轻工出口月度跟踪：6月家具出口增速放缓，美国降息预期升温

2024年6月家具及其零件出口额55.3亿美元，同比+7.0%（前值+18.1%），家具出口延续增长但增速环比有所放缓。2024年前6月家具及其零件出口额353.8亿美元，同比+14.8%。各品类来看，6月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+24.6%/+14.4%，弹簧床垫、乳胶床垫增速有所放缓；6月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-12.0%/-11.1%，降幅均有所收窄；6月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比+0.3%、+34.5%，均有所改善。6月不锈钢保温杯出口延续高增长，PVC地板出口有所改善。 2024年6月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售降幅收窄。新建住房方面，2024年6月美国新建住房销售61.7万套，同比-7.4%（前值-16.2%），环比-0.6%；6月新建住房待售套数为47.5万套，同比+9.7%（前值+11.1%）。成屋方面，2024年6月美国成屋销售389万套，同比-5.4%（前值-2.8%），降幅较5月扩大，环比-5.4%；5月成屋销售库存132万套，同比+23.4%（前值+18.5%）。2024年6月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售降幅有所收窄，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年5月美国家居批发商库存为168.70亿美元，同比-7.7%（前值-8.1%），家居批发商库销比为2.02，环比4月提升0.06；家居零售方面，2024年5月美国家居零售库存为301.10亿美元，同比-7.4%（前值-8.0%），家居零售库销比为1.60，环比4月下降0.02。2024年5月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，且降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险 16月整体出口增速再提升，家具出口增速放缓 6月出口增速再提升，家具出口增速放缓。据海关总署数据，2024年6月中国出口金额3078.55亿美元，同比+8.6%（前值+7.6%），出口增速提升，2024年前6月中国累计出口额17075.67亿美元，同比+3.6%。家居方面，2024年6月家具及其零件出口额55.3亿美元，同比+7.0%（前值+18.1%），家具出口延续增长但增速环比有所放缓，2024年前6月家具及其零件出口额353.8亿美元，同比+14.8%。 图1.中国出口金额累计值（亿美元） 图2.中国出口金额当月值（亿美元） 图3.家具及其零件出口额累计值（亿美元） 图4.家具及其零件出口额当月值（亿美元） 1.1床垫：6月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+24.6%/+14.4% 弹簧床垫：2024年6月弹簧床垫出口额为1.07亿美元，同比+24.6%（前值+43.9%）； 2024年前6月弹簧床垫出口额为5.92亿美元，同比+39.1%。单价方面，2024年6月弹簧床垫单价为71.29美元/个，同比-7.6%。 图5.弹簧床垫出口额累计值（亿美元） 图6.弹簧床垫出口额当月值（亿美元） 图7.弹簧床垫出口平均单价及增速（美元/个） 乳胶床垫：2024年6月乳胶床垫出口额为0.69亿美元，同比+14.4%（前值+15.1%），2024年前6月乳胶床垫出口额为3.78亿美元，同比+12.9%。单价方面，2024年6月乳胶床垫单价为23.23美元/个，同比-8.9%。 图8.乳胶床垫出口额累计值（亿美元） 图9.乳胶床垫出口额当月值（亿美元） 图10.乳胶床垫出口平均单价及增速（美元/个） 1.2沙发：6月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-12.0%/-11.1% 木框架沙发：2024年6月木框架沙发出口额为6.54亿美元，同比-12.0%（前值-13.7%），2024年前6月木框架沙发出口额为39.35亿美元，同比+13.2%。单价方面，2024年6月木框架沙发出口平均单价为75.77美元/个，同比-11.8%。 图11.木框架沙发出口额累计值（亿美元） 图12.木框架沙发出口额当月值（亿美元） 图13.木框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 金属框架沙发：2024年6月金属框架沙发出口额为5.89亿美元，同比-11.1%（前值-21.8%），2024年前6月金属框架沙发出口额为43.18亿美元，同比+19.9%。单价方面，2024年6月金属框架沙发出口平均单价为29.11美元/个，同比-12.9%。 图14.金属框架沙发出口额累计值（亿美元） 图15.金属框架沙发出口额当月值（亿美元） 图16.金属框架沙发出口平均单价及增速（美元/个） 1.3PVC地板：6月PVC地板出口额同比+0.3%，增速转正 PVC地板：2024年6月PVC地板出口额为4.61亿美元，同比+0.3%（前值-5.7%），增速转正；2024年前6月PVC地板出口额为25.91亿美元，同比+1.6%。