天胶期货周报：需求边际好转，轮胎厂数据向好，企稳低多思路

天胶期货周报 需求边际好转，轮胎厂数据向好， 企稳低多思路 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月5号 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 下游轮胎厂成品库存大幅去化，当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较天胶高，现货价格较为坚挺，需求进一步恢复。如今橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑。前期我们提示，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限 近期盘面在12500点位附近企稳，需求端下游轮胎企业开工高位运行，集中走货，对原料天胶需求启动，预计短期震荡后存向上修复可能。 回调低多思路回调低多思路 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 本周橡胶延续窄幅震荡，行情缺乏驱动。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 9035 8030 70 25 60 5020 4015 3010 20 5 10 00 -10 -5 胶水-杯胶杯胶胶水 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国产区：截至本周四，泰国原料价格胶水52泰铢/公斤，杯胶40泰铢/公斤，原料价格坚挺。本周泰国南部降水明显增多，扰动割胶工作，且泰国东北部处于全年产量末期，南部不断减产。 越南产区：：越南天然橡胶主产区天气正常，橡胶树长 势良好，逐步开始抽芽，理论上4月中旬前后开割。 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 全乳现货价格（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰标20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2019年2020年2021年2022年2023年 20192020202120222023 15000 15000 15000 14000 14000 14000 13000 13000 13000 12000 12000 12000 11000 11000 11000 10000 10000 10000 900080007000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90008000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 泰国烟片生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 烟片利润 1/10 1/21 2/1 2/12 2/23 3/6 3/17 3/28 4/8 4/19 4/30 5/11 5/22 6/2 6/13 6/24 7/5 7/16 7/27 8/7 8/18 8/29 9/9 9/20 10/1 10/12 10/23 11/3 11/14 11/25 12/6 12/17 12/28 0 -1000 -2000 1500 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 1000 500 0 -500 -3000 -4000 20192020202120222023 -1000 20192020202120222023 20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 本周泰国20号标胶理论生产利润窄幅波动。泰国东北部处于全年产量末期，南部不断减产，带动整体胶量出现明显下滑。原料收购价格坚挺，工厂生产利润受到挤压。 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 二、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度 增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 2018201920202021202220182019202020212022 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 300.0 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20192020202120222023 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20192020202120222023 印尼天胶消费（千吨） 印尼天胶消费（千吨） 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20192020202120222023 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20192020202120222023 700000 天胶进口合计（吨） 600000 从泰国进口（吨） 250000 从印尼进口（吨） 600000 500000 400000 300000 200000 500000 400000 300000 200000 100000 200000 150000 100000 50000 20192020202120222023 0 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 20192020202120222