24W31周度研究：奥维云网数据追踪：空调边际改善，以旧换新政策升级影响待释放

周度研究聚焦：奥维云网数据追踪 白电&黑电： 空调边际改善， 以旧换新政策升级 、促进影响待释放。 24W27-24W30，空调品类线上渠道零售额同比增速降幅收窄（-5%），线下渠道同比增速实现扭负为正、改善幅度明显（+17%）；冰柜/冰箱品类线上渠道零售额同比增速环比改善（-14%/-2%），线下渠道仍承压（-15%/-1%）；彩电品类线上渠道零售额同比小幅下滑（-1%），线下渠道保持正增长（+3%）；洗衣机品类线上渠道零售额同比增速上扬（+8%），线下渠道增速回调（-3%）；洗干套装线上渠道仍保持较好增速（+20%）。 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%），我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 厨房大电：线上渠道多品类改善明显，线下渠道整体承压，静候地产政策催化。24W27-24W30，传统品类油烟机&燃气灶线上渠道零售额同比增速恢复明显（+16%/+14%），线下渠道油烟机品类增速放缓（+2%）、燃气灶品类承压（-7%）；新兴品类，洗碗机&消毒柜线上渠道零售额同比增速较大幅提升（+22%/+53%）、集成灶环比改善（-30%），线下渠道洗碗机&消毒柜&集成灶品类承压较明显（-5%/-22%/-24%）；一体机品类，嵌入式复合机&厨电套餐线上渠道零售额同比实现正增长。地产悲观情绪压制下，Q2以来厨大电线上终端销售延续平淡，静候地产政策或终端数据催化。 小家电：线上渠道增速环比改善，线下需求疲软。24W27-24W30，小家电多品类线上渠道零售额同比增速环比存在较明显改善；线下渠道除台式泛微波品类外，其余品类降幅仍有扩大趋势。23年以来内需较疲软，小家电作为可选消费品，销售增速有所承压。同时疫情期间对长尾类厨房小家电的需求提前集中释放在一定程度上带来的增长透支。 生活电器：扫地机&洗地机仍维持增势。线上渠道，净化器品类24年来维持增长趋势；清洁电器中扫地机和洗地机考虑今年618大促节点开始较早，存在一定的虹吸效应，从而导致 24M6 零售额同比下滑。所以拉长时间维度看，24W27-24W30，扫地机品类零售额增速虽较 24M1 -M4放缓，但仍维持双位数增长（+20%）；洗地机品类除 24M6 外，维持较高增速水平（+19%）。 线下渠道，24W27-24W30，除扫地机和洗地机品类零售额实现小幅正增长，净化家电和吸尘器增速环比下探。展望后续，若内需缓慢修复，生活电器或将迎来拐点。 投资建议：我们认为，家电头部企业分红属性明显，在政策对于内销有支撑的背景下，该属性的确定性得到提高。因此家电板块，尤其是白电，#将重回年初“内稳外强”+高分红的逻辑. 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【科沃斯】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 1.周度研究聚焦：奥维云网数据追踪， 白电&黑电：空调边际改善，以旧换新政策升级、促进影响待释放 24W27-24W30，空调品类线上渠道零售额同比增速降幅收窄（-5%），线下渠道同比增速实现扭负为正、改善幅度明显（+17%）；冰柜/冰箱品类线上渠道零售额同比增速环比改善（-14%/-2%），线下渠道仍承压（-15%/-1%）；彩电品类线上渠道零售额同比小幅下滑（-1%），线下渠道保持正增长（+3%）；洗衣机品类线上渠道零售额同比增速上扬（+8%），线下渠道增速回调（-3%）；洗干套装线上渠道仍保持较好增速（+20%）。 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%），我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 图1：线上渠道-白电&黑电零售额同比增速 图2：线下渠道-白电&黑电零售额同比增速 图3：白电&黑电零售额同比增速 厨房大电：线上渠道多品类改善明显，线下渠道整体承压，静候地产政策催化 24W27-24W30，传统品类油烟机&燃气灶线上渠道零售额同比增速恢复明显（+16%/+14%），线下渠道油烟机品类增速放缓（+2%）、燃气灶品类承压（-7%）；新兴品类，洗碗机&消毒柜线上渠道零售额同比增速较大幅提升（+22%/+53%）、集成灶环比改善（-30%），线下渠道洗碗机&消毒柜&集成灶品类承压较明显（-5%/-22%/-24%）；一体机品类，嵌入式复合机&厨电套餐线上渠道零售额同比实现正增长。地产悲观情绪压制下，Q2以来厨大电线上终端销售延续平淡，静候地产政策或终端数据催化。 图4：线上渠道-厨大电零售额同比增速 图5：线下渠道-厨大电零售额同比增速 图6：厨大电零售额同比增速 小家电：线上渠道增速环比改善，线下需求疲软 24W27-24W30，小家电多品类线上渠道零售额同比增速环比存在较明显改善；线下渠道除台式泛微波品类外，其余品类降幅仍有扩大趋势。23年以来内需较疲软，小家电作为可选消费品，销售增速有所承压。同时疫情期间对长尾类厨房小家电的需求提前集中释放在一定程度上带来的增长透支。 图7：线上渠道-小家电零售额同比增速 图8：线下渠道-小家电零售额同比增速 图9：小家电零售额同比增速 生活电器：扫地机&洗地机仍维持增势 线上渠道，净化器品类24年来维持增长趋势；清洁电器中扫地机和洗地机考虑今年618大促节点开始较早，存在一定的虹吸效应，从而导致 24M6 零售额同比下滑。所以拉长时间维度看，24W27-24W30，扫地机品类零售额增速虽较 24M1 -M4放缓，但仍维持双位数增长（+20%）；洗地机品类除 24M6 外，维持较高增速水平（+19%）。 线下渠道，24W27-24W30，除扫地机和洗地机品类零售额实现小幅正增长，净化家电和吸尘器增速环比下探。展望后续，若内需缓慢修复，生活电器或将迎来拐点。 图10：线上渠道-生活电器零售额同比增速 图11：线下渠道-生活电器零售额同比增速 图12：生活电器零售额同比增速 2.