24W33周度研究：以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级

在第一轮以旧换新中，各省市积极响应并先后制定具体补贴政策。自2月23日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。后续，国务院、国家发改委、财政部、商务部等多部门先后多次提出推动以旧换新并联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》等文件。 后续，随着3月30日上海市2024家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动的开始，各省市先后出台具体以旧换新实施方案或举办以旧换新活动。例如，湖北省今年4月至12月将组织家电流通、回收领域的约1万家在鄂门店开展以旧换新活动，消费者在指定门店参加活动将享受立减10%补贴优惠，单件商品最高补贴1000元、单个用户最高补贴5000元，活动将覆盖省内百个城区、千个乡村；浙江省政府新闻办4月29日举行浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策吹风会，浙江省商务厅总经济师朱军提到在家电以旧换新方面，对消费者购买列入名录家电产品的购新，鼓励地方可按照成交价格的10%左右予以补贴，单次补贴最高不超过1000元。 以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地。2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%）。 湖北省、青海省、海南省、重庆市、吉林省目前已推出新一轮以旧换新补贴政策，补贴力度明显升级，补贴比例多由上一轮10%提升至15%-20%。 我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 投资建议：空调行业在度过7月上旬高基数后，零售端逐渐回归增长，奥维云网线上零售数据进入8月以来持续改善，验证行业自身需求的韧性； 从政策角度，部分省份已开始执行以旧换新补贴政策，我们认为政策实施将有助于行业内销需求的持续恢复。因此，我们仍维持此前看多板块的判断，认为应结合长期出海趋势，选择“内稳外强”的投资标的。 标的方面，推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 1.以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级 在第一轮以旧换新中，各省市积极响应并先后制定具体补贴政策。自2月23日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。后续，国务院、国家发改委、财政部、商务部等多部门先后多次提出推动以旧换新并联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》等文件。 后续，随着3月30日上海市2024家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动的开始，各省市先后出台具体以旧换新实施方案或举办以旧换新活动。例如，湖北省今年4月至12月将组织家电流通、回收领域的约1万家在鄂门店开展以旧换新活动，消费者在指定门店参加活动将享受立减10%补贴优惠，单件商品最高补贴1000元、单个用户最高补贴5000元，活动将覆盖省内百个城区、千个乡村；浙江省政府新闻办4月29日举行浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策吹风会，浙江省商务厅总经济师朱军提到在家电以旧换新方面，对消费者购买列入名录家电产品的购新，鼓励地方可按照成交价格的10%左右予以补贴，单次补贴最高不超过1000元。 以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地。2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的15%~20%； 同时中央拨款比例有所提升（80%→90%）。 湖北省、青海省、海南省、重庆市、吉林省目前已推出新一轮以旧换新补贴政策，补贴力度明显升级，补贴比例多由上一轮10%提升至15%-20%。我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 图1：各省市以旧换新政策更新对比情况 2.周度家电板块走势 周度（2024/8/12-2024/8/16）沪深300指数+0.42%，创业板指数-0.26%，中小板指数-0.88%，家电板块+0.43%。从细分板块看白电 、黑电、 小家电涨跌幅分别为+1.04%、-1.24%、+0.05%。个股中，本周涨幅前五名是创维数字、英唐智控、和晶科技、依米康、奋达科技；本周跌幅前五名是澳柯玛、禾盛新材、海信家电、TCL智家、天银机电。 图2：周度（2024/8/12-2024/8/16）家电板块走势 表1：周度（2024/8/12-2024/8/16）家电板块周涨跌幅、周换手率表现涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率 图3：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图4：格力电器北上净买入 图5：美的集团北上净买入 图6：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2024年8月16日，期货阴极铜收盘价为73930元/吨，相较于上周+3.28%，今年以来+6.79%；期货铝收盘价为19370元/吨，相较于上周+1.52%，今年以来-1.42%；中国塑料城价格指数为880.93，相较于上周-0.11%，今年以来+5.52%；钢材综合价格指数为91.38，相较于上周价格-4.6%，今年以来-19.06%。 