镍市场分析总结
市场回顾与宏观环境
- 沪镍期货7-8月中旬呈现重心波动下移但跌势收敛的震荡走势，最低至12.4万元附近后企稳。
- 现货方面，LME仓单中国品牌占比首次跃居榜首，印尼品牌首次进入仓单榜，库存持续波动回升。
- 宏观层面，全球降息预期波动，9月降息基本确定，但经济放缓预期仍存，高利率对经济反作用构成风险。
供需分析
供应端
- 镍矿：中国镍矿石库存高于往年同期，菲律宾雨季临近料延续累库存；菲律宾4-10月供应旺季价格未现回落反升，持续供应中印及印尼，对镍产品形成成本支撑。
- 镍铁：国内7月产量环比上升，印尼受限于资金及天气产量环比下降，但8月预计环比回升；1-7月国内产量同比降13.51%，印尼产量同比增3.8%。
- 精炼镍：国内7月产量环比增长8.2%，同比上升33.87%，8月预计微降；进口量环比大幅减少，出口量环比大幅增加；LME库存同比增215.11%，上期所库存同比增536.26%。
- 成本：外购原料生产电积镍成本回落但普遍亏损，一体化高冰镍路线亏损扩大。
- 中间品与高冰镍：印尼MHP产量持续增长，7月同比增79.37%；印尼高冰镍7月产量同比增13.22%，8月预计修复。
- 硫酸镍：7月产量环比减少，同比减少，原料紧张成本偏强引发减产挺价。
需求端
- 新能源动力电池：7月新能源汽车产销同比增长，1-7月产销同比增长；硫酸镍产量7月环比减少，同比减少。
- 不锈钢：7月国内产量环比微增，同比微增；1-7月产量同比增长7.16%；7月进口量环比减少，同比减少，出口量环比减少，同比增加；库存处于高位，金九银十旺季临近。
- 合金：月度耗镍需求稳健增长。
供需平衡
- 镍预期2024年供需过剩，过剩预期调整收窄已明确。
- 海外供应波动：澳大利亚矿山减产，新喀里多尼亚减产/停产行列，俄镍制裁减产预期10%左右。
- 印尼供应增长：镍生铁产能释放，MHP新产能投产及爬坡，镍矿配额及天气因素扰动，年度供应增量预期收窄至10万吨以内。
- 国内供应：镍生铁总体收缩，精炼镍产量增长预期显著，国内精炼镍过剩累库，LME镍显性库存累积延续。
- 镍生铁阶段供应受矿端扰动利好主要体现在滞跌，对上涨提振属性不足。
研究结论与操作建议
- 镍料延续宽幅波动，供应链供给端支持但精炼镍供应增长累库存压力限制高度，未来波段较高波动机会存在。
- 预计未来月波动区间12万元-14万元为主，阶段区间震荡思路为主，技术修复或有阶段回升上涨意愿。
- 产业操作建议：
- 镍需求方：按需采购为主。
- 镍库存管理：逢低少量备库，有较高库存者阶段也可考虑少量卖保。
- 镍供应端：下游需求转弱或基差贴水时考虑锁利润。
