毛利率同比提升，出口销量维持高增长

事件：公司发布2024年半年度报告，公司2024年H1实现营业收入239.68亿元，同比-16.91%；实现归母净利润4.14亿元，同比-31.63%。其中，公司2024年Q2实现营业收入110.98亿元，同比-19.99%，实现归母净利润1.58亿元，同比-48.70%。 毛利率同比提升，期间费用率：受益于坚持流程数字化变革，持续推进全价值链降本增效，公司2024年H1实现毛利率12.51%，同比+0.80pct。费用率方面，公司2024年H1实现销售费用率3.78%，同比+0.48pct；实现管理费用率3.09%，同比+0.19pct；实现研发费用率4.35%，同比+1.11pct，研发费用率增加主要系公司新产品技术类无形资产摊销增加所致。 Q2公司市占率已呈现稳步回升势头，出口销量维持高增长：公司受康明斯气体机事件、新能源商业模式和营销变革落地不到位、价格战冲击等因素影响，H1市场表现有所波动，累计完成销量30万辆，市占率14.5%，同比下滑0.9pct，但Q2以来，随着产品和营销策略快速调整到位，占有率已呈现稳步回升势头。出口方面，公司2024年H1出口整车78,736辆，较去年同期增长30%，延续了高增长势头。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.31/10.67/11.62亿元。 对应PE分别为19.77/17.25/15.84倍，维持“增持”评级。 风险提示：商用车景气度低于预期、出口不及预期、宏观经济下行风险。 盈利预测：