图7：铜、铝价格走势（元/吨） 图8：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图9：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：今年以来大家电外销需求景气度较好 空调： 24M6 内/外销量分别同比-15.8%/+46.1%，24H1内/外销量分别同比+5.3%/+30.0%。 冰箱 ： 24M6 内/外销量分别同比-11.6%/+18.3%， 24M1 -M6内/外销量分别同比+3.7%/+23.8%。 洗衣机 ： 24M5 内/外销量分别同比-0.3%/+18.4%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.7%/+23.2%。 油烟机 ： 24M5 内/外销量分别同比+12.7%/+31.7%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.5%/+24.9%。 图10：出货端空调内销月零售量、同比增速 图11：出货端空调外销月零售量、同比增速 图12：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图13：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图14：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图15：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图16：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图17：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图18：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图19：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图20：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图21：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图22：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图23：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：大家电板块，24W1-W32彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+7%/+2%/+2%/+6%； 清洁电器板块，扫地机销额同比+20%，增速亮眼；厨小板块，养生壶/豆浆机/电蒸锅/电炖锅/煎烤机销额分别同比为+15%/+19%/+1%/+12%/+3%。 线下：24W1-W32线下零售整体承压，扫地机/洗碗机逆势增长，分别同比+16%/+7%。 图24：奥维云网周度数据 6.公司公告 8月15日 北鼎股份:2024年半年度报告 公司2024年H1实现营业收入3.22亿元，同比+0.22%，归母净利润0.32亿元，同比-15.19%；其中2024Q2实现营业收入1.63亿元，同比+7.83%，归母净利润0.09亿元，同比-53.42%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税）。 8月16日 长虹美菱:2024年半年度报告 公司2024年H1实现营业收入149.48亿元，同比+16.52%，归母净利润4.15亿元，同比+15.91%；其中2024Q2实现营业收入90.08亿元，同比+15.43%，归母净利润2.59亿元，同比+10.18%。 7.行业新闻 2024年8月10日 湖北省家电以旧换新补贴 活动时间：2024年8月10日-2024年12月31日 活动参与方式：通过“湖北供销回收”微信小程序上传旧家电回收资料的消费者，领取家电以旧换新补贴资格（云闪付APP消费券）。参与商户品类为空调（含中央空调）、电视机、冰箱（含冰柜）、洗衣机（含干衣机）、吸油烟机、燃气灶（含集成灶）、热水器、电脑（含家用平板、笔记本、台式机）8类家电产品。 对个人消费者购买二级能效或水效的产品，按照产品销售价格的15%享受一次性立减补贴，最高补贴2000元；对购买一级能效或水效的产品，给予产品销售价格20%的补贴，每件补贴不超过2000元。每位消费者每类产品可补贴1件，8类产品最多可享受8件商品补贴。 8.投资建议 空调行业零售端逐渐回归增长，奥维云网线上零售数据显示进入8月以来有所改善，验证行业自身需求的韧性；从政策角度，部分省份已开始执行以旧换新补贴政策，我们认为政策实施将有助于行业内销需求的持续恢复。因此，我们仍维持此前判断，认为应结合长期出海趋势，选择“内稳外强”的投资标的。 标的方面，推荐： 1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】； 2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】； 3）厨大电：如【华帝股份】； 4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】； 5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 9.风险提示 房地产市场景气程度回落：房地产市场景气情况与大家电销售关联性较高，地产市场遇冷将影响大家电终端销售情况。 汇率波动风险：部分家电企业以外销ODM业务为主，汇率波动会对企业盈利情况造成影响。 原材料价格波动风险：2021年以来原材料成本快速上行，后续价格波动仍将影响家电企业盈利情况。 新品销售不及预期：洗地机、扫地机等新品销售不及预期将对相关家电企业营收业绩情况造成影响。