公司主要产品黄金、锑、钨价格上涨，业绩同比增速亮眼

事件：公司披露2024年年中报告，业绩大幅增长。公司2024年上半年营业收入151.35亿元，同比+16.61%；归母净利润4.38亿元，同比+56.71%；扣非归母净利润4.39亿元，同比+56.68%。 公司自产金锑量小幅下降，钨精矿产量同比大幅提升。2024年上半年公司共生产黄金27,067千克，同比减少2.89%；生产锑品15,147吨，同比增加5.95%，其中锑锭3,644吨，氧化锑7,293吨，含量锑2,903吨，乙二醇锑1,168吨，氧化锑母粒139吨；生产钨品490标吨，同比减少21.3%。其中，黄金自产1,962千克，同比减少13.49%；锑品自产8,173吨，同比减少7.95%；钨精矿自产410标吨，同比增加67.18%。 2024年上半年黄金、锑、钨价格均上涨，拉动公司营收、利润增长。（1）黄金价格持续上涨：2024年6月底，伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司，较年初2,074.90美元/盎司上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上一年同期1,931.54美元/盎司上涨14.05%。上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价480.80元/克上涨14.37%，上半年加权平均价格为514.12元/克，较上一年同期432.09元/克上涨18.98%。（2）锑价格大幅上涨：据安泰科统计数据显示，2024年上半年国内锑锭（99.65%）平均价为104,799-107,340元/吨，同比上升29.2%；三氧化二锑（99.5%）平均价为92,319-94,861元/吨，同比上升29.3%。（3）钨价格上涨：据安泰科统计数据显示，2024年上半年国内市场仲钨酸铵（APT）平均价格19.78万元/吨，同比上涨10.69%。 盈利预测与估值：由于黄金、锑、钨等价格上涨幅度超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司24-26年营收分别为279.00/294.22/310.33亿元，归母净利润分别为10.85/13.93/17.28亿元，对应PE17.63/13.73/11.07倍。维持“买入”评级。 风险提示：公司黄金产量增长不及预期；黄金市场价格不及预期；公司黄金成本上升超预期 股票数据 财务报表分析和预测