现制饮品行业深度研究：下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒

现制饮品行业具有大空间、高复购、低壁垒、强竞争等特征。其商业模式以加盟为主，开店数量是驱动公司成长的关键。行业需求特点为低客单价、情绪价值消费和场景多元，消费者画像以女性、中青年为主，覆盖人群逐步扩大。中国现制饮品市场规模广阔，2023年已达到3839亿元，预计2028年将达到5385亿元。人均消费量提升空间巨大，预计2028年中国人均现制饮品消费量将达到52杯。

行业竞争格局分化明显，茶饮市场存在高端、中端、平价等多个细分市场，咖啡市场则可划分为高性价比连锁咖啡、综合连锁咖啡和精品咖啡。头部品牌市场份额持续提高，现磨咖啡头部品牌集中度略高于现制茶饮。行业赛道比较显示，咖啡＞奶茶＞果茶＞餐饮及食品，咖啡市场表现出更强的增长潜力。

下沉市场和出海是现制饮品行业未来增长的重要动力。国内市场方面，预计2027年和2030年全国茶饮开店空间将分别达到66万家和84万家，其中下沉市场是主要增长引擎。出海市场方面，东南亚是首选目的地，预计到2028年，中国和东南亚市场合计将贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%。

现制饮品行业核心竞争力包括品牌力和运营能力。大单品和营销是前期引流、建立品牌力的关键，但唯有紧跟消费者需求变化，通过持续的产品创新和出圈营销才能保持品牌活力。长期而言，供应链能力和运营管理能力筑壁垒，二者决定了产品质量和成本的稳定性，以及公司能管理的门店上限。

行业格局推演显示，蜜雪冰城在平价市场拥有绝对优势，后来者难以超越。中高端现制饮品市场，看好研发推新能力强、国内开店依然广阔的古茗，以及赛道标准化、营销能力强的霸王茶姬。咖啡赛道看好高护城河的龙头品牌瑞幸咖啡，关注格局改善拐点。

投资机会主要出现在扩张、复苏、转型三大阶段，具备更高成长性、更强竞争壁垒的公司应当享有估值溢价。推荐瑞幸咖啡，建议关注蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等上市进展。