生猪周报：高价抑制需求 猪价高位回落

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 高价抑制需求猪价高位回落 20240623 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 现货:近期天气炎热白条走货欠佳，屠宰企业压力较大，宰量下滑明显，养殖端情绪助推支撑不足，价格重心偏弱回调。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在18.49元/公斤，较上周下跌0.34元/公斤，环比下跌1.81%，同比上涨30.21%，低价区报17.00元/公斤。 产能：据国家统计局数据统计，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头 。产能去化持续，短线供应端利好愈发明显。2023年三季度猪病蔓延，局部地区如河南、山东产能受损较严重，尤其散户，加之价格低位震荡，长期亏损，造成现阶段部分区域空栏率较高，阶段性供应减少，部分体重猪源供应偏紧，因此持续不间断的二育不时的和屠宰企业抢夺猪源，推动行情大趋势向上。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价重心中期上移预期浓厚。不过能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限，今年高点暂看18~19元/公斤。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重 调整、二育动态及冻品库存等因素。 展望：传闻南方区域猪病有加重迹象，局部有集中出售情况，供应压力增加，且需求难有明显提升，预计近日猪价或延续回调。前期的压栏及二次育肥导致供应压力后置，盘面承压下探。 单边：短线建议偏空操作为主，关注09合约下方17200一线支撑。 套利：9-11反套 产业链结构 猪肉 种猪扩繁 私宰 进口冻肉 农贸市 场 冻肉 直销 肉制品 2、种猪繁育 纯种猪 种猪场 玉米 产业链结构 1、饲料 饲料厂 小麦 副产品 超市 自繁 自养 外购仔猪 外三元 土杂猪 3、生猪育肥 内三元 散养户 仔猪 后备母猪 二元小母猪 能繁 母猪 生猪 规模 企业 室温肉 餐饮 其他 餐饮 冷鲜肉 自配 豆粕 猪饲料 添加剂 母猪饲料 仔猪饲料 育肥初期饲料 育肥中期饲料 育肥后期饲料 种猪进口 猪贩子 定点屠宰 期现市场 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 0 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价在18.83元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，环比上涨4.09%，同比上涨32.51%。北方去年四季度的仔猪疫情损失在当下进入供应断档兑现期，端午节后养殖端挺价情绪偏强，猪价大幅拉升，部地区猪价突破至20.00元/公斤，周度价格重心再度上移。不过高价抑制需求，屠宰企业宰量减少，猪价短期冲高后快速回落。 猪：期现价差：河南（日） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 DCE生猪：1-3价差 2024年度2023年度2022年度 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度 0元/吨 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212- -2000元/吨 -4000元/吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 16 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：9-11价差 2024年度2023年度2022年度 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 -6000元/吨 -8000元/吨 -10000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 3530 2024年2023年2022年2021年 30 25 25 20 20 15 15 1010 55 0 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1511-0711-30 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0605-3006-2307-1708-1009-0309-2710-2711-20 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 由于高温天气大猪需求减量、南北价差收窄调运减量等因素，肥猪价格无持续上涨利好、仍有下跌空间，预计下周标肥差扩大。 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 生猪标肥：价差：河南（日） 毛白：价差：中国（日） 1元/千克 2024年度2023年度2022年度 7元/千克 2024年度2023年度 1元/千克 0元/千克 6元/千克 5元/千克 -1元/千克 -1元/千克 -2元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-0911-0512-02 4元/千克 3元/千克 2元/千克 1元/千克 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在0.10元/公斤，较上周收窄0.03元/公斤，标肥价差窄幅调整。标猪价格下跌，肥猪价格跟随标猪价格小幅下跌，但由于高温天气大猪需求减量、南北价差收窄调运减量等因素，肥猪价格无持续上涨利好、仍有下跌空间，预计下周标肥差扩大。 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024年2023年2022年2021年2024年度2023年度2022年度2021年度 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 700 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。减量、南北价差收窄调运减量等因素，肥猪价格无持续上涨利好、仍有下跌空间，预计下周标肥差扩大。 淘汰母猪价格 部分南方省份猪病疫情影响，母猪被动淘汰量小增，市场供应偏宽松，价格下跌。 图：淘汰母猪价格（元/千克） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：白条肉价格（元/千克） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 2024年度 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 2023年度 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 2022年度 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 2021年度 11-06 11-16 11-26 12-06 12-16 12-26 产能 图：能繁母猪存栏量中国农业部（万头）图：能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，据国家统计局数据统计，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。产能去化持续，短线供应端利好愈发明显。不过能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限， 今年高点暂看18~19元/公斤。 图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--综合养殖场（+中小散）图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--规模场 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500