尿素周度报告：供应压力不减，需求淡季，偏空对待

尿素周度报告 尿素：供应压力不减，需求淡季，偏空对待 2024年08月25日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 周内现货价格小幅下跌，山东现货均价2050元/吨（环比上周- 10元/吨），河南现货价2050元/吨（环比-50元/吨），江苏现货价 2070元/吨（-10元/吨），01山东基差180元/吨（-3元/吨），期价弱势震荡收于1870元/吨。 供应端，新增投产方面，本周陕西龙华矿业80万吨尿素装置投 产，下游配套6万吨三聚氰胺，投产进度过半，后市仍有新增装置投产，近期天气炎热背景下，故障性检修频繁，日产有所下降，至月底检修恢复企业较多，包括华鲁恒升、润银生物、新疆心连心、晋丰煤化工等，合计产能405万吨，据隆众资讯数据，8月底日产或恢复至18万吨水平，9月或升至19万吨高位水平，后市供应压力仍 然不小。需求端，周度表观步入8月后存在明显的回落，在农需空档情形下，后市仍有季节性走弱的可能；复合肥端库存延续积累；工业端需求，一方面地产数据拖累脲醛胶需求量，另一方面火电数据表现一般情况下，火电脱销领域难有较大带动；出口端，印度化肥部公布最新数据，2024财年4月-7月印度尿素产量1023万吨，同比增加4%，进口量101万吨，同比减少32%，印度产量提升后，进口数量减少，当下国内仍在管控状态下，临近秋季用肥预计出口放开几率较小。成本端，煤炭弱稳，随后续气温回落，电煤需求步入9月逐渐减少，煤价预计难有较大幅度走高。 整体而言，我们认为当下难以看到较大的利多驱动，需求淡季叠加后市供应较大压力背景下，维持偏空看待，建议逢高空配为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.18月下旬复产企业较多，供应偏向宽松5 2.2周内库存大幅累积6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1需求淡季，表观存季节走弱可能9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端12 四、平衡表14 一、周度行情回顾 现货价格周内较上周末小幅下行。截至本周五，山东现货均价2050元/吨 （环比上周-10元/吨），河南现货价2050元/吨（环比-50元/吨），江苏现货价2070元/吨（-10元/吨），安徽现货价2080元/吨（环比-30元/吨）； 期货价格震荡运行，波动区间1857元/吨~1922元/吨，01合约收于1870点（较上周五-7元/吨）。基差大幅收敛，01山东基差收于180元/吨（-3元/吨），9-1价差96元/吨（环比+16元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 尿素现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 5/246/076/217/057/198/028/1623/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东现货价（元/吨）河南现货价（元/吨） 3500 2021202220232024 3500 2021202220232024 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 河南尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 三大合约收盘价（元/吨） 9-1价差 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 4/205/206/207/208/20 500 400 300 200 100 0 -100 2209-23012309-24012409-25012509-2601 1/202/203/204/205/206/207/208/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3500 3000 2500 2000 1500 主力合约收盘价 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 0 主力合约活跃度 持仓量成交量（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/14/195/105/316/217/128/28/23 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.18月下旬复产企业较多，供应偏向宽松 周度产量118.8万吨（日度16.97万吨），周度环比减少0.04万吨，产能利用率76.95%（环比-0.17%，同比-0.84%），周内四川美青、安徽六国、鄂尔多斯亿鼎等检修致产量有所回落，后续检修企业见图表2.5，短期内故障性检修企业较多，周度检修量有所提升。随后续气温逐渐下降，预计故障性检修影响检修，叠加8月下旬复产企业较多，预计日产有所提升。周 内陕西龙华80万吨尿素装置投产，新增投产进度进一步推进。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（万吨） 尿素日度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 20212022202320242021202220232024 20140 18130 16 14 12 10 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 110 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 尿素月度产量（万吨） 尿素产能利用率（%） 同比增速20212022202320242021202220232024 600 550 500 450 400 350 300 123456789101112 20% 568 536 547547 554 531 506 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 企业名称 产能（万 原料 预计停车日 停车周期 19B图表2.5：近期检修一览 中海石油华鹤煤化有限公司 吨）52 烟煤 期 8月22日 30 宁夏和宁化学有限公司 76 烟煤 8月25日 30 江苏华昌化工股份有限公司 25 烟煤 8月25日 30 新疆中能万源化工有限公司 60 烟煤 8-9月 10 兖矿新疆煤化工有限公司 52 烟煤 9-10月 20-30 奎屯锦疆化工有限公司 70 烟煤 10月 10月15日 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计9月 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年10月 5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年8月 已投产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年8月 已投产 山东润银 山东泰安 40 2024年8月 预计8月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计10月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2周内库存大幅累积 本周尿素厂内库存55.1万吨，累库11.3万吨，港口库存17.5万吨，环比 上周增加0.2万吨，8月整体处在需求季节性淡季，步入8月后库存累积幅度加快，后市仍有累库压力。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（万吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素港口库存（万吨） 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 12000 10000 8000 6000 4000 2000 仓单数量（张） 2021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1170元/吨，环比上周-20元/吨，秦皇岛港动力煤价格840元/吨，环比上周-5元/吨。北方港煤炭库2398万吨，- 98万吨，六大发电集团煤炭库存1364万吨，环比上周-29万吨，煤炭日耗 走低0.4万吨至92.63万吨，电煤价格指数49.18，环比上周+0.7，煤炭端整体弱稳，煤炭库存同比基本持平。隆众数据，固定床完全利润-211（- 37），水煤浆300（-80）。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 固定床生产利润（元/吨） 2021202220232024 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/