PX周度报告：供需驱动较弱，PX价格低位震荡

全球商品研究·PX 周度报告 供需驱动较弱，PX价格低位震荡 2024年1月15日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格基本跟随原油价格波动，整体延续震荡趋势，价格重心小幅上移。现货报价，截至2024年1月15日，PXFOB韩国主港994.33美元/吨（周环比1.33)，PXCFR中国主港1017.33美元/吨（周环比1.33）。区域价差方面，美亚价差维持69.09美元/吨，欧亚价差维持31.67美元/吨。 期货方面，期现波动基本一致，价格重心上移的同时，成交量有所缩减。截至2024年1月15日，主力合约收于 8274元/吨，持仓量88006手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动较弱。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油盘面目前陷入僵持，短线延续震荡走势，地缘局势不稳定，供应端短线扰动，对原油盘面继续带来支撑，但大趋势依然承压下行。目前地缘风险没有对原油基本面大格局产生实质性影响。原油盘面近期高位卖压比较明显，在没有实质性利好的情况下，原油上行相对乏力，原油月差近期相对稳定，但显现出一定 的跟涨乏力，这一点需要继续跟踪留意。原油市场短线继续关注地缘局势动向，美英与胡塞武装之间互袭之后，留意冲突范围是否有外溢风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.33美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在97.33美元/吨。 供应端，PX国内周度产量大幅回升。截至2024年1月 15日，国内PX产量为70.92万吨，环比增加3.51万吨，周均开工率84.56%，环比上升4.18%。PX装置运行方面，周内广东石化260万吨装置重启，海外恒逸文莱装置重启，亚洲总负荷有所回升，PX整体供应维持高位。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量136.22万吨，环比增加0.00万吨，开工率83.49%，环比上升0.59%。周内没有装置变动，整体负荷维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量134.61万吨，环比减少-0.56万吨，周产能利用率87.92%，环比上升0.36%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，供需双增格局延续，临近春节，终端开工指标逐步下行，聚酯春检计划陆续披露，预计于1月下旬陆续启动，PTA供需过剩压力缓慢积累，但是目前来看PTA检修计划有限，对PX的高需求尚能维持，整体仍然是震荡市的格局。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格基本跟随原油价格波动，整体延续震荡趋势，价格重心小幅上移。现货报价，截至2024年1月15日，PXFOB韩国主港994.33美元/吨（周环比1.33)，PXCFR中国主港 1017.33美元/吨（周环比1.33）。区域价差方面，美亚价差维持69.09美元/吨，欧亚价差维 持31.67美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2000 1500 1000 500 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 2022/06 2022/08 2022/10 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 600 500 400 300 200 100 0 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2000 1500 1000 500 2022/06 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 500 400 300 200 100 0 2023/12 -100 2000 1500 1000 500 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 500 400 300 200 100 0 -100 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，期现波动基本一致，价格重心上移的同时，成交量有所缩减。截至2024年1 月15日，主力合约收于8274元/吨，持仓量88006手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动较弱。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油盘面目前陷入僵持，短线延续震荡走势，地缘局势不稳定，供应端短线扰动，对原油盘面继续带来支撑，但大趋势依然承压下行。目前地缘风险没有对原油基本面大格局产生实质性影响。原油盘面近期高位卖压比较明显，在没有实质性利好的情况下，原油上行相对乏力，原油月差近期相对稳定，但显现出一定的跟涨乏力，这一点需要继续跟踪留意。原油市 场短线继续关注地缘局势动向，美英与胡塞武装之间互袭之后，留意冲突范围是否有外溢风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在354.33美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维 持在97.33美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/06 2020/10 2021/02 2021/06 2021/10 2022/02 2022/06 2022/10 2023/02 2023/06 2023/10 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 0 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 7 6 5 4 3 2 1 0. 800.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00.00 00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/06 2020/10 2021/02 2021/06 2021/10 2022/02 2022/06 2022/10 2023/02 2023/06 2023/10 200 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量大幅回升。截至2024年1月15日，国内PX产量为70.92万吨，环比增加3.51万吨，周均开工率84.56%，环比上升4.18%。PX装置运行方面，周内广东石化 260万吨装置重启，海外恒逸文莱装置重启，亚洲总负荷有所回升，PX整体供应维持高位。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月20日 2月8日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月20日 2月8日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 50% 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 95%-100% 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 75%-80% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 洛阳石化 21.5 河