埃及阿拉伯共和国：延长安排下扩展基金设施之第三期审查，货币政策咨询条款，违反绩效指标豁免请求及绩效指标适用性请求，以及绩效指标修改请求-新闻公报；和工作人员报告

阿拉伯共和国 货币基金组织国家报告第24/274号 2024年8月 根据扩展基金安排下延长安排的第三次审查、货币政策咨询条款 、对未能遵守绩效指标和绩效指标适用性的豁免请求以及对绩效指标进行修改的请求——新闻公告；及工作人员报告。 在延长基金设施下延长期安排第三次审查、货币政策咨询条款、豁免不遵守绩效标准请求、绩效标准适用性请求以及修改绩效标准请求的背景下，以下文件已发布并包含在此包中： •新闻稿，包括执行局主席的声明。 •The工作人员报告由国际货币基金组织（IMF）工作人员团队准备，供执行董事会于2024年7月29日考虑，该报告基于2024年5月26日与阿拉伯共和国埃及官员关于经济形势及支撑IMF延长基金计划安排政策的讨论结束。基于这些讨论时可获取的信息，工作人员报告于2024年6月25日完成。 补充信息，更新有关最近事态发展的信息。 •A进一步补充信息更新有关最新发展的信息。 国际货币基金组织（IMF）的透明度政策允许在发布的工作人员报告和其他文件中删除市场敏感信息以及提前披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织•出版物服务邮政信箱92780•华盛顿特区20090电话：(202)623-7430•传真：(202)623-7201电子邮件：publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 PR24/293 国际货币基金组织执行董事会完成埃及延长安排下的延长基金设施安排的第三次审查。 立即释放 •如今，国际货币基金组织执行董事会完成了对埃及延长安排下的延展基金计划（EFF）第三次审查，允许当局提取约8.2亿美元（特别提款权618.1百万）的资金。•近期埃及当局为恢复宏观经济稳定所做出的努力已经开始产生积极结果。尽管通货膨胀水平依然较高但正在下降。灵活的汇率制度仍然是当局计划的核心基石。•然而，地区环境仍然困难，复杂的国内政策挑战要求果断实施当局的改革计划。持续的财政整顿，通过加强税收征管来创造空间以扩大社会项目，将是关键。加速结构性改革以帮助提升私营部门增长也至关重要。 Washington,DC–July29,2024:T国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成了对埃及EFF安排的第三次审查。这使得当局能够立即提取约8.2亿美元（特别提款权618.1百万）。埃及的46个月的EFF安排是批准2022年12月16日 自3月批准项目合并的第一和第二轮审查以来，宏观经济状况已经开始改善。通货膨胀压力逐渐缓解，外汇短缺已被消除，包括与大型基础设施项目支出相关的财政目标均得以实现。这些改进开始对投资者信心和私营部门情绪产生积极影响。同时，加沙和以色列冲突以及红海地区的紧张局势，以及国内政策和结构性挑战所导致的困难区域环境，要求继续执行项目承诺。 维持灵活的汇率制度和开放的外汇体系至关重要，以避免外部失衡的累积。同时，央行需要采取基于数据的方法来降低通胀及通胀预期。持续的财政整顿将有助于使公共债务明确地走向下降路径。为了确保资源仍能用于满足如健康和教育等埃及家庭至关重要的支出需求，特别需要注意加强国内收入征管，并控制能源部门带来的财政风险。这也有助于为扩大对脆弱群体的社会支出创造一定的财政空间。 虽然在一些关键的结构性改革方面取得了进展，但仍需要做出更大的努力来实施国家所有权政策（SOP）。此类措施包括加速资产剥离计划、推动改革以简化企业注册流程、加快贸易便利化实践、并建立一个“公平竞争环境”，避免国有企业不正当竞争行为。加强金融部门韧性以及银行部门的治理实践和竞争性也是关键优先事项。这些措施对于引导埃及向由私营部门主导的增长转型至关重要，这一转型能够创造就业机会和为所有人带来机遇。 