轻工出口月度跟踪：床垫、保温杯出口延续稳增，美联储降息落地

海关数据，家居方面，2024年8月家具及其零件出口额48.4亿美元，同比-4.0%（前值-5.0%），家具出口降幅收窄，2024年前8月家具及其零件出口额448.9亿美元，同比+9.9%。各品类来看，8月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+11.2%/+21.2%，乳胶床垫出口增速抬升；8月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-28.1%/-32.0%，降幅有所扩大；8月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-4.6%、+27.8%。8月床垫、不锈钢保温杯出口延续稳健增长，沙发、PVC地板出口增速有所下降。 8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升。新建住房方面，2024年8月美国新建住房销售71.6万套，同比+9.8%（前值+7.3%），环比-4.7%；8月新建住房待售套数为47.0万套，同比+8.0%（前值+7.7%）。成屋方面，2024年8月美国成屋销售386万套，同比-4.2%（前值-2.2%），降幅较7月扩大，环比-2.5%；8月成屋销售库存135万套，同比+22.7%（前值+20.7%）。2024年8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 家居库存降幅收窄，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年7月美国家居批发商库存为167.04亿美元，同比-5.7%（前值-8.5%），家居批发商库销比为1.89，环比6月下降0.04；家居零售方面，2024年7月美国家居零售库存为297.79亿美元，同比-5.7%（前值-6.6%），家居零售库销比为1.55，环比6月下降0.04。2024年7月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，但库存降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 18月整体出口增速抬升，家具出口降幅收窄 8月出口增速抬升，家具出口降幅收窄。据海关总署数据，2024年8月中国出口金额3086.47亿美元，同比+8.7%（前值+7.0%），出口增速有所抬升，2024年前8月中国累计出口额23147.66亿美元，同比+4.6%。家居方面，2024年8月家具及其零件出口额48.4亿美元，同比-4.0%（前值-5.0%），家具出口降幅收窄，2024年前8月家具及其零件出口额448.9亿美元，同比+9.9%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：8月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+11.2%/+21.2% 弹簧床垫：2024年8月弹簧床垫出口额为1.00亿美元，同比+11.2%（前值+23.7%）； 2024年前8月弹簧床垫出口额为7.88亿美元，同比+32.6%。单价方面，2024年8月弹簧床垫单价为63.80美元/个，同比-17.7%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年8月乳胶床垫出口额为0.69亿美元，同比+21.2%（前值+20.4%），2024年前8月乳胶床垫出口额为5.15亿美元，同比+14.9%。单价方面，2024年8月乳胶床垫单价为24.72美元/个，同比-8.0%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：8月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-28.1%/-32.0% 木框架沙发：2024年8月木框架沙发出口额为6.23亿美元，同比-28.1%（前值-13.5%），2024年前8月木框架沙发出口额为51.54亿美元，同比+8.5%。单价方面，2024年8月木框架沙发出口平均单价为66.76美元/个，同比-27.9%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年8月金属框架沙发出口额为4.50亿美元，同比-32.0%（前值-14.3%），2024年前8月金属框架沙发出口额为52.14亿美元，同比+12.0%。单价方面，2024年8月金属框架沙发出口平均单价为23.81美元/个，同比-30.7%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：8月PVC地板出口额同比-4.6% PVC地板：2024年8月PVC地板出口额为4.18亿美元，同比-4.6%（前值-0.7%），降幅扩大；2024年前8月PVC地板出口额为34.25亿美元，同比+0.5%。单价方面，2024年8月PVC地板出口均价为1040.09美元/吨，同比-4.6%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：8月出口额同比+27.8%，增速提升 不锈钢保温杯：2024年8月不锈钢保温杯出口额为2.25亿美元，同比+27.8%（前值+17.7%），增速提升。2024年前8月不锈钢保温杯出口额为15.25亿美元，同比+17.4%。2024年8月不锈钢保温杯出口均价为9.19美元/kg，同比-3.8%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国8月通胀放缓，美联储降息落地 美国8月通胀放缓，美联储降息落地。1）通胀方面，2024年8月美国CPI同比上涨2.5%，前值为2.9%，通胀延续回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，8月核心CPI同比上涨3.2%，前值为3.2%，核心通胀与上月持平。8月通胀放缓，进一步支撑市场降息预期。当地时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5.00%，即降息50个基点，这意味着美联储正式启动新一轮降息周期。2）汇率方面，截至2024年8月30日，美元兑人民币中间价报7.1124，月环比-0.31%；3）海运运价方面，截至2024年9月20日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年8月23日-13.7%/-14.1%/-4.5%/-21.8%，运价有所回落。此外，2024年9月美国消费者信心指数为69.0，环比8月上涨1.6%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 8月美国零售增速下降，家居消费同比降幅扩大。2024年8月美国季调后零售额同比+2.13%（前值+2.86%），增速有所下降，环比+0.05%。家具方面，2024年8月家具和家用装饰店零售额同比-0.70%（前值-0.47%），降幅有所扩大，环比-0.72%。 2024年8月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-0.13%（前值+0.32%），环比+0.06%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 7月批发商、零售商库存增速抬升，制造商库存增速持平。2024年7月制造商库销比为1.45，制造商库存同比+0.8%；2024年7月批发商库销比为1.35，批发商库存同比+0.4%，增速转正；2024年7月美国零售商库销比为1.32，零售商库存同比+6.8%，增速较5月提升1.0pct。7月批发商、零售商库存增速抬升，制造商库存增速持平。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 家居去库持续推进，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年7月美国家居批发商库存为167.04亿美元，同比-5.7%（前值-8.5%），家居批发商库销比为1.89，环比6月下降0.04；家居零售方面，2024年7月美国家居零售库存为297.79亿美元，同比-5.7%（前值-6.6%），家居零售库销比为1.55，环比6月下降0.04。 2024年7月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，但库存降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升。新建住房方面，2024年8月美国新建住房销售71.6万套，同比+9.8%（前值+7.3%），环比-4.7%；8月新建住房待售套数为47.0万套，同比+8.0%（前值+7.7%）。成屋方面，2024年8月美国成屋销售386万套，同比-4.2%（前值-2.2%），降幅较7月扩大，环比-2.5%； 8月成屋销售库存135万套，同比+22.7%（前值+20.7%）。2024年8月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售增速抬升，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。