轻工出口月度跟踪：床垫、保温杯出口稳健增长，美国降息信号释放

据，家居方面，2024年7月家具及其零件出口额47.4亿美元，同比-5.0%（前值+7.0%），家具出口增速转负，2024年前7月家具及其零件出口额400.7亿美元 ， 同比+11.9%。各品类来看 ，7月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+23.7%/+20.4%，床垫出口延续稳健增长；7月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-13.5%/-14.3%，降幅有所扩大；7月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-0.7%、+17.7%。7月床垫、不锈钢保温杯出口稳健增长，沙发、PVC地板出口增速有所下降。 7月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速抬升。新建住房方面，2024年7月美国新建住房销售73.9万套，同比+5.6%（前值+0.3%），环比+10.6%；7月新建住房待售套数为46.6万套，同比+8.6%（前值+7.9%）。成屋方面，2024年7月美国成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），降幅较6月收窄，环比+1.3%；7月成屋销售库存133万套，同比+19.8%（前值+23.4%）。2024年7月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速抬升，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 家居去库持续推进，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年6月美国家居批发商库存为167.16亿美元，同比-8.6%（前值-7.9%），家居批发商库销比为1.94，环比5月下降0.07；家居零售方面，2024年6月美国家居零售库存为300.62亿美元，同比-6.4%（前值-7.2%），家居零售库销比为1.59，环比5月持平。2024年6月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中零售库存降幅有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 17月整体出口增速放缓，家具出口增速转负 7月出口增速下降，家具出口增速转负。据海关总署数据，2024年7月中国出口金额3005.57亿美元，同比+7.0%（前值+8.6%），出口增速有所下降，2024年前7月中国累计出口额20065.21亿美元，同比+4.0%。家居方面，2024年7月家具及其零件出口额47.4亿美元，同比-5.0%（前值+7.0%），家具出口增速转负，2024年前7月家具及其零件出口额400.7亿美元，同比+11.9%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：7月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+23.7%/+20.4% 弹簧床垫：2024年7月弹簧床垫出口额为0.98亿美元，同比+23.7%（前值+24.6%）； 2024年前7月弹簧床垫出口额为6.89亿美元，同比+36.4%。单价方面，2024年7月弹簧床垫单价为67.91美元/个，同比-10.8%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年7月乳胶床垫出口额为0.68亿美元，同比+20.4%（前值+14.4%），2024年前7月乳胶床垫出口额为4.46亿美元，同比+14.0%。单价方面，2024年7月乳胶床垫单价为25.58美元/个，同比+4.4%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：7月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-13.5%/-14.3% 木框架沙发：2024年7月木框架沙发出口额为5.97亿美元，同比-13.5%（前值-12.0%），2024年前7月木框架沙发出口额为45.32亿美元，同比+10.9%。单价方面，2024年7月木框架沙发出口平均单价为71.69美元/个，同比-17.5%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年7月金属框架沙发出口额为4.59亿美元，同比-14.3%（前值-11.0%），2024年前7月金属框架沙发出口额为47.67亿美元，同比+15.0%。单价方面，2024年7月金属框架沙发出口平均单价为25.96美元/个，同比-27.1%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：7月PVC地板出口额同比-0.7% PVC地板：2024年7月PVC地板出口额为4.16亿美元，同比-0.7%（前值+0.2%），增速转负；2024年前7月PVC地板出口额为30.07亿美元，同比+1.3%。单价方面，2024年7月PVC地板出口均价为1048.74美元/吨，同比-5.7%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：7月出口额同比+17.7%，稳健增长 不锈钢保温杯：2024年7月不锈钢保温杯出口额为1.92亿美元，同比+17.7%（前值+34.5%），稳健增长。2024年前7月不锈钢保温杯出口额为13.00亿美元，同比+15.8%。2024年7月不锈钢保温杯出口均价为9.34美元/kg，同比-4.8%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国7月通胀放缓，支撑降息预期 美国7月通胀放缓，支撑降息预期。1）通胀方面，2024年7月美国CPI同比上涨2.9%，前值为3.0%，通胀延续回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，7月核心CPI同比上涨3.2%，前值为3.3%，核心通胀亦有所回落。7月通胀放缓，进一步支撑市场降息预期。当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议表示，调整货币政策的“时机已到”。2）汇率方面，截至2024年7月31日，美元兑人民币中间价报7.1346，月环比+0.11%；3）海运运价方面，截至2024年8月23日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年7月26日-7.4%/-13.6%/-17.5%/-1.9%，运价有所回落。此外，2023年8月美国消费者信心指数为67.8，环比7月上涨2.1%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 7月美国零售增速回升，家居消费同比降幅收窄。2024年7月美国季调后零售额同比+2.66%（前值+2.04%），增速回升，环比+0.97%。家具方面，2024年7月家具和家用装饰店零售额同比-2.42%（前值-4.79%），降幅有所收窄，环比+0.52%。 2024年7月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比+0.39%（前值-0.76%），环比+0.95%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 6月批发商库存增速转正，制造商、零售商库存增速抬升。2024年6月制造商库销比为1.46，制造商库存同比+0.9%；2024年6月批发商库销比为1.37，批发商库存同比+0.1%，增速转正；2024年6月美国零售商库销比为1.32，零售商库存同比+5.8%，增速较5月提升0.6pct。6月批发商库存增速转正，制造商、零售商库存增速抬升。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 家居去库持续推进，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年6月美国家居批发商库存为167.16亿美元，同比-8.6%（前值-7.9%），家居批发商库销比为1.94，环比5月下降0.07；家居零售方面，2024年6月美国家居零售库存为300.62亿美元，同比-6.4%（前值-7.2%），家居零售库销比为1.59，环比5月持平。2024年6月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中零售库存降幅有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 7月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速抬升。新建住房方面，2024年7月美国新建住房销售73.9万套，同比+5.6%（前值+0.3%），环比+10.6%；7月新建住房待售套数为46.6万套，同比+8.6%（前值+7.9%）。成屋方面，2024年7月美国成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），降幅较6月收窄，环比+1.3%；7月成屋销售库存133万套，同比+19.8%（前值+23.4%）。2024年7月美国成屋销售同比降幅收窄，新建住房销售增速抬升，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。