行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

毛利率同比提升，出口销量维持高增长

2024-08-27 邢重阳,李渤财通证券健康🧧

公司2024年H1实现营业收入239.68亿元，同比-16.91%；归母净利润4.14亿元，同比-31.63%。其中，Q2营业收入110.98亿元，同比-19.99%；归母净利润1.58亿元，同比-48.70%。毛利率同比提升至12.51%（+0.80pct），期间费用率方面，销售费用率3.78%（+0.48pct）、管理费用率3.09%（+0.19pct）、研发费用率4.35%（+1.11pct），研发费用率增加主要因新产品技术类无形资产摊销增加。

H1市场表现受康明斯气体机事件、新能源商业模式及营销变革等因素影响，市占率14.5%（-0.9pct）。但Q2以来，随产品和营销策略调整，市占率呈现回升势头。出口销量高增长，H1出口整车78,736辆，同比增长30%。

预计2024-2026年归母净利润分别为9.31/10.67/11.62亿元，对应PE分别为19.77/17.25/15.84倍，维持“增持”评级。风险提示包括商用车景气度低于预期、出口不及预期、宏观经济下行风险。

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毛利率同比提升，出口销量维持高增长

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