有色与新材料周报

有色&新材料：联合减产，锌铝亮眼 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 2024年8月25日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人:王伟伟 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 周期 沪铜 波段操作 宏观情绪好转，库存继续回落。鲍威尔讲话使得软着陆预期增加，国内数据疲弱使得政策预期增加；供应上关注废铜的影响；需求有回升，再生环节也有支撑。 短中期 沪铝 回调做多 下游消费环比开始修复，铝锭铝棒双去库，美国降息预期拉高市场情绪，短线情绪引领前期多单可继续持有，长线供给无增长+消费复苏，长线具备投资价值 中长期 氧化铝 空配 强现实弱预期不改，盘面价格拉涨后升水现货，卖交割进行中，资金重新交易高估值+弱预期，海外现货市场价格上涨，国内现货市场价格坚挺，即使空估值空间也较为有限，且当下大氛围较为乐观，单边做空需要谨慎，但可以空配处理。 沪锌 前期多单继续持有 国内冶炼厂积极采购进口矿，预计8月锌矿进口量或延续高位。目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。一定程度为冬储和明年TC谈判迎来更好的主动权目前消费仍处于季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定程度影响下游采购力度。另外由于前期锌价低位，部分下游集中采购，下游原料库存已经回到较高的水平，未来国内库存去化程度或趋缓。 中长期 沪铅 区间操作 供应方面减量仍存预期，河南、内蒙原生铅炼厂将在8月底开启检修，当前废电瓶价格止跌企稳，再生铅原料库存水平下降，安徽地区的再生铅炼厂因低利润因素停产检修。内外比价重心下移，进口铅利润缩窄。近日上期所期货铅注册仓单数量快速下降，主因交割后下游集中提货，但现货交易市场并未因交割仓库的显性库存大降而产生流通货源偏紧的情况。需求端，消费端相对偏弱态势，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强。 中长期 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 周期 沪镍 区间操作 过剩格局不改，长期逢高沽空策略不变。短期看8月三元正极材料排产无超预期表现，周内硫酸镍报27900元/吨，折盘面12.66万元/吨；周内镍铁价格小幅回落1000元/镍点，国内铁厂利润修复，印尼NPI项目放缓，预计后期回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存下降，排产量依旧维持高位，国内镍铁过剩量收窄。纯镍出口继续，国内外库存均增。镍价低位震荡，短期内维持区间操作。 短期 不锈钢 区间操作 成本角度看，周内印尼镍矿升水走高，抬升印尼NPI成本，国内镍铁成交价微降至1000元/镍点附近，成本支撑较强；周内不锈钢社库去化，当前钢厂排产量高，后期库存压力仍存。短期内暂维持区间操作思路。 中期 沪锡 区间操作 供需缺口大的逻辑仍在，佤邦与印尼仍有扰动，需求预期良好。锡矿进口延续回落，国内冶炼有检修预期，某大厂已公布检修，需求在价格回升后有回落，现货升水收窄，国内库存回落放缓。 短中期 碳酸锂 区间操作 8月锂盐排产量维持高位，下游正极材料排产无明显增量，叠加智利高回流量，8月国内过剩格局不改，过剩量收窄；周内库存继续增加，明细看，下游以及贸易商库存均去化主要由于盐厂挺价难以拿到低价货，锂盐厂库存去化；成本看，澳矿价格大幅回落，外采锂辉石以及外采锂云母已亏损，据悉，江西云母高成本一体化均已停产、减产，预计锂矿价格大幅回落后逐渐对供应产生影响，后期需持续关注矿端动作。在基本面无好转的情况下，暂以偏空对待。 中长期 工业硅 逢高布控 供给端出现减量，但减量不足以扭转供应过剩的局面，库存压力依旧较大，硅价在大环境引领下触底反弹，但冲击10000元/吨压力位失败，继续反弹局部空单 中期 品种简报：铜 项目 重要提示 评估 产量 8月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05% 7月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨 利空 净进口 6月进口30.9万吨，出口15.8万吨，净进口15万吨7月进口30万吨，出口7万吨，净进口23万吨 中性 表观消费 6月表观消费量129万吨，同比增长4%7月表观消费量129万吨，同比增长6% 利多 库存 SHFE铜库存：251062吨，周度环比-11144吨社会库存：28.35万吨，周度环比-1.8万吨LME铜库存：315575吨，周度环比+6525吨comex铜库存：33800吨，周度环比+8711吨 利多 冶炼利润 现货TC6.41美元/干吨（去年同期92.93美元/干吨）7月份现货冶炼利润约为-1594元/吨，长单利润为1813元/吨 利多 升贴水 现货升水均值29元/吨，（上周49元/吨） 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铝 项目 重要提示 评估 产量 预计8月电解铝产量349万吨，当月同比3.1%，氧化铝产量720万吨，同比增长2.6%7月电解铝产量368.3万吨，当月同比增长3.2%，累计同比5%氧化铝产量717.3万吨，同比增长4.4%，累计同比3.9% 利空 净进口 7月进口13万吨，出口1.9万吨，净进口11.1万吨6月进口12.1万吨，出口0.7万吨，净进口11.4万吨 - 表观消费 7消费量375.7万吨，同比增加3.1%6消费量368.5万吨，同比增加4.7% 利空 库存 铝锭库存：80.3万吨，周度环比减少2万吨铝棒库存：11.07万吨，周度环比减少0.73万吨LME库存：87.1万吨，周度减少1.8吨 利多 冶炼利润 本周电解铝成本：17666元/吨，单吨冶炼利润2023元/吨本周氧化铝现金成本（山东）：2724元/吨，单吨冶炼现金利润1171元/吨 