PX周度报告：原油反弹力度有限，供需压制PX价格表现

全球商品研究·PX 周度报告 原油反弹力度有限，供需压制PX价格表现 2024年8月5日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格有所企稳反弹。基本面来看，上周国际油价在地缘激化下有所反弹，近期原油价格重心上移对于PX支撑有所转强,自身供需方面存在修复的预期，但是幅度有限，矛盾并不突出。PXFOB韩国主港986.67美元/吨（周环比13.00)，PXCFR中国主港1008.67美元/吨（周环比13.00）。区域价差方面，美亚价差维持61.33美元/吨，欧 亚价差维持121.33美元/吨。期货方面，截至2024年8月 3日，主力合约收于8302元/吨，持仓量68123手。 后市展望与策略建议 基本面而言，成本端，原油月差近期收缩明显，三季度旺季逻辑交易基本确认结束，基本面也没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险。对于原油的趋势看法维持前期观点，原油盘面短线有调整需求，但缺乏强利好驱动，即便反弹，力度预计有限。短线反弹调整过后，留意市场逐步计价旺季结束以及OPEC+退出自愿减产这两个利空点。总之，原油大趋势依然不看好，原油基本面中长期有走坏风险，原油下半年下跌风险比较大，长线看甚至有更大级别的下行风险,短期更多的以高位震荡形式体现，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在332.42美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在118美元/吨。 供应端，PX产量与开工小幅回落。截至2024年8月3日，国内PX产量为73.66万吨，环比-2.09%。国内PX周均产能利用率87.84%，环比-1.87%。装置方面，周内九江石化负荷降低，SOIL100万吨装置故障停机。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.52万吨，环比减少-5.04万吨，开工率78.91%，环比下降-2.82%。装置方面，周内嘉通能源一套装置检修，蓬威石化故障停机。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量135.09万吨，环比增加0.76万吨，周产能利用率84.31%，环比上升0.13%。整体来看，聚酯负荷整体变化不大，但随着逐步进入淡季，需求转弱。 总体而言，原油反弹力度较弱，对于PX等油品化工支撑力度相对有限。供需而言，PX处于供需双增格局，但是下游PTA装置提负进度偏慢，且终端聚酯存在降负情况，因此总体预计维持震荡偏弱格局不变，关注价格是否下破震荡区间下沿。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格有所企稳反弹。基本面来看，上周国际油价在地缘激化下有所反弹，近期原油价格重心上移对于PX支撑有所转强,自身供需方面存在修复的预期，但是幅度有限，矛盾并不突出。PXFOB韩国主港986.67美元/吨（周环比13.00)，PXCFR中国主港1008.67美元/吨（周环比13.00）。区域价差方面，美亚价差维持61.33美元/吨，欧亚价差维持121.33美 元/吨。期货方面，截至2024年8月5日，主力合约收于8302元/吨，持仓量68123手。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月28日 2023/01 2023/03 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 16 14 12 10 80 60 40 20 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/01 2023/03 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 200 150 100 50 0 -50 2024/05 2024/07 -100 1500 1000 500 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油月差近期收缩明显，三季度旺季逻辑交易基本确认结束，基本面也没有强利好驱动，中长期甚至面临转弱风险。对于原油的趋势看法维持前期观点，原油盘面短线有调整需求，但缺乏强利好驱动，即便反弹，力度预计有限。短线反弹调整过后，留意市场逐步计价旺季结束以及OPEC+退出自愿减产这两个利空点。总之，原油大趋势依然不看好，原油基本面中长期有走坏风险，原油下半年下跌风险比较大，长线看甚至有更大级别的下行风险,短期更多的以高位震荡形式体现，对于PX价格仍有一定支撑，但支撑力度有限。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在332.42美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在118美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 35 WTI原油（美元/桶）布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 0 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0. 800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 PX-MX美元/吨MX：韩国 PX：韩国 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工小幅回落。截至2024年8月5日，国内PX产量为73.66万吨，环比-2.09%。国内PX周均产能利用率87.84%，环比-1.87%。装置方面，周内九江石化负荷降低，SOIL100万吨装置故障停机。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 2024/05 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 80%-85% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 0% 4月16提检修40天 福建福海创 160 福建漳州 80%-85% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 95%-100% 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0% 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-80% 月内负荷降低 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 恒力大连 500 大连长兴