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PX周度报告:行情缺乏实际驱动 PX价格或低位盘整

2024-08-12林玲、王其强、吴森宇、俞秉甫兴证期货爱***
PX周度报告:行情缺乏实际驱动 PX价格或低位盘整

全球商品研究·PX 周度报告 行情缺乏实际驱动PX价格或低位盘整 2024年8月12日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903王其强 从业资格编号:F03087180投资咨询编号:Z0016577吴森宇 从业资格编号:F03121615俞秉甫 从业资格编号:F03123867 联系人:吴森宇 邮箱:wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格持续回落,创下年内新低。基本面来看,国际油价仍是围绕地缘、宏观情绪、供需博弈三者之间徘徊,价格面临较大不确定性。自身供需边际走弱,矛盾逐步凸显,价格承压。PXFOB韩国主港961美元/吨(周环比 -22.33),PXCFR中国主港983美元/吨(周环比-25.67)。区域价差方面,美亚价差维持61.00美元/吨,欧亚价差维 持132美元/吨。期货方面,截至2024年8月12日,主力 合约收于7980元/吨,持仓量60666手。 后市展望与策略建议 基本面而言,成本端,原油短线止跌反弹,此前恐慌情绪导致的原油盘面跌幅全部回补,但盘面仍然处于7月以来的下行通道当中,盘面趋势上依然承压。宏观情绪风险暂时解除,原油后市将回归基本面和地缘局势两个驱动。地缘层面的短线利好能否兑现,需等待观察伊朗反击何时落地。季节性需求有见顶迹象出现,基本面未来面临见顶转弱风险,对原油盘面的指引可能会逐步转空,进一步增大下行压力。但是原油短期更多的以高位震荡形式体现,对于PX价格仍有一定支撑,但支撑力度有限。 加工差方面,上周PX-石脑油价维持在332.42美元/吨。 短流程方面,PX-MX价差目前维持在118美元/吨。 供应端,PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月 12日,国内PX产量为74.9万吨,环比增加1.24万吨,周均开工率89.31%,环比上升1.47%。装置方面,周内九江石化负荷提升,SOIL目前整体负荷5成,日本引能仕35万吨装置恢复生产。 下游来看,PTA方面,上周PTA总产量134.61万吨,环比减少-0.91万吨,开工率78.36%,环比下降-0.55%。装置方面,周内海南逸盛一套装置短暂降负荷,彭威石化复产。聚酯方面,上周我国聚酯周度产量135.22万吨,环比增加0.13万吨,周产能利用率84.13%,环比下降-0.18%。整体来看,聚酯负荷整体变化不大,但随着逐步进入淡季,需求转弱。 总体而言,后市PX市场缺乏明确反弹动能而存在低位盘整可能,重点关注成本端的变化。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落;下游开工不及预期;装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格持续回落,创下年内新低。基本面来看,国际油价仍是围绕地缘、宏观情绪、供需博弈三者之间徘徊,价格面临较大不确定性。自身供需边际走弱,矛盾逐步凸显,价格承压。PXFOB韩国主港961美元/吨(周环比-22.33),PXCFR中国主港983美元/吨(周环比-25.67)。区域价差方面,美亚价差维持61.00美元/吨,欧亚价差维持132美元/吨。期货方面, 截至2024年8月12日,主力合约收于7980元/吨,持仓量60666手。 图表1PXCFR中国(美元/吨)图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月28日 2023/01 2023/03 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 16 14 12 10 80 60 40 20 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 0 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 200 150 100 50 0 -50 -100 1500 1000 500 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 400 300 200 100 0 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5PX期现货及基差表现(日线) 基差元/吨期货收盘价(活跃):对二甲苯(PX)元/吨PX现货换算元/吨 9000.00 8800.00 8600.00 8400.00 8200.00 8000.00 7800.00 7600.00 7400.00 2024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 数据来源:iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端,原油短线止跌反弹,此前恐慌情绪导致的原油盘面跌幅全部回补,但盘面仍然处于7月以来的下行通道当中,盘面趋势上依然承压。宏观情绪风险暂时解除,原油后市将回归基本面和地缘局势两个驱动。地缘层面的短线利好能否兑现,需等待观察伊朗反击何时落地。季节性需求有见顶迹象出现,基本面未来面临见顶转弱风险,对原油盘面的指引可能会逐步转空,进一步增大下行压力。但是原油短期更多的以高位震荡形式体现,对于PX价格仍有一定支撑,但支撑力度有限。 加工差方面,上周PX-石脑油价维持在332.42美元/吨。短流程方面,PX-MX价差目前维持在118美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 35 WTI原油(美元/桶) 布伦特原油(美元/桶) INE原油(元/桶)(右) 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 MX-石脑油美元/吨 MX:韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差(左)(美元/吨)成本线(左)(美元/吨) 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX:韩国PX:韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX:CFR中国主港(右)(美元/吨) 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端,PX产量与开工小幅回升。截至2024年8月12日,国内PX产量为74.9万吨,环比增加1.24万吨,周均开工率89.31%,环比上升1.47%。装置方面,周内九江石化负荷提升,SOIL目前整体负荷5成,日本引能仕35万吨装置恢复生产。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX:产量:中国(周)万吨 80PX:产量同比:中国(周)百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量(除中国)(万吨) PX中国月度产量(万吨) 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性(%) 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 60 数据来源:Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启,8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 80%-85% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 0% 4月16提检修40天 福建福海创 160 福建漳州 80%-85% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州