基本面观点
- 现货市场：8月生猪现货价格呈冲高回落态势，月底市场供强需弱，淡季效应和高价抑制需求，猪价重心跌幅明显。全国生猪出栏均价19.72元/公斤。养殖利润丰厚，出栏有所增量，但月末扫尾期猪源流通趋缓，市场挺价情绪渐起，短期价格回落空间有限。
- 产能：7月能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。能繁母猪自2023年持续去化后，2024年5月首次环比转正，7月连续第三个月增加，但增量缓慢。中大猪存栏量同比下降7.2%，环比增长1.0%，连续2个月环比增长。新生仔猪数2-7月同比降6.8%，但最近2个月连续回升。预计9月后生猪月度出栏将持续增长，对应元旦春节消费旺季，期货LH2501合约承压。
策略观点与展望
- 展望：猪价拉升至年内高点后，养殖场出栏意向提升，下游需求无明显起色，市场存高位回落预期。但短期市场压栏情绪仍在，肥猪需求逐步增量，养殖端稳栏观望情绪托底。屠企日度屠宰量处于近年新低，再跌空间有限，猪价下方存强支撑，预计低点难跌破18.00元/公斤。长期看，能繁产能去化接近尾声，关注产能恢复对远月合约影响。
- 单边：近强远弱，LH2411合约区间宽幅震荡，下方支撑位17500，压力位19000。
- 套利：1-3正套。
产业链结构
- 期现市场：
- 8月生猪现货价格冲高回落，月底供强需弱，全国均价19.72元/公斤。
- 期货价差：前期标肥价差走扩，8月中旬后缩窄。
- 标肥、毛白价差：全国标肥猪价差均价-0.38元/公斤，部分地区二育询盘增多，预计价差缩小。
- 仔猪价格：7公斤断奶仔猪均价478.33元/头，环比下跌1.81%，市场补栏积极性低。
- 淘汰母猪价格：均价13.87元/公斤，环比下跌4.61%，市场供大于求。
- 产能：
- 能繁母猪存栏量：国家统计局4041万头，同比下降5.4%；钢联统计494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%。
- 能繁母猪淘汰量：规模场环比降2.88%，中小散环比降7.12%。
- 能繁母猪存栏占比：钢联统计显示行业产能主动调减意愿较弱。
- 供给端：
- 商品猪存栏量：规模场环比涨1.46%，中小散环比涨2.26%。
- 商品猪出栏量：规模场环比增1.00%，同比增5.80%。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤存栏环比下降，140公斤以上大猪存栏微涨。
- 商品猪出栏均重：124.28公斤，环比涨0.32%，同比涨2.43%。
- 需求端：
- 生猪屠宰量：屠企日度屠宰量处于近年新低，需求端处于新低状态，9月后传统旺季将回暖。
- 屠企库容率：冻品库存持续处于去库存阶段，对猪价冲击有限。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率24.13%，较上周微涨，预计下周小幅增加。
- 替代品价格：禽肉、禽蛋价格相对稳定。
- 成本及利润：
- 生猪养殖屠宰利润：行业普遍实现扭亏为盈，养殖成本7-8元/斤，饲料价格下滑助推盈利。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利环比下降。
- 猪粮比：周均为8.43，环比跌4.56%，预计下周继续微幅收窄。
