有色与新材料周报：持续看好稀土产业底部回升机会

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 持续看好稀土产业底部回升机会 有色金属与新材料 2023年11月5日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 22/1123/223/523/823/11 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 稀土：供需结构依旧偏紧，价格具备向上弹性。据工信部数据， 2023年我国稀土开采和冶炼总量控制指标同增14.29%和13.86%，增幅较22年各25%左右明显下调，终端电车、风机等需求尚有一定支撑，镨钕供需仍处紧平衡状态；此外，据百川盈孚数据，氧化镨钕价格较年初已跌近30%，较21年以来处相对低位，价格向上弹性更大。展望后市，工业机器人、新能源汽车、风力发电机等终端需求长期增长的趋势不变，高性能钕铁硼永磁在终端渗透率有望持续提升，而供应增幅收窄情况下，稀土供需偏紧或推动价格回升。 氟化工：企业盈利基本触底，长景气周期有望开启。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期，头部企业大幅扩产竞争配额，产能快速扩张造成供给压力，价格战压缩企业利润，据氟化工上市企业三季报 披露数据，盈利情况基本触底，环比已有所改善；展望后市，配额管控落地后，各企业将通过收缩产能置换利润空间，氟化工产业有望迎来供需修复，企业盈利能力将提升，从而开启长景气周期。 特种气体：本周国内特气市场表现平稳，供需整体变化不大。传统石化、玻璃、特种钢材等需求一般，三氯氢硅、氟化氢、三氟化硼 等价格持稳；半导体、液晶面板等高端领域用电子特气行情延续稳势，电子级三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等产品供需稳定、价格持稳。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库存渐去化，基本面有望改善，电子特气需求有望逐步释放。 投资建议： 本周，我们建议关注稀土、氟化工、特气板块。稀土：供应指标增幅收窄、供需偏紧，价格向上弹性更大，产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。氟化工：配额管控落地，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制 冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。特气：终端上行周期将至、需求有望逐渐释 放，建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征，产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 图表1主要产品价格跟踪和趋势展望（截至2023.11.3） 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、树脂、制冷剂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态14 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议16 六、风险提示16 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周呈现跌势，截至2023年11月3日，本周收于3248点，较上周下跌1.3%；同期，沪深300指数较上周上涨0.6%。本周新材料指数跑输大盘。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表2新材料指数累计涨跌幅图表3新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 （000300.SH）3584 （H30597.CSI） 3248 周变动（%） 0.6 -1.3 月变动（%） 0.3 -1.6 年变动（%） -7.4 -24.7 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 -35% 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至11月3日，锂精矿价格周降40美元/吨至2080美元/吨，电碳价周降5000元/吨，电氢价周降5000 元/吨。电碳周内毛利增5034元/吨至2.52万元/吨，电氢周内毛利增638元/吨至9.76万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约 219.9元/吨，较上周有所下降，三元毛利约-3.33元/吨，仍小幅亏损。 供需方面：原料端，锂矿价格延续跌势，短期紧平衡，长期过剩预期。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约9187吨，较上周环比增加418吨。需求方面，下游正极材料厂开工率下滑，仍以消耗原料库存为主，需求未见改善，其中，本周磷酸铁锂产量约42953吨，周降82吨，开工率约58.72%；三元材料产量约为12725吨，开工率约46.97%。 图表4本周锂精矿价格减少40美元/吨、电碳价周降5000元/吨、电氢价周降5000元/吨 7000 锂辉石澳大利亚Li2O5%minCFR中国(左轴，美元/吨)电池级碳酸锂全国（右轴，元/吨） 电池氢氧化锂>56.5%全国(右轴，元/吨) 700,000 6000600,000 5000500,000 4000400,000 3000300,000 2000200,000 1000100,000 00 21/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/11 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂和氢氧化锂周度库存变化图表6锂盐和正极材料毛利周度变化 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨)磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/321/721/1122/322/722/1123/323/723/11 21/321/721/1122/322/722/1123/323/723/11 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨)碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 磷酸铁锂产量(左轴,吨)三元材料产量(左轴,吨)磷酸铁锂开工率(右轴,%)三元材料开工率(右轴,%) 120 100 80 60 40 20 0 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1121/321/721/1122/322/722/1123/323/723/11 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表9锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 澳大利亚5%CFR中国 美元/吨 2080.0 -3.0% -29.1% -68.5% 碳酸锂 电池级碳酸锂99.5%全国 万元/吨 16.2 -3.6% -4.4% -71.2% 氢氧化锂 56.5%电池级氢氧化锂全国 万元/吨 15.3 -4.4% -6.7% -72.2% 三元正极622型 镍:钴:锰=8:1:1全国 万元/吨 17.4 -1.0% -1.5% -53.3% 三元正极811型 镍:钴:锰=6:2:2全国 万元/吨 19.8 -0.9% -1.9% -50.1% 磷酸铁锂 动力电池正极:全国 万元/吨 6.0 -1.6% -6.3% -22.1% 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表102023年9月国内动力电池产量69.9GWh图表112023年9月国内动力电池产量环增8.8% GWh80 70 60 50 40 30 20 10 0 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 21/9 21/12 22/3 22/6 22/9 22/12 23/3 23/6 23/9 21/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9 -60% 资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所 钴：本周硫酸钴市场价格再下行，下游电池厂库存高位，三元材料需求仍显疲软，钴盐行情弱稳运行。成本方面，因原料进口资源有限，中间品价格位居高位，在成本端给予一定支撑。 图表12钴精矿、中间品价格不变，硫酸钴延续跌势图表13硫酸钴产量1430金属吨，库存1910金属吨 硫酸钴市场均价(左轴,万元/吨) 钴中间品CIF中国均价(右轴,美元/磅) 14钴精矿CIF中国高价(右轴,美元/磅)12 10 8 6 4 2 0 402000 351800 301600 251400 1200 201000 15800 10600 5400 0200 硫酸钴库存量（金属吨） 硫酸钴产量（金属吨） 21/821/1122/222/522/822/1123/223/523/823/11 21/821/1122/222/522/822/1123/223/523/823/1 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 镍：本周电池级硫酸镍价格延续跌势。镍中间品价格坚挺，伦镍价格持续走低，硫酸镍生产成本波动不大；供应端，印尼镍湿法冶炼项目投产使产量增加，但流入量不及预期，且成本压力下停产企业依旧较多。需求端，下游动力电池和正极材料等在“金九银十”旺季行情下的表现不及预期，三元前驱体需求未有明显起色，叠加市场对远期镍原料供应过剩的预期，导致镍价走低。 图表14本周硫酸镍价格弱势下调图表15本周硫酸镍产量3.22万吨，库存0.56万吨 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 镍铁市场均价(左轴,元/吨) 硫酸镍电池级全国高位(右轴,元/吨) 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 硫酸镍库存量（万吨） 硫酸镍产量（万吨） 21/1122/222/522/822/1123/223/523/823/1121/1122/222/522/822/1123/223/523/823/11 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表16钴、镍主要品种价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 钴精矿 CIF中国高价 美元/磅 7.4 0.0% 7.2