广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：成交量徘徊低位，指数走向分化 【市场情况】 周一，A股主要指数日内震荡分化，小盘指数反弹。截止收盘，上证指数涨0.04%，报2855.52。深成指涨0.16%，创业板指跌0.10%，沪深300跌0.09%、上证50跌0.13%，中证500涨0.16%、中证1000涨0.39%。个股涨多跌少，当日3843只上涨（59涨停），1346只下跌（10跌停），150持平。其中，N小方、力王股份、捷邦科技涨幅居前，分别上涨167.04%、21.22%、20.01%；而三角防务、香雪制药、力源信息跌幅居前，各跌18.92%、16.28%、13.73%。 分行业板块看，消费股反弹，上涨板块中，发电设备、精细化工、基本金属，分别上涨3.86%、2.13%、1.90%，锂电主题火热；下跌板块中，软饮料、水务、医疗保健跌幅居前，分别下跌3.31%、2.54%、1.74%，生物医药概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌分化：IF2409、IH2409分别收跌0.02%、0.07%；IC2409、IM249分别收涨0.15%、0.41%。四大期指09合约全部贴水加深：IF2409贴水3.42点，IH2409贴水2.67点，IC2409贴水17.36点，IM2409贴水23.69点。 【消息面】 国内要闻方面，1-7月，全国一般公共预算收入达135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.2%左右；全国一般公共预算支出达155463亿元，同比增长2.5%。对于后几个月的财政收支形势，财政部有关负责人表示，随着宏观政策落地见效，经济回升向好态势不断巩固，再加上特殊因素影响逐步消退，将对财政收入增长形成支撑；全国一般公共预算支出将平稳增长。 海外方面，美联储戴利称，劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；随着通胀回落，不希望继续收紧政策；没有看到劳动力市场突然疲软的迹象，现在判断降息幅度还为时尚早；如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的；如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施；还有很长的路要走，即使在降息之后，政策仍将是限制性的 【资金面】 8月26日，A股市场交易仍徘徊低位，合计成交额5265亿元。央行以利率招标方式开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.30%不变。Wind数据显示，当日有521亿元逆回购到期，8月有4010亿元MLF到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.10%、-0.11%、-0.38%与-0.53%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，持续地量交易下缺乏反弹动力，当前阶段建议观望为主，可尝试卖出虚值上证50认沽期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：公开市场净投放加码资金紧平衡，期债震荡盘整 【市场表现】 国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，长券超长券持稳，中短券偏暖。截至17：00，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行0.25bp，10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行0.55bp，5年期国债活跃券“24附息国债08”收益率下行1bp，2年期国债活跃券“24附息国债12”收益率下行2.75bp。 【资金面】 8月26日以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。此外， 以利率招标方式开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.30%不变。当日有521 亿元逆回购到期，因此单日净投放7189亿元。央行此前发布公告，8月15日到期的4010亿元中期借贷便 利（MLF）将于8月26日续做。资金面方面，央行周一后移续做MLF，公开市场加码净投放，不过因月末将至，银行间资金面改善不明显，紧平衡状态下主要回购加权利率仍走高；非银机构借入隔夜资金，报价最新多在1.9%-1.95%间，较上日变化不大，可跨月的七天期，集中在2%-2.1%区间。预计月末前流动性趋势易紧难松，后续还要看央行公开市场支持力度。 【操作建议】 展望后市，一是基本面对债市仍为支撑性因素，当前整体债市杠杆率不高，市场风险相对可控，货币政策维持支持性立场，广谱利率仍处下行通道中，债市调整后有企稳回升的动能。二是短期而言，资金面面临压力，可能对债市节奏造成影响，需要重点关注本周央行公开市场操作情况。三是鉴于监管对长债利率预期管理常态化、切实防范系统性风险，投资者也需关注国债利率合理波动区间，目前推测10年期国债利率2.2%-2.25%或为合理区间中枢位置，10年期国债利率实际或在2.1%-2.25%区间波动。