轻工出口月度跟踪：10月沙发出口改善，美国新房销售增速回落

2023年10月家具及其零件出口额52.6亿美元，同比-5.8%（前值-2.1%），降幅有所扩大，外需阶段性疲软。2023年前10月家具及其零件出口额515亿美元 ， 同比-8.5%。 各品类来看 ，10月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+19.3%/+4.1%，增速均有所下滑；10月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-5.2%/+18.5%，其中木框架沙发出口额降幅收窄，金属框架沙发同比增速转正； 10月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比+1.3%、+2.8%。10月沙发品类出口边际向好，床垫、保温杯出口额增速放缓。 2023年10月美国新建住房销售增速回落，新房待售及成屋销售库存降幅收窄。新建住房方面，2023年10月美国新建住房销售67.9万套，同比+17.7%（前值+26.8%），环比-5.6%；10月新建住房待售套数为44.9万套，同比-4.9%（前值-7.2%）。成屋方面，2023年10月美国成屋销售379万套，同比-14.6%（前值-15.6%），环比-4.1%；10月成屋销售库存115万套，同比-5.7%（前值-8.1%）。10月美国新建住房销售同比增速下行，环比-5.6%，主要系抵押贷款利率高企拖累需求，10月新房待售及成屋销售库存同比下行但降幅有所收窄。 2023年9月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅略有收窄。家居批发方面，2023年9月美国家居批发商库存为173.21亿美元，同比-16.3%（前值-13.8%），去库再加速，2023年9月家居批发商库销比为1.66，环比8月提升0.01；家居零售方面，2023年9月美国家居零售库存为290.35亿美元，同比-11.6%（前值-12.2%），2023年9月家居零售库销比为1.56，环比8月降低0.01。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅略有收窄，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 1外需阶段承压，10月出口额降幅扩大 今年10月出口增速降幅扩大，外需阶段承压。据海关总署数据，2023年10月中国出口金额2748.3亿美元，同比-6.4%（前值-6.1%），2023年前10月中国累计出口额27919.98亿美元，同比-5.6%，10月出口增速降幅有所放大，主要系前期出口反弹对10月出口有所透支，叠加外需阶段性放缓所致。家居方面，2023年10月家具及其零件出口额52.6亿美元，同比-5.8%（前值-2.1%），降幅扩大3.7pct； 2023年前9月家具及其零件出口额515亿美元，同比-8.5%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：10月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+19.3%/+4.1% 弹簧床垫：2023年10月弹簧床垫出口额为0.99亿美元，同比+19.3%（前值+20.6%）； 2023年前10月弹簧床垫出口额为7.92亿美元，同比+7.6%。单价方面，2023年10月弹簧床垫单价为78.93美元/个，同比-24.8%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2023年10月乳胶床垫出口额为0.59亿美元，同比+4.1%（前值+13.8%），2023年前10月乳胶床垫出口额为5.75亿美元，同比+6.4%。单价方面，2023年9月乳胶床垫单价为27.26美元/个，同比+3.5%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：10月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-5.2%/+18.5% 木框架沙发：2023年10月木框架沙发出口额为7.2亿美元，同比-5.2%（前值-9.8%），2023年前10月木框架沙发出口额为61.59亿美元，同比-8.2%。单价方面，2023年10月木框架沙发出口平均单价为91.44美元/个，同比-14.5%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2023年10月金属框架沙发出口额为5.61亿美元，同比+18.5%（前值-20.3%），2023年前10月金属框架沙发出口额为57.67亿美元，同比-18.7%。 单价方面，2023年10月金属框架沙发出口平均单价为35.21美元/个，同比-33.3%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：10月PVC地板出口额同比+1.3% PVC地板：2023年10月PVC地板出口额为4.15亿美元，同比+1.3%（前值+2.0%）； 2023年前10月PVC地板出口额为42.9亿美元，同比-20.2%。单价方面，2023年10月PVC地板出口均价为1081.45美元/吨，同比-13.7%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：10月出口额同比+2.8%，增速放缓 不锈钢保温杯：2023年10月不锈钢保温杯出口额为1.75亿美元，同比+2.8%（前值+15.9%），增速有所放缓。2023年前10月不锈钢保温杯出口额为16.55亿美元，同比+24.8%。2023年10月不锈钢保温杯出口均价为9.14美元/kg，同比-21.7%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国10月通胀回落，零售额环比增速转负 美国10月通胀超预期回落，海运运价延续环比回落。1）通胀方面，2023年1-6月美国CPI增速逐月下行，7-9月美国CPI增速回升，10月CPI同比增速3.2%，低于市场预期的3.3%，低于前值3.7%，通胀超预期回落主要系能源价格下跌和住宅分项加速回落。从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，10月核心CPI同比上涨4%，为2021年6月以来最低，低于市场预期的4.1%和前值4.1%。2）汇率方面，截至10月31日，美元兑人民币中间价报7.1779，月环比-0.03%；3）海运运价方面，截至10月27日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较9月28日-4.7%/-6.0%/-3.9%/-5.4%，今年10月海运运价环比继续回落。此外，2023年10月美国消费者信心指数为63.8，环比9月降低6.0%。 图23.海外发达国家CPI同比增速（%） 图24.海外发达国家核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 10月美国零售额环比增速转负，消费市场降温。2023年10月美国季调后零售额同比+2.48%（前值+4.05%），增速有所回落，环比-0.11%，为时隔7个月后环比增速再次转负。2023年10月家具和家用装饰店零售额同比-11.82%（前值-6.84%），环比-2.01%，家居消费仍显疲软。2023年10月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-5.6%（前值-4.0%），环比-0.28%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 9月批发商库存降幅扩大，零售商库存增速有所回升。2023年9月美国零售商库销比为1.31，零售商库存同比+5.5%，增速较8月提升1.0pct；2023年9月批发商库销比为1.33，批发商库存同比-1.2%，增速较8月降低0.1pct；2023年9月制造商库销比为1.46，制造商库存同比+0.1%。9月批发商库存延续负增长且降幅扩大，零售商库存增速则有所回升。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 9月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅略有收窄。家居批发方面，2023年9月美国家居批发商库存为173.21亿美元，同比-16.3%（前值-13.8%），去库再加速，2023年8月家居批发商库销比为1.66，环比8月提升0.01；家居零售方面，2023年8月美国家居零售库存为290.35亿美元，同比-11.6%（前值-12.2%），2023年9月家居零售库销比为1.56，环比8月降低0.01。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅略有收窄，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 10月美国新建住房销售增速回落，新房待售及成屋销售库存降幅收窄。新建住房方面，2023年10月美国新建住房销售67.9万套，同比+17.7%（前值+26.8%），环比-5.6%；10月新建住房待售套数为44.9万套，同比-4.9%（前值-7.2%）。成屋方面，2023年10月美国成屋销售379万套，同比-14.6%（前值-15.6%），环比-4.1%；10月成屋销售库存115万套，同比-5.7%（前值-8.1%）。10月美国新建住房销售同比增速下行，环比-5.6%，主要系抵押贷款利率高企拖累需求，10月新房待售及成屋销售库存同比下行但降幅有所收窄。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口快速成长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注匠心家居（301061.SZ），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。