轻工出口月度跟踪：床垫、保温杯出口延续稳增，美联储降息落地

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 2% -5% -12% -18% -25% -32% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《换新需求有望提振，美联储降息落地》2024-09-22 2.《美联储降息落地，关注轻工出口转债》2024-09-22 3.《前8月家具出口额同比+9.9%，各地家居补贴落地》2024-09-16 证券研究报告 轻工出口月度跟踪 核心观点 2024年8月家具出口降幅收窄，床垫、保温杯出口延续稳健增长。据海关数据，家居方面，2024年8月家具及其零件出口额48.4亿美元，同比-4.0%（前值-5.0%），家具出口降幅收窄，2024年前8月家具及其零件出口额 448.9亿美元，同比+9.9%。各品类来看，8月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比 +11.2%/+21.2%，乳胶床垫出口增速抬升；8月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-28.1%/-32.0%，降幅有所扩大；8月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-4.6%、+27.8%。8月床垫、不锈钢保温杯出口延续稳健增长，沙发PVC地板出口增速有所下降。 8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升。新建住房方面，2024年8月美国新建住房销售71.6万套，同比+9.8%（前值+7.3%），环比-4.7%；8月新建住房待售套数为47.0万套，同比+8.0%（前值+7.7%）。成屋方面，2024年8月美国成屋销售386万套，同比-4.2%（前值-2.2%），降幅较7月扩大，环比-2.5%；8月成屋销售库存135万套，同比+22.7%（前值 +20.7%）。2024年8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 家居库存降幅收窄，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年7月美国家居批发商库存为167.04亿美元，同比-5.7%（前值-8.5%），家居批发商库销比为1.89，环比6月下降0.04；家居零售方面，2024年7月美国家居零售库存为297.79亿美元，同比-5.7%（前值-6.6%），家居零售库销比为1.55环比6月下降0.04。2024年7月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，但库存降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份 （603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 轻工制造/行业投资策略月报/2024.09.26 床垫、保温杯出口延续稳增，美联储降息落地 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 18月整体出口增速抬升，家具出口降幅收窄4 1.1床垫：8月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+11.2%/+21.2%4 1.2沙发：8月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-28.1%/-32.0%6 1.3PVC地板：8月PVC地板出口额同比-4.6%8 1.4不锈钢保温杯：8月出口额同比+27.8%，增速提升9 2美国8月通胀放缓，美联储降息落地10 3投资建议15 4风险提示15 图表目录 图1.中国出口金额累计值（亿美元）4 图2.中国出口金额当月值（亿美元）4 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元）4 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元）4 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元）5 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元）5 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个）5 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元）6 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元）6 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个）6 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元）7 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元）7 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个）7 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元）8 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元）8 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个）8 图17.PVC地板出口额累计值（万美元）9 图18.PVC地板出口额当月值（万美元）9 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨）9 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元）10 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元）10 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg）10 图23.美国CPI同比增速（%）11 图24.美国核心CPI同比增速（%）11 图25.美元兑人民币中间价11 图26.CCFI运价指数11 图27.美国消费者信心指数12 图28.美国零售销售额增速（%）12 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%）12 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%）13 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比13 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比13 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元）14 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元）14 图35.美国家居批发商、零售库销比14 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套）15 图37.美国成屋销售套数及增速（万套）15 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套）15 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套）15 18月整体出口增速抬升，家具出口降幅收窄 8月出口增速抬升，家具出口降幅收窄。据海关总署数据，2024年8月中国出口 金额3086.47亿美元，同比+8.7%（前值+7.0%），出口增速有所抬升，2024年前8 月中国累计出口额23147.66亿美元，同比+4.6%。家居方面，2024年8月家具及其零件出口额48.4亿美元，同比-4.0%（前值-5.0%），家具出口降幅收窄，2024年前8月家具及其零件出口额448.9亿美元，同比+9.9%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元）图2.中国出口金额当月值（亿美元） 40000 30000 20000 10000 0 中国:出口金额:累计值同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -40% 4000 3000 2000 1000 0 中国:出口金额:当月值同比 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元）图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 中国:出口金额:家具及其零件:累计值同比中国:出口金额:家具及其零件:当月值同比 800 600 400 200 0 100%80 80% 60%60 40% 40 20% 0%20 -20% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -40%0 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 1.1床垫：8月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+11.2%/+21.2% 弹簧床垫：2024年8月弹簧床垫出口额为1.00亿美元，同比+11.2%（前值+23.7%）； 2024年前8月弹簧床垫出口额为7.88亿美元，同比+32.6%。单价方面，2024年 8月弹簧床垫单价为63.80美元/个，同比-17.7%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元）图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 中国:出口金额:弹簧床垫(94041000):累计值 同比 12 10 8 6 4 2 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 0 100% 50% 0% -50% -100% 1.4 1.21.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 中国:出口金额:弹簧床垫(940410):当月值同比 400% 300% 200% 100% 0% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 中国:出口平均单价:弹簧床垫(94041000):当月值同比 120300% 100 80 250% 200% 150% 60100% 50% 40 0% 20 -50% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0-100% 数据来源：Wind、财通证券研究所 乳胶床垫：2024年8月乳胶床垫出口额为0.69亿美元，同比+21.2%（前值+20.4%）， 2024年前8月乳胶床垫出口额为5.15亿美元，同比+14.9%。单价方面，2024年 8月乳胶床垫单价为24.72美元/个，同比-8.0%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元）图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 中国:出口金额:海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫,不论是否 包面(94042100):累计值 同比 中国:出口金额:海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫,不论是否 包面(94042100):当月值同比 81