利空 升贴水 长江现货贴水80元/吨，上周贴水70 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目 重要提示 评估 产量 预计8月精炼锌产量为49.03万吨，当月同比-6.88%7月产量为48.96万吨，当月同比-11.15%，累计同比-2.81% 利多 净进口 7月进口1.85万吨，出口0.27万吨，净进口1.57万吨6月进口3.49万吨，出口0.136万吨，净进口3.35万吨 利多 表观消费 7月表观消费量50.5万吨，同比-19.48%6月表观消费量57,93万吨，同比-2.99% 利多 库存 SHFE库存：8.54万吨，周度环比-0.2万吨；社会库存：13.1万吨，周度环比-0.31万吨LME库存：25.61万吨，周度环比-0.4万吨 利多 冶炼利润 国内矿TC：1450元/吨（-350）；进口矿TC：-40美元/干吨（-10）内矿冶炼利润-2334元/吨 利多 升贴水 华北地区贴水5/吨（上周+15元/吨）；华东地区贴水5元/吨（上周-5元/吨）；华南地区贴水15元/吨（上周+35元/吨） 利空 下游开工率 镀锌开工率55.03%（+1.55%），压铸锌合金开工率54.25%（-0.72%）氧化锌开工率56.63%（-0.95%）。 利空 品种简报：锌 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铅 项目 重要提示 评估 产量 预计8月原生铅产量30万吨；再生精铅产量24,21万吨7月原生铅产量30.45万吨，当月同比-4.75%，累计同比-4.67%7月再生铅产量30.83万吨，当月同比-17.94%，累计同比-9.88% 利多 净进口 7月净进口1.39万吨；6月净出口0.08万吨； 利空 表观消费 7月表观消费量62.67万吨，同比减少7.35%6月表观消费量66.35万吨，同比减少4.53% 利多 库存 SHFE库存：2,37万吨，周度环比-3.69万吨；社会库存：1.76万吨，周度环比-3.96万吨LME库存：18.09万吨，周度环比-1.6万吨 利多 加工费TC 国内矿TC：550元/吨（上月600元/吨），进口矿TC：50美元/干吨（上月50美元/干吨） 利多 废电瓶 本周废电瓶价格10250元/吨（+150）；规模再生铅企业冶炼盈利149元/吨（含副产品收益） 精废价差 再生铅较之原生铅价差175元/吨 中性 升贴水 现货对沪铅2409合约贴水10-0元/吨报价 中性 下游开工率 本周铅蓄电池开工率环比下滑0.1%至67.01%。 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：电解镍 项目 重要提示 评估 产量 ①电解镍：7月全国精炼镍产量达到2.89万吨，环比增长8.2%，同比上升33.87%②镍铁：7月全国镍生铁产量为2.99万镍吨，金属吨环比上升6.43%③硫酸镍：7月份全国硫酸镍产量为2.78万金属吨，环比减少9%，同比减少29.7%④不锈钢：7月份全国不锈钢产量约为318.38万吨，环比减少1.44%，同比减少2.13% 利多 净进口 ①精炼镍：7月中国精炼镍进口量4245.468吨，环比降幅42.02%，出口量15030.727吨，环比涨幅45.21%②镍铁：7月中国镍铁进口量为82.08万吨，环比增幅18.27%，同比增幅8.1%③硫酸镍：7月中国镍的硫酸盐进口量13621.828吨，环比降低7.61%，同比增幅13.47%；出口量3042.84吨，环比增幅129.49%，同比增幅942.74%④不锈钢：7月国内不锈钢进口量约为11.97万吨，环比减幅9%，同比减幅13%；出口量约为41.05万吨， 环比减幅9%，同比增幅14% 中性 库存 SHFE镍库存：21321吨，周度环比增加517吨保税区库存：4200吨，周度环比减少500吨LME镍库存：116616吨，周度环比增加2556吨 利空 冶炼利润 ①镍铁：周内镍矿价格上涨，辅料价格持稳，镍铁成本上涨，现货成交价格下降，国内镍铁厂利润收窄，利润率-6%—0%。②不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14360元/吨， 宏旺现货报价13750元/吨，利润率为-4.44%；甬金现货报价14100元/吨，利润率为-1.84%。 利多 升贴水 金川：1100元/吨；俄镍：-150元/吨；电积镍：平水 中性 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：锡 项目 重要提示 评估 产量 预计8月份全国锡锭的产量将达到16245吨，与上月相比增长2.01%，与去年同期相比增长 52.95% 7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75% 利空 净进口 6月进口379吨，出口1403吨，净出口1025吨7月进口1316吨，出口1749吨，净出口433吨 利多 下游消费 1-7月，集成电路产量2445亿块，同比增长29.3%1-7月，我国手机产量8.78亿台，同比增长9% 利多 库存 LME锡库存：4500吨，周度环比+360吨SHFE锡库存：10509吨，周度环比-277吨社会库存：12535吨，周度环比+243吨 利多 冶炼利润 云南40%锡精矿加工费16500元/吨，-0 利空 升贴水 现货升水均值630元/吨（上周790元/吨） 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 因素 重要提示 影响 碳酸锂产量 7月国内碳酸锂总产量为64960吨，环比减少1.94%，同比增加43.36%；1-7月国内碳酸锂累计产量363424吨，累计同比增加46.10%预计8月国内碳酸锂总产量为63,110吨，环比减少2.8% 利空 净进口 锂矿：7月中国锂矿石进口数量达53.15万吨，环比增4.53%，同比增40.07%碳酸锂：7月我国碳酸锂进口总量约为2.42万吨，环比增长23%，1-7月累计进口量同比增加51.60% 利空 表观消费 三元正极材料：7月中国三元材料产量在58845吨