聚烯烃周报：下游需求边际改善，建议低多思路

聚烯烃周报 下游需求边际改善，建议低多思路 2024.08.25 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 8.23全球央行年会上美联储表态货币政策转向时机已到，市场氛围改善，中东黎巴嫩和以色列地缘危机升级进一步提振能源市场，宏观氛围和原料层面预计短期对L有提振。PE基本面层面，需求有边际好转迹象，棚膜、包膜订单改善、开工增加，产业库存结束前期持续累库局面而有去库，阶段性看L反弹。 L2501[8000,8050]做多 暂观望，关注L25018000附近支撑 PP 8.23全球央行年会上美联储表态货币政策转向时机已到，市场氛围改善，中东黎巴嫩和以色列地缘危机升级进一步提振能源市场，宏观氛围和原料层面预计短期对PP有提振。PP基本面层面，周内装置开工增加且后续随装置复产仍有提升空间，原料端对PP支撑强，需求层面有边际好转迹象，塑编、BOPP需求开工负荷提升，阶段性看PP反弹。 PP2501[7500,7550]做多 暂观望，关注PP25017500附近支 撑 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位回升 1情绪转弱 2需求走弱 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1.宏观情绪提振 2.国内地产政策刺激 3下游被动补库 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1累库 2需求弱 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 L09基差(单位:元/吨) 200 100 0 -100 -200 -300 L09基差--右轴 华北LLDPE膜 L09收盘 LPP现货、基差和月差：现货因有补库预期相对抗跌 LPP现货价格(单位:元/吨) 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 华东PP拉丝 华北LLDPE膜 L9-1合约跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 L1909-L2001L2009-L2101L2109-L2201 L2209-L2301L2309-L2401L2409-2501 PP9-1合约跨期价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 PP1909-PP2001PP2009-PP2101PP2109-PP2201PP2209-PP2301PP2309-PP2401PP2409-2501 LPP仓单:金能化学减少PP仓单320张 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：装置开工负荷增加(受利润约束预计提升空间不会大)，9月计划检修装置不多 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/1 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/1 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：中低位运行 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PE进口：东南亚与中国价差依旧存在，但海外需求疲软、价格下跌或增加进口压力 PP出口：东南亚等需求依旧偏弱，询盘气氛欠佳，整体成交不多 PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源:卓创资讯海关总署 下游开工：预计8月下旬开工或季节性提升(认为力度不会太大) PE下游加权开工(单位:%) 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PP下游加权开工(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 农膜需求：开工提升中，棚膜订单较前期改善 农膜周度开工负荷(单位:%) 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 农膜毛利(单位:元/吨) 2500 2000 1