河南(日)元/公斤 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 市场供强需弱,标猪价格弱势下行,且部分地区二次育肥出栏积极,场内肥猪资源增多,下行幅度大于标猪,标肥价格差缩小。 标肥、毛白价差 图:标肥价差河南(日)图:毛白价差全国(日) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.23元/公斤,较上周缩小0.15元/公斤,标肥价格差继续收窄。本周市场供强需弱,标猪价格弱势下行,且部分地区二次育肥出栏积极,场内肥猪资源增多,下行幅度大于标猪,故而标肥价格差缩小。短期内,北方市场肥猪或继续出栏,而市场需求有限,预计下周标肥 价差仍有缩小的空间。 仔猪&二元母猪价格 图:仔猪价格(7kg,元/头)图:二元母猪价格(元/头) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标,仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为487.14元/头,较上 周下跌12.38元/头,环比下跌2.48%,同比上涨41.89%。周内7公斤断奶仔猪报价偏弱小跌,市场主流价为430-550元/头。近期生猪行情偏弱盘整,市场对后市预期愈发谨慎,社会场补栏情绪不高,仔猪成交积极性不足,市场报价弱势下行,短期仔猪行情偏弱企稳盘整。 淘汰母猪价格 图:淘汰母猪价格(元/千克)图:白条肉价格(元/千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价14.88元/公斤,较上周上涨0.50元/公斤,环比上涨3.48%,同比上涨22.98%。商品猪价格持续走高,看涨情绪浓,养殖场主动淘汰积极性差,多以常规轮换为主,市场供应偏紧,淘汰母猪价格上调。目前在低养殖成本行情下,淘汰母猪价格预计维持高位运行。 产能 能繁母猪存栏量(中国农业部) 图:能繁母猪存栏量中国农业部(万头)图:能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计,2024年二季度末,全国生猪存栏41533万头,同比减少1984万头,下降4.6%,环比增加684万头,增长1.7%。其中,能繁母猪存栏4038万头,同比减少259万头,下降6.0%,环比增加46万头,增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看,自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月,2024年5月首次环比转正,2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势,产业链出现利润,产能开始恢复。 能繁母猪存栏量(钢联统计) 图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,7月能繁母猪存栏量为494.85万头,环比涨1.14%,同比降2.34%。7月国内生猪价格震荡上涨并持续刷新前高,养殖端盈利空间不断扩大,行业产能主动调减意愿较弱。综合来看,二季度前后仔猪及商品价快速拉升,养殖端后市预期不断增强,推动北方受损企业产能逐步修复上量。南方大区部分集团场亦有产能优化扩充意愿,综合带动上游存栏连续缓增。中小场月内上游产能增幅收窄,随行业养殖模式不断转化,自繁自养群体暂难明显回归。秋过后高温高湿天气影响逐渐减少,加之猪价高位支撑,规模企业仍有修复产能操作,随养殖端怀孕母猪产能持续兑现,预计8月能繁母猪存栏量或仍小增为主。 能繁母猪淘汰量 图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场7月能繁母猪淘汰量为97172.00头,环比降幅2.88%;85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8250.00头,环比下调7.12%。生猪价格高位运行支撑上游产能持续优化更替,加之前期西南疫情产能加速淘汰后,疫情缓和后综合抑制高利润下的产能去化节奏。8月份来看,高湿高湿天气逐渐消退,疫情进入年内低影响期,企业多以产能优化更替为主,预计8月份上游能繁母猪淘汰量或难有增量。 能繁母猪存栏存栏占比(钢联统计) 图:二元能繁母猪存栏占比图:三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,7月123家规模场商品猪存栏量为3433.34万头,环比上涨1.46%,同比增加0.16%。85家中小散样本企业6月份存栏量为138.78万头,环比上涨2.26%,同比上涨4.71%。看涨预期之下,规模企业自主投苗增多,且看涨预期下,养殖端出栏节奏减缓,亦不乏天气炎热,商品猪长速较慢,达不到出栏标准,部分出栏延后,故商品猪存栏量环比增量。价格走强,看涨预期仍存,加之产能修复中,处于缓增阶段。综上,初步预计8月商品猪存栏仍或环比微增。 商品猪出栏量 图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,7月123家规模场商品猪出栏量为879.93万头,环比增加1.00%,同比增加5.80%。7月前期二次育肥猪源出栏有所增量。加之南方局地非瘟有所加重,有小范围集中处理情况,6月规模企业计划完成率不高,因此7月整体出栏增加。随着大猪需求增加,养殖端压栏情况或减少,且目前产能缓增,存栏增加,因此综合预计8月份出栏量环比仍或继续增加。 商品猪存栏结构 2024年7月7-49公斤小猪存栏占比34.49%,50-89公斤体重段生猪存栏占比30.16%,90-140公斤体重段生猪存栏占比34.41%,140公斤以上大猪存栏占比 0.94%,环比分别为-0.23%、0.17%、0.00%、0.06%。7-49公斤存栏环比下降,主要原因是散户及规模企业仔猪补栏减少,散户仔猪补栏6个月后出栏在下一年1月份,对一月份的猪价预期较低。140公斤以上大猪存栏量微涨。主要原因是当前猪价高位震荡,喊涨情绪较高,养殖端压栏惜售,大体重肥猪价格坚挺,存栏量上升。90-140KG存栏量上升主要是二育散户观望居多,栏位基本已满,市场对三季度猪价预期较高,该体重端存栏量上升。 商品猪出栏均重 图:样本企业商品猪出栏均重-全国平均(千克)图:样本企业商品猪出栏均重-河南(千克