周度家电板块走势 周度（2024/7/29-2024/8/2）沪深300指数-0.73%，创业板指数-1.28%，中小板指数-0.82%，家电板块+0.46%。 从细分板块看白电 、黑电 、小家电涨跌幅分别为+0.29%、+3.86%、+0.81%。个股中，本周涨幅前五名是深康佳A、澳柯玛、勤上股份、康盛股份、银河电子；本周跌幅前五名是毅昌科技、海信视像、三花智控、海尔智家、哈尔斯。 图13：周度（2024/7/29-2024/8/2）家电板块走势 表1：周度（2024/7/29-2024/8/2）家电板块周涨跌幅、周换手率表现涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率 图14：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图15：格力电器北上净买入 图16：美的集团北上净买入 图17：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2024年8月2日，期货阴极铜收盘价为73530元/吨，相较于上周-0.65%，今年以来+6.21%；期货铝收盘价为19195元/吨，相较于上周-0.18%，今年以来-2.32%；中国塑料城价格指数为882.43，相较于上周-0.48%，今年以来+5.7%；钢材综合价格指数为97，相较于上周价格-1.56%，今年以来-14.08%。 图18：铜、铝价格走势（元/吨） 图19：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图20：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：今年以来大家电外销需求景气度较好 空调： 24M6 内/外销量分别同比-15.8%/+46.1%，24H1内/外销量分别同比+5.3%/+30.0%。 冰箱 ： 24M6 内/外销量分别同比-11.6%/+18.3%， 24M1 -M6内/外销量分别同比+3.7%/+23.8%。 洗衣机 ： 24M5 内/外销量分别同比-0.3%/+18.4%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.7%/+23.2%。 油烟机 ： 24M5 内/外销量分别同比+12.7%/+31.7%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.5%/+24.9%。 图21：出货端空调内销月零售量、同比增速 图22：出货端空调外销月零售量、同比增速 图23：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图24：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图25：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图26：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图27：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图28：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图29：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图30：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图31：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图32：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图33：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图34：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：大家电板块，24W1-W30彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+7%/+2%/+1%/+7%； 清洁电器板块，扫地机销额同比+20%，增速亮眼；厨小板块，养生壶/豆浆机/电蒸锅/电炖锅/煎烤机销额分别同比为+15%/+21%/+1%/+12%/+4%。 线下：24W1-W30线下零售整体承压，扫地机/洗碗机逆势增长，分别同比+16%/+7%。 图35：奥维云网周度数据 6.公司公告 8月2日 格力电器:珠海格力电器股份有限公司第三期员工持股计划(草案) 本员工持股计划的资金规模不超过16.14亿元，持股计划股票来源为公司回购专用账户中第四期回购计划已回购的部分股份，股票规模为不超过79,462,095股，约占公司当前总股本的1.41%。本员工持股计划购买公司回购股份的价格为20.31元/股。本员工持股计划的存续期为3年，锁定期为12个月。 本员工持股计划的持有人范围包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工。 拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过12,000人，参与对象的最终人数、名单将根据员工实际缴款情况确定。 公司设定的业绩考核期：2024-2025年净资产收益率均不低于20.00%。 7.行业新闻 2024年7月30日 中共中央政治局：要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债 据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。 会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的