2 在执行委员会讨论结束后，副行长兼代理主席AntoinetteM.Sayeh女士发表了如下声明 ： 在EFF支持计划下实施的强化改革正取得积极成效。汇率统一及随之而来的货币政策紧缩遏制了投机行为，吸引了外资流入，并降低了价格增长速度。随着情绪恢复迹象的出现，私营部门的增长有望反弹。 预计政策设置将有助于维持宏观经济稳定。持续转向灵活汇率制度和开放外汇系统、继续执行紧缩货币政策立场、进一步推进财政整顿，并配合有效的框架监控与控制公共投资，应支持内外部平衡。从拉斯·埃尔-赫马交易中分配一部分融资用于储备积累及债务减少，为抵御冲击提供了额外的缓冲。 展望未来，实施结构改革议程对于实现更加包容和可持续的增长至关重要。增加税收收入、制定更为稳健的债务管理策略以及通过出售资产来减少债务，这些改革措施将为更具有生产力的支出创造空间，包括增加针对性的社会支出。将能源价格恢复至成本回收水平，尤其是零售燃料价格在2025年12月之前达到该水平，对于确保向民众稳定供应能源并减少行业失衡至关重要 。加强国有银行治理、推进国家所有权政策、提高财政透明度以及使经济环境公平化，对于吸引更大规模的私人投资至关重要。 风险依然显著。红海贸易中断的持续时间和区域冲突是外部风险的重要来源。维持适当的宏观经济政策，包括灵活的汇率制度，有助于确保经济稳定。实质性推进结构性改革计划将大幅提高增长前景。谨慎管理资本流入的恢复对于控制潜在的通胀压力和限制未来外部压力的风险也至关重要。 June25,2024 阿拉伯共和国 根据延长基金安排下延长期限协议的第三轮审查、货币政策咨询条款、对未遵守绩效指标和适用性请求的豁免申请以及对绩效指标的修改请求。 执行摘要 上下文:三月份采取的加强计划包行动，包括统一汇率和大幅提高政策利率，与扩展基金安排（EFF）协议的增加、与阿布扎比发展控股公司（ADQ）的近期投资交易以及来自欧盟、世界银行和其他国际伙伴的融资宣布，共同促进了外汇流动性并帮助恢复了信心。尽管通货膨胀开始下降但仍处于高位，且显示出私营部门活动三年半收缩期正在逆转的迹象。 程序性能。当局已持续转向灵活汇率制度和开放化的外汇（FX）系统，并开始实施减缓总体公共投资的整体框架。政策组合适当，尽管由于二月份的通货膨胀意外，货币政策咨询条款（MPCC）被触发。除三月底的量化绩效指标（QPC）中的一个外，其余所有指标均得以满足，主要财政盈余包括资产剥离未能达到目标，仅因与剥离收益相关的汇率估值所致。政府超额存款准备金账户在中央银行的余额每周指标也未在四月十八日至五月二十四日的四周内达成，原因是在预期收到ADQ交易第二笔款项时从该设施借款；到2024年5月30日，超额存款准备金账户余额已降至上限以下。储备缓冲明显增强。当局在三月底包括税收收入和社保支出的指示性目标（IT）中达到了大约一半的指标。尽管国内情况有了显著改善，但具体的经济数据和政策执行细节仍有待进一步分析和确认。 在汇率统一后，关于融资条款，新国内债务发行通过拍卖的到期日略过预期，主要是因为统一前（1月和2月）依赖短期国库券（T-bills）。然而，担保的到期日则有较大的延迟，因为外币计价的担保在三月初官方汇率贬值后重新估值，并且为国家石油公司（EGPC）发行了新的担保。当局完成了审查所需的结构指标的一半。 政策建议。维持灵活的汇率制度和开放的外汇系统将是避免未来外部失衡累积并证明所有利益相关者“这次确实不同”的关键。中央银行需要明确的数据驱动重点来降低通胀及通胀预期至其目标水平 。持续的财政紧缩将使债务路径下行，并支持遏制需求压力的努力，但展望未来，当局需要（一）明确转向基于税收收入的紧缩以可持续地增加主要盈余并为优先支出腾出空间；（二）利用当前市场情绪改善的机会制定更稳健的债务管理策略，以降低净融资需求；（三）通过从资产剥离或公共部门实体运营中动员额外资源来帮助减轻利率负担。新框架的透明且严格的实施对于宏观经济稳定至关重要 。必须控制财政风险，并可能需要更强的努力来使EGPC财务状况更为稳固，如果当前计划未能达到预期。在结构性方面，现在需要早期成果来确保投资者对重大改革承诺的信心，释放私营部门活动的限制，并将增长转移至私营部门。这些包括提升国有银行治理结构的步骤、持续强化竞争框架以及努力自动化和现代化贸易便利化程序以提高效率并消除贸易壁垒。 计划风险。埃及受到加沙地带和以色列冲突的负面影响，尤其是红海贸易的中断，这显著减少了苏伊士运河的收入，侵蚀了外汇流入和财政收入的重要来源。这一压力源持续的时间高度不确定，因此仍然是展望中重要的外部风险来源。长期的通胀压力将进一步侵蚀购买力。拉希马投资项目的潜在影响对埃及经济将是积极的，因为它可能有助于提振经济增长并结构性改善收支平衡。同时，这也需要在宏观经济管理上保持持续的严格性，以确保避免过热的风险。项目实施的风险可能包括未能维持向自由化的外汇体系转变，不足以调整能源价格以达到成本回收水平且未实质性改善能源部门国营公司的财务状况，难以实现预算外投资项目计划与整体宏观经济政策决策的透明、全面整合 ，以及无法实质性推进结构性改革计划，这会抑制经济增长前景。持续的大规模资本流动激增可能会使宏观经济管理复杂化，特别是当它们可能导致市场情绪更加紧张时。 2国际货币基金 宏观经济波动。埃及偿还基金的能力取决于完整实施计划以及所有预期融资的实现。 工作人员支持当局要求完成EFF安排下的第三次审查。员工也支持当局要求豁免关于6月底前超额借款未遵守标准的请求，因为这一情况是暂时性的且采取了纠正措施。此外，员工还支持豁免适用于6月底季度绩效检查（QPCs）中净额的要求。 rd 国际储备和初级财政平衡作为执行委员会讨论的第3次审查将在2024年7月初进行，此时6月底的测试日期已过，用于评估这些QPC表现的数据不可用。工作人员建议在与执行委员会完成MPCC咨询后进行此步骤。 由IvannaVladkovaHollar（代表团团长）、ZeinaHasna、JohnRalyea、MasashiSaito（所有MCD）、JavierArzedelGranado （SPR）、QiaoeChen（FAD）、TumerKapan、SamerSaab（所有MCM）、AlexSegura-Ubiergo（高级驻地代表）和MoucheraKarara （驻地办公室代表）组成的团队得到了MariadeMesa和CelineBteish的支持。讨论于2024年5月12日至26日在开罗进行，参与者包括MohamedMaait，财政部长；HassanAbdalla，埃及中央银行代理行长；HalaEl-Said，计划和经济发展部长；以及其他高级官员 。MayaChoueiri和RanaFayez（均来自OED）也参与了讨论。 批准人 TalineKoranchelian(MCD )和RishiGoyal(SPR) CONTENTS 最近的发展______________________________________________ _________________________________________________6 前景和风险11 PROGRAMPERFORMANCE14 政策讨论_______________________________________________ _________________________________________________15 A.外汇汇率与货币政策15B. 财政政策与债务管理17C.金融部门政策20D.结构性改革政策 21 扩展基金设施计划模式_________________________________________ ____________________________________________________23 员工培训_______________________________________________ _________________________________________________25 BOX 1.R