聚烯烃周报：短期矛盾不突出但预期尚可，建议低多思路

聚烯烃周报 短期矛盾不突出但预期尚可，建议低多思路 2024.07.07 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 现货层面矛盾不突出，供应回升慢，预计下周独山子、兰化榆林装置复产或提升整体负荷，利润压缩或限制整体供应弹性，需求偏弱但刚需补库依旧较强，整体略对涨价抵触，上周周内产业略累库平衡表去看中期PE维持去库预期，短期L2409看震荡调整但力度预计不大，关注[8430，8500]附近支撑，整体来看仍建议逢低做多。 L2409低多对待，关注[8430，8500]区间支撑 多L空MA2409择机减仓，保留部分底仓，具体参考策略周度跟踪评述(上周已给出策略提前离场报告， 小幅盈利) PP 与PE类似，现货层面矛盾暂不突出，供需双弱，周内库存连续累库2周，7月装置复产回归，利润压缩或限制整体供应弹性，需求偏弱但刚需补库依旧较强，海运费较高抑制PP出口放量，中期平衡表去看累库力度不大、整体无明显压力，短期PP2409看震荡调整但力度预计不大，关注[7660,7730]附近支撑，整体来看仍建议跟随PE逢低做多。 PP2409低多对待，关注[7660，7730]区间支撑 PP2409[7500,7800]震荡思路，区 间操作 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位回升 1股市情绪 2需求弱 1.补库结束 1.宏观情绪提振 2.国内地产政策刺激 3下游被动补库 1情绪转弱 2需求走弱1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1.美国寒潮引发石化装置降负荷2.国内中韩装置意外停车 3.下游补库 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 8800 LPP现货价格(单位:元/吨) 9000 L09基差(单位:元/吨) 200 8000 PP09基差(单位:元/吨) 100 860084008200800078007600740072007000 880086008400820080007800 1000-100-200-300 7800760074007200 500-50-100-150-200 PP09基差--右轴华东PP拉丝PP09收盘 LPP现货、基差和月差：现货矛盾不大，整体稳定，基差弱势 L09基差--右轴华北LLDPE膜L09收盘 L9-1合约跨期价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 L1909-L2001L2009-L2101L2109-L2201 L2209-L2301L2309-L2401L2409-2501 PP9-1合约跨期价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1509-15 PP1909-PP2001PP2009-PP2101PP2109-PP2201PP2209-PP2301PP2309-PP2401PP2409-2501 LPP仓单 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：装置开工负荷中低位运行，7月预计负荷会有提升，受装置利润约束预计负荷提升空间不大(80%负荷附近) PE装置检修：6月中天67LD+FD，7月华锦30HD、万华45FD、神华新疆30LD，7月初期间浙石化、兰化榆林、独山子重启复产 PP装置检修：6月中天70、宁煤50、宝丰50，7月华锦31、京博20+40计划检修，独山子、安庆百聚、泉州国亨、海伟7月重启复产 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量：PP产量恢复 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：近期油制、PDH制利润走缩，MTO利润改善 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PE进口：近期美国LDPE货源报盘增加，预计7月下旬陆续抵达中国 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP出口：运费上涨，PP出口毛利恶化 PP出口毛利日度(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 -200.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 下游开工：后续开工弱稳，整体需求季节性偏淡 PE下游加权开工(单位:%) 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PP下游加权开工(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 农膜需求：季节性淡季 农膜周度开工负荷(单位:%) 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024