建议在利率上行至合理区间乃至以上位置时买入的安全垫较高，反之利率快速下行偏离合理区间时谨慎追涨。建议投资者维持区间操作定力，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] 贵金属：美联储全面转鸽地缘风险持续影响贵金属小幅走高 【行情回顾】 消息方面，美联储主席鲍威尔和其他官员均释放鸽派信号后，继续有官员讲话表示FOMC调整政策是合适的，尚未看到关于美国劳动力市场“实质性”疲软的迹象，判断未来降息的速度（幅度）还言之过早。美国7月耐用品订单环比初值9.9%，高于预期5%，高于前值-6.9%；扣除运输类耐用品订单环比初值下降0.2%，低于预期0.1%的降幅，低于前值0.4%。中东等地区地缘局势严峻，有报道称利比亚东部政府表示将停止所有石油生产和出口。 隔夜，美联储官员全面转鸽，9月降息或已“板上钉钉”但对于降息幅度预期仍有反复，在此情况下受到美国经济韧性支撑，美债收益率和美元指数有所止跌，美股涨跌互现，贵金属在避险属性支撑下小幅冲高。国际金价开盘后震荡上行最高到2526美元但后段涨幅收窄，收盘价为2517.94美元/盎司涨幅0.23%； 国际银价与黄金同步走强盘中波动幅度更大30美元得而复失，收盘价为29.906美元/盎司涨0.32%。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国经济较表明下行压力更大，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况。美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多头可在阶段低位买入，黄金期权可逢高卖出虚值看跌期权。 白银方面，美国经济在“软着陆”和“衰退”之间存在博弈，工业品价格反弹的力度将影响银价上升的空间，国际银价随着黄金波动短期冲击30美元（7600元）的阻力位，可卖出虚值看跌期权。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期回调下方存在支撑，MACD红柱收敛；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。 【资金面】 本周金银价格保持高位震荡ETF持仓均有小幅增仓，价格走强刺激部分机构增持。 2024年8月27日星期二 [集运指数] 集运指数（欧线）：开罗谈判无果，欧线震荡上行 【现货报价】 随着头部航司逐渐下调各自的运费标准，运价整体下行的趋势明显。根据极羽科技，截至8月26日， 未来6周上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基3659-4060美元/TEU，6115-6791美元/FEU；MSC4454- 4460美元/TEU，7428-7440美元/FEU；CMA4130-4280美元/TEU，7260-7560美元/FEU。目前头三家航 司对4-6周后出发的报价略高于1-3周后出发的水平。 【集运指数】 截至8月26日，SCFIS欧线结算价指数环比下降7.3%至5486.45点，美西线指数环比下降6.46%至 3050.69点。截至8月23日，SCFI综合指数下降至3097.6点，周度环比下降5.6%；上海-欧洲运价下跌 4.56%至4400美元/TEU；上海-美西运价5955美元/FEU，较上周跌9.51%；上海-美东运价8546美元/FEU，较上周跌8.08%。 【基本面】 截至8月26号，全球集装箱总运力为3054.6万TEU，较上年同期增长10.6%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为590万TEU，较上一期环比下降4.99%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 路透社当地时间8月25日的消息，哈马斯派出的代表团在“旁听”了开罗的谈判结果后表示只能够接受七月份达成的停火条件，任何新增的条例（包括此次谈判）将不被接受。 同日，俄罗斯卫星通讯社援引美国国防部声明表示，美防长奥斯汀在与以色列国防部长加兰特通话时表示，美方坚定支持以方应对来自抵抗之弧的威胁，并决定在中东地区部署“亚伯拉罕·林肯”号和“西奥多·罗斯福”号两个航母打击群。 据美国海军公布的周度舰队部署情况，在10月7日的哈马斯恐袭以色列之后美国也将部署在中东地区的航母打击群数量由常驻的一个，增加至两个，并持续驻扎了两个月左右。 【逻辑】 昨日欧线盘面整体上涨，远月涨幅略低于近月。截至8月26日收盘，10合约上涨3.96%至3282点， 主力12合约上涨3.05%至2744.4点。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的2972手下降至2836手，多空比持平上一交易日的1.10。短期内地缘方面的演变仍有望对EC盘面构成一定影响，但在市场对绕航的期望值逐渐稳固后，充沛的运力叠加需求的疲态或促使运价在未来6周持续面临一定的下行压力。美国民主党大会上蓝党对以色列的偏袒较为明显，在哈马斯不做出重要退步的前提下停火协议仍面临挑战。抵抗之弧的最终反击力度虽仍是未知数，但随着相关国家介入力度的提升，逢高建议谨慎做空，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力缺少现价锚将偏弱震荡，逢高建议谨慎做空 [有色金属] 铜：降息预期上升，偏多运行 【现货】8月26日，SMM1#电解铜均价74420元/吨，环比+905元/吨