单价方面，2024年6月PVC地板出口均价为1086.43美元/吨，同比-2.8%。 图17.PVC地板出口额累计值（万美元） 图18.PVC地板出口额当月值（万美元） 图19.PVC地板出口平均单价及增速（美元/吨） 1.4不锈钢保温杯：6月出口额同比+34.5%，延续高增长 不锈钢保温杯：2024年6月不锈钢保温杯出口额为2.23亿美元，同比+34.5%（前值+32.2%），延续高增长。2024年前6月不锈钢保温杯出口额为11.08亿美元，同比+15.5%。2024年6月不锈钢保温杯出口均价为9.32美元/kg，同比+0.1%。 图20.不锈钢保温杯出口额累计值（亿美元） 图21.不锈钢保温杯出口额当月值（亿美元） 图22.不锈钢保温杯出口平均单价及增速（美元/kg） 2美国6月通胀再放缓，降息预期升温 美国6月通胀再放缓，降息预期升温。1）通胀方面，2024年6月美国CPI同比上涨3.0%，前值为3.3%，通胀再度回落，从剔除食品和能源因素不计的核心CPI来看，6月核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.4%，核心通胀亦有所回落。6月通胀再放缓，进一步支撑市场降息预期。2）汇率方面，截至2024年6月28日，美元兑人民币中间价报7.1268，月环比+0.25%；3）海运运价方面，截至2024年7月26日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数分别较2024年6月28日+13.4%/+16.7%/+12.4%/+27.2%，涨幅明显。此外，2023年7月美国消费者信心指数为66.4，环比6月下降2.6%。 图23.美国CPI同比增速（%） 图24.美国核心CPI同比增速（%） 图25.美元兑人民币中间价 图26.CCFI运价指数 图27.美国消费者信心指数 6月美国零售增速放缓，家居消费同比降幅扩大。2024年6月美国季调后零售额同比+2.28%（前值+2.59%），增速有所回落，环比-0.02%。家具方面，2024年6月家具和家用装饰店零售额同比-4.03%（前值-3.78%），降幅有所扩大，环比+0.64%。 2024年6月建筑材料、园林设备及物料店零售额同比-0.87%（前值-4.31%），环比+1.40%。 图28.美国零售销售额增速（%） 图29.美国家具和家用装饰店销额增速（%） 图30.美国建筑材料、园林设备及物料店销额增速（%） 5月批发商库存降幅收窄，制造商、零售商库存增速抬升。2024年5月制造商库销比为1.47，制造商库存同比+0.9%；2024年5月批发商库销比为1.35，批发商库存同比-0.5%，降幅较4月收窄1.1pct；2024年5月美国零售商库销比为1.31，零售商库存同比+5.0%，增速较3月提升0.1pct；5月批发商库存降幅有所收窄，制造商、零售商库存增速抬升。 图31.美国制造商、批发商、零售商库存同比 图32.美国制造商、批发商、零售商库销比 补库周期或将迎来，关注家居出海企业订单改善。家居批发方面，2024年5月美国家居批发商库存为168.70亿美元，同比-7.7%（前值-8.1%），家居批发商库销比为2.02，环比4月提升0.06；家居零售方面，2024年5月美国家居零售库存为301.10亿美元，同比-7.4%（前值-8.0%），家居零售库销比为1.60，环比4月下降0.02。2024年5月美国家居批发商库存、零售库存持续去化，且降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。 图33.美国家居批发商库存及同比增速（百万美元） 图34.美国家居零售库存及同比增速（百万美元） 图35.美国家居批发商、零售库销比 6月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售降幅收窄。新建住房方面，2024年6月美国新建住房销售61.7万套，同比-7.4%（前值-16.2%），环比-0.6%；6月新建住房待售套数为47.5万套，同比+9.7%（前值+11.1%）。成屋方面，2024年6月美国成屋销售389万套，同比-5.4%（前值-2.8%），降幅较5月扩大，环比-5.4%； 5月成屋销售库存132万套，同比+23.4%（前值+18.5%）。2024年6月美国成屋销售同比降幅扩大，新建住房销售降幅有所收窄，2024年降息预期下美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。 图36.美国新建住房销售套数及增速（千套） 图37.美国成屋销售套数及增速（万套） 图38.美国新建住房待售套数及增速（千套） 图39.美国成屋销售库存套数及增速（万套） 3投资建议 受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。 4风险提示 （1）海外消费需求下滑：若海外居民消费力下滑导致家居消费需求下滑，将影响到我国家居出口表现。此外，家用轻工属于地产后周期消费品种，家居企业经营情况与地产行业景气度密切相关，若海外地产销售增速大幅下行，将带动家居需求下滑，进而影响到我国家居出口表现。 （2）原料及海运价格大幅波动：若原料成本大幅上涨，将对相关企业盈利产生影响。此外，海运成本若大幅上行，也将对企业盈利产生不利影响。 （3）汇率波动风险：美国等国家是我国重要家居出口对象，且国内大部分家居外贸业务以美元为主要结算货币，汇率波动将对出口企业收入确认、盈利能